Van euforie is ook na een half jaar van koersstijgingen bij de Noorse fondsaanbieder Skagen nog geen sprake. Correcties (en negatieve maandrendementen) zullen er zeker zijn en statistisch gezien is de kans daarop in het najaar zelfs behoorlijk groot. Maar veel van die bewegingen zijn niet meer dan sentiment en psychologie.

Fundamenteel ziet het er, ondanks de nog steeds aanwezige problemen in de wereld, langzaam wat beter uit. In het maandrapport van het Noorse fondshuis worden acht, voor het merendeel positieve, signalen opgesomd, die erop duiden dat het ergste mogelijk achter de rug is op het toneel van de wereldeconomie.

1. De green shoots zijn opgebloeid en komen tot uitdrukking in harde cijfers zoals (voorzichtig) oplopende investeringen, consumptie en wereldhandel.

2. De prijzen van grondstoffen, inclusief olie, zijn volgens Skagen beïnvloed door speculanten en geven geen goed beeld van de huidige gezondheid van de wereldeconomie.

3. Historisch grote overcapaciteit in container- en bulktransport zorgen ervoor dat de lage vrachtprijzen niet perse een goede indicator zijn voor de stand van de economie.

4. De forse kostenreductie bij ondernemingen zorgen op den duur voor hogere efficiëntie. Aantrekkende vraag leidt uit eindelijk tot een hogere bezettingsgraad en winstgevendheid.

5. De trend van lagere return on equities in het westen zal worden doorbroken, met hogere koersen als gevolg.

6. De vergelijking met 2003 blijft opvallend. Ook toen liep de aandelenmarkt scherp op, begeleid door een flinke dosis scepsis. Net als toen lijkt het tij te keren, zonder enig teken van Armageddon.

7. Angst en hebzucht zullen om voorrang blijven strijden op de markt. Maar we zijn er van overtuigd dat de aandelen die we in de herfst van 2009 kopen over een paar jaar een goed rendement hebben opgeleverd.

8. Het deflatiespook is dood verklaard, maar met de enorme kapitaalinjecties en de grote liquiditeitssteun kan het inflatiespook in 2010 best eens zijn kop opsteken.

Opvallend is dat juist die economie die als reddende engel wordt gezien, nauwelijks in portefeuilles van Skagen voorkomt: China. Van een bubbel wil Kristoffer Stensrud, beheerder van Skagen Kon-Tiki – het best presterende fonds uit de IEX Fonds 40 - nog niet spreken, hoewel de A-shares stevig gewaardeerd zijn. Bovendien heeft de angst voor een strikter monetair beleid de aandelenbeurzen wat afgekoeld.

De reden dat Skagen China grotendeels mijdt is dat er nauwelijks aandelen te vinden zijn die ondergewaardeerd zijn. En undervalued is één van de drie selectiecriteria van Skagen, naast unpopular en under researched.

---

De Redactie van IEX Profs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Het is mogelijk dat redactieleden posities hebben in een of meer van de genoemde fondsen. Klik hier voor een overzicht van hun beleggingen. Om te reageren op dit artikel, klik hier.

---