Van de voorzitter van een in Hongkong gevestigde denktank die 'Asianomics' heet, verwacht je geen rollend Schotse tongval die zo uit het hart van Glasgow lijkt te komen. Maar Jim Walker is dan ook een onvervalste Schot, die voor zijn komst naar Azië onder andere voor de Royal Bank of Scotland werkte. Op een bijeenkomst die afgelopen vrijdag door fondsenhuis Aberdeen - "Abber-diennn", aldus Walker - werd georganiseerd liet de uitgesproken econoom zijn licht schijnen over wat Azië in 2011 te wachten staat.

De belangrijkste conclusie die hij trekt is dat Azië een moeilijk jaar tegemoet gaat. Dat heeft veel te maken met het monetaire beleid, dat sterk leunt op het Amerikaanse beleid. Door mee te gaan met het ruime Amerikaanse beleid, met relatief lage rentes, hebben de Aziatische landen, in de woorden van Walker "hun eigen economieën geïnfleerd". 

Het resultaat is dat de reële rente in een groot aantal landen ruim onder nul ligt. In Singapore is de rente 5,3% negatief, in Hongkong 3,4% negatief. Monetaire verkrapping is onvermijdelijk, zegt Walker, en dat zal zeker gevolgen gaan hebben. Met name China heeft een probleem, zegt hij. 

China: stagflatiegevaar

"De kosten van kapitaal zijn veel te laag in China. China heeft grote monetaire problemen, die het een keer onder ogen moet zien. En op den duur zullen ze daartoe gedwongen worden, waarschinlijk schoppend en schreeuwend. China loopt een reëel risico om in een situatie van stagflatie terecht te komen als de economie gaat vertragen."

Dat is ook de reden waarom Walker op dit moment meer kansen ziet in India. "In India wordt kapitaal behandeld zoals het hoort: als een schaars goed. De centrale bank heeft al ingegrepen met renteverhogingen na een snelle kredietgroei. Op de lange termijn ben ik overwogen in India, hoewel er wel een gevaar bestaat op een korte termijn-terugslag als de regering het tekort niet in de hand weet te houden. Dan is een downgrade van de Indiase schuld mogelijk."  

Japan: geen snelle groei, aub

Ook staat Walker nog even stil bij Japan, waar de situatie op vele gebieden verre van rooskleurig is. Ook hij moet het antwoord schuldig blijven op de vraga wat de economische impact gaat zijn. "Het is heel simpel: niemand weet dat nu. Dat is veel te moeilijk om in te schatten. Er is wel een grote kans dat de Japanners hun in het buitenland uitgezette kapitaal gaan repatriëren voor de wederopbouw."

"Als dat gebeurt zal er nog mee opwaartse druk op de yen komen. En dan moet je oppassen voor de Australische dollar en de Braziliaanse real." Ook van de Japanse centrale bank zal weinig inflatoire druk komen, zegt Walker. "Die voert eigenlijk een krap beleid. Het laatste wat Japan nodig heeft is snelle groei. Daar hebben ze simpelweg niet genoeg mensen voor. Japan heeft eerder een gestage deflatie nodig, dus de Bank of Japan heeft er helemaal geen belang bij om geld bij te drukken."