"We staan op het punt om een enorme gecoördineerde beleidsfout te maken." Alexandre Tavazzi windt er geen doekjes om. De productstrateeg van fondsenhuis Pictet laat zich in de economische richtigenstrijd tussen de 'Keynesianen' (die de economie willen blijven stimuleren, ten koste van de overheidsfinanciën) en de "Austerians" (die vinden dat er nú bezuinigd moet worden om de schuldenberg terug te dringen) makkelijk indelen in het eerste kamp.

"De overheden zijn bang om het volgende Griekenland te worden en laten zich verleiden tot bezunigingsoperaties op het slechtst denkbare moment," roept de welbespraakte econoom uit tijdens een presentatie in Amsterdam. Volgens Tavazzi is Europa bezig om in snel tempo de "Japanse ziekte" te krijgen, doelend op de 'lost decade' na het knappen van de Japanse bubbel in 1990.

No. New. Taxes

Het enige recept waarmee landen hun huishoudboekjes weer op orde kunnen krijgen heet economische groei. Nu bezuinigen en extra belasting heffen werkt averechts in de ontwikkelde economieën die nog altijd niet zijn hersteld van de diepe recessie. "In Frankrijk hebben ze een gezegde: 'trop d'impots tuent d'impots'," zegt Tavazzi. "Teveel belasting heffen zet zo'n rem op de economie dat de uiteindelijke opbrengst juist minder wordt."

Wat betekent dat voor een belegger? Moeilijk, zegt Tavazzi. "De politiek is een bepalende factor; dat maakt voorspellen nog moeilijker dan het normaal al is. Ik denk dat de huidige onzekerheid over de economische groei tot het eind van het derde kwartaal niet weggenomen zal zijn. Beleggers vragen zich af of er nog wel zoiets bestaat als een risicovrije belegging."

Goud naar $2000

Tavazzi verwacht dat het deflatierisico zal toenemen en dan zijn staatsobligaties van veilige havens als de VS of Duitsland "the only game in town". Maar pas op: vanaf het vierde kwartaal zouden de yields wel weer op kunnen lopen. In aandelen heeft hij een voorkeur voor Amerikaanse aandelen en grote Europese multinationals, die kunnen profiteren van een lagere euro.

En hoewel goud normaal vooral als inflatiehedge wordt gezien, vindt Tavazzi het ook bij dreiging van deflatie het overwegen waard. "Het is niet langer zuiver een trade voor dollarbears. Zolang het monetaire beleid blijft afdoen aan de status van papiergeld als een bron van waarde, zal de goudprijs structureel in de lift blijven. Ons koersdoel ligt in 2010 op 2000 dollar per ounce en 5 ounces per Dow Jones-mandje."

 

---

De Redactie van IEX Profs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Het is mogelijk dat redactieleden posities hebben in een of meer van de genoemde fondsen. Klik hier voor een overzicht van hun beleggingen. Om te reageren op dit artikel, klik hier.

---