"Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst". Of toch wel? Over de fondsindustrie wordt graag schamper gedaan, vooral vanuit de hoek van de indexbeleggers. En, eerlijk is eerlijk, daar is ook wel eens reden toe. Zo wijzen verschillende onderzoeken uit dat slechts een klein deel van de fondsen zijn index structureel verslaat. Andrew Mauboussin en Samuel Arbesman (Harvard University) hebben er nog maar eens een nieuw onderzoek tegenaan gegooid.

Gemiddeld slaagden, per jaar, 38,2% van de ruim 5.000 onderzochte fondsen er in de index te verslaan in de periode 1962-2008. Er waren in die periode 454 winning streaks van meer dan vijf jaar. De langste duurde vijftien jaar. Fondsen die een winning streak van zeven jaar lieten zien, versloegen de index in 55% van de gevallen over de meetperiode (zie grafiek).

Deze cijfers zijn beduidend hoger dan mocht worden verwacht op het model dat de onderzoekers lieten lopen en waarbij de factor skill (kunde van de beheerder) op 0 werd gezet. Het nul-model leverde over dezelfde periode 234 winning streaks op van vijf jaar of langer, waarvan slechts één van meer dan 10 jaar.

Overigens lijken de markten steeds moeilijker te verslaan, volgens onderstaande grafiek. De jaren waarin bijna alle beheerders de index achter zich lieten, liggen ver achter ons. Dat is dan toch nog goed nieuws voor de passieve beleggers. Bovendien geeft het onderzoek geen antwoord op de vraag hoe je de fondsen met de winning streaks vooraf al kunt herkennen.