Private equity fondsen staan een beetje droog. De industrie, naar schatting 2,5 biljoen dollar groot, kan niet langer rekenen op easy money. De aangekondigde overnames voor dit jaar staan nog maar op een kleine 20% van het piekniveau in 2007, stelt researchbureau Preqin. De oorlogskas, die werkloos in een hoekje geschoven is, is goed voor 470 miljard dollar. Dat is vooral te wijten aan het feit dat pensioenfondsen en endowment funds hun investeringen in de opkoopfondsen met meer dan 50% hebben teruggeschroefd, meldt Bloomberg.

Private equity werd de afgelopen jaren door meer en meer institutionele beleggers gezien als een extra component binnen de traditionele assetmix. Maar die flow is nu wel een beetje opgedroogd. De pijn daarvan is voelbaar bij de grote spelers in deze aparte industrie en Preqin werpt de vraag op of de spelers niet te groot zijn geworden om nog de marges te maken waarmee hun oprichters zichzelf in het gilde der miljardairs wisten op te werken.

Blackstone, marktleider, verloor sinds de IPO in 2007 liefst 67% op de beurs. Concurrent Fortress Investments leverde zelfs 82% in. De sector haalde vorig jaar wereldwijd 281 miljard op, een daling van 57% ten opzichte van recordjaar 2007. De industrie valt daarmee met beide benen terug op aarde. Niet heel verwonderlijk, aangezien de private equity funds hun wortels hebben in het tijdperk dat leveraged buy outs nog de norm waren. In het huidige financiële klimaat is deleveraging de norm geworden. Daarbij werden de oprichters dankzij de 2+20% beloningsstructuur schatrijk.

Markt trekt voorzichtig weer iets aan

De zeven-en-een-beetje vette jaren lijken voorbij voor de opkoopfondsen. Hoewel...? In schril contrast tot het hierboven beschreven scenario staat de performance van Robeco Private Equity. Het aandeel daarvan steeg dit kalenderjaar met meer dan 50%. Daar komt bij dat na een ronduit slecht eerste halfjaar ook de mergers & acquisitions weer aantrekken. Geld moet kennelijk weer rollen.

Niels Bardelmeijer, beheerder van Robeco PE, constateert in een recente marktvisie ook een voorzichtig herstel van de markt. “De neergang ligt achter ons”, zegt hij. “Een van de eerste indicaties is de stijging van de intrinsieke waarde van ondernemingen.” Ook onderzoek van Deloitte toont aan dat de patiënt nog ademhaalt. en enquête onder investment managers van Nederlandse private-equitybedrijven wees uit dat 88% van de ondervraagden plannen heeft klaarliggen voor uitbreiding van bestaande deelnemingen met acquisities.

---

De Redactie van IEX Profs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Het is mogelijk dat redactieleden posities hebben in een of meer van de genoemde fondsen. Klik hier voor een overzicht van hun beleggingen. Om te reageren op dit artikel, klik hier.

---