Henderson Pan European Equity fonds raakte tijdens de voorjaarsrally achterop bij de benchmark. Dat is jammer voor beleggers, maar biedt wel kansen voor de toekomst, denkt fondsbeheerder Tim Stevenson.

Met een rendement van 9,1% voor dit jaar (peildatum 12 juni, in euro’s) heeft Tim Stevenson weinig reden zich op de borst te kloppen. Europese aandelen zijn sowieso niet de best presterende, maar met zijn performance ligt het Henderson Pan European Equity Fund ook net iets achter op de FTSE World Index, die als benchmark fungeert.

De achterstand is vooral opgelopen doordat Stevenson stug onderwogen is blijven zitten in financials. Toch blijft Stevenson positief. De waardering van de aandelen in zijn portefeuille zijn nog nooit zo aantrekkelijk geweest en de groeivooruitzichten op lange termijn van zijn selectie zijn beter dan die van de markt als geheel, stelt Stevenson.

Voorzichtig met financials
Dat Stevenson de banken grotendeels links laat liggen, betekent niet dat hij puur defensief denkt. Zo schuilt hij niet in Nutsbedrijven en Telecom, twee klassieke veilige havens. Voor zijn fonds zoekt de Britse fondsbeheerder vooral bedrijven met een goede marktpositie, een management dat zich bewezen heeft en mooie groeivooruitzichten.

Daar zitten ook meer cyclische bedrijven bij en high bèta-aandelen. Zo schreef het fonds in op de aandelenemissie van Arcelor Mittal. Ook na de rally is Stevenson nog altijd erg voorzichtig met financiële aandelen. Het is nog maar de vraag of het ergste achter de rug is, denkt Stevenson.

De onzekerheden zijn nog enorm. Zo zouden de problemen in Letland overslaan naar Zweedse ban­ken. Bovendien denkt Stevenson dat de toekomstige groei van de bankensector aan banden gelegd kan gaan worden door strengere regulering door overheden en toezichthouders.

Meest optimistische scenario
Met een weging van 13% hebben financials wel de grootste positie van de afgelopen twee jaar, in het fonds. AXA, Zurich Financial Services en Munich Re zijn de grootste financiële belangen, niet toevallig vooral verzekeraars.

Deze aandelen konden de afgelopen maanden goedkoop worden opgepikt en Stevenson verwacht dat de noodzaak om meer te sparen goed zal uitpakken voor deze sector. Over de Europese aandelenmarkt in zijn geheel is Stevenson niet al te optimistisch.

De hosannastemming die de eerste green shoots teweegbrachten, kan wel eens prema­tuur blijken te zijn, vreest hij. Consumptie en economische groei staan nog steeds op extreem lage niveaus.

Dat lijkt in elk geval reden genoeg te zijn om te veronderstel­len dat de brandstof voor de op 9 maart ingezette rally spoedig opgebruikt is. Een adempauze lijkt dan het meest optimistische scenario.

De nieuwe PDF met alle info van de Fonds 40, de belangrijkste beleggingfondsen volgens IEXProfs, staat nu live: