De economische stimuli wereldwijd zorgen volgens bijna alle analisten voor een groei van de wereldeconomie. De Franse vermogensbeheerder Carmignac Gestion repte eerder deze week al van een scenario van synchrone groei, waarbij zowel ontwikkelde markten (gematigd) als opkomende markten (trendmatig sterk) in 2010 een groei van de economie zullen zien. Dat zou moeten leiden tot een groei van de wereldhandel en dus van het heen en weer sturen van schepen met containers. De maritieme industrie kan daarvan mogelijk profiteren.

De eerste twee weken van 2010 laten inderdaad iets van die beweging zien. De ETFX DAX Global Shipping Fund (SHIP) steeg vorige week 5% in waarde en liet daarmee een rendement van liefst 16% zien in de eerste twee weken van dit jaar. De tracker bleef in 2009 achter bij de Baltic Dry index en ook bij andere grondstofgerelateerde ETF’s.

In de beleggingsfondsenwereld is het Noorse Odin Maritim het fonds bij uitstek dat deze sector bespeeld. Het fonds heeft dit jaar een rendement van 12,1% achter de naam staan. In december vorig jaar kwam het Noorse fondshuis zelf met een keiharde call voor dit fonds. Odin Maritim presteerde niet slecht in 2009, maar bleef toch wat achter bij andere cyclische fondsen. Maar er waren volgens fondsmanager Lars Mohagen vooral fundamentele ontwikkelingen die een harde buy rechtvaardigden.

De redelijk volle orderboeken waren te danken aan extreem lage vrachtprijzen en dat maakte beleggers en analisten sceptisch. De lage marges zorgden voor veel lagere winstgevendheid van rederijen. Maar volgens Mohagen was al dat slechte nieuws ondertussen ingeprijsd en zou een beetje goed nieuws voor fors hogere koersen kunnen zorgen in 2010. Mohagen gaat er bovendien vanuit dat de vrees voor een nieuwe dip ervoor zal zorgen dat de rente nog lange tijd laag blijft.

Dat zorgt voor een aanhoudende en sterke (zij het kunstmatige) economische groei en een aantrekkende wereldhandel. De industriële productie zal daardoor toenemen en dat is in vorige economische cycli dé reden voor hogere vrachtprijzen geweest. De Chinese economische groei en productiviteit kan de aanjager zijn voor hogere vrachtprijzen in 2010.

Een uitdaging is nog wel de enorme overcapaciteit in de maritieme sector die alleen door een sterk groeiende vraag naar transport kan worden weggewerkt. Maar de sector wordt ook een handje geholpen door de crisis. Veel rederijen hebben bestellingen voor nieuwe vrachtschepen moeten annuleren of voor onbepaalde tijd uitstellen omdat ze geen nieuwe kredieten van de banken gekregen hebben. Pijnlijk voor deze spelers, maar gunstig voor de vraag-aanbodverhouding in de sector.

Volgens Mohagen is de huidige situatie vergelijkbaar met 2003, toen scheepvaart ook uit de gratie was aan het eind van een economische neerwaartse beweging. In de jaren 2004-2007 stegen de aandelen van maritieme bedrijven spectaculair door hogere vrachtprijzen, hogere waarderingen en sterke winstgroei. Het grote verschil met toen is dat er nu meer orders uitstaan voor nieuwe vrachtschepen en de capaciteit van de scheepbouwers groter is.

FULL DISCLOSURE: Redacteur van dienst (PvK) heeft een positie in Odin Maritim