Fondsbeleggers vluchten dit jaar massaal in mixfondsen, bij voorkeur actief beheerde strategische of tactische mixfondsen. Alleen in het eerste kwartaal al trokken deze fondsen in Europa 9,7 miljard euro nieuw kapitaal aan, tegen 11 miljard in heel 2009. Die wending van de kudde is volgens André van Muijlwijk (Lombard Odier) vooral toe te schrijven aan de heftige koersuitslagen van 2008 en 2009. Strategische keuzes worden steeds belangrijker en steeds.

Voor veel particulieren is het bijna onmogelijk te beslissen of ze in of uit de markt moeten zijn, en welke weging aan aandelen en obligaties moet worden toegekend. Bovendien was de correlatie tussen de twee belangrijkste assetcategorieën de afgelopen twee, drie jaar historisch hoog. Lombard Odier 1798 Tactical Alpha - een mysterieuze naam voor een bijzonder fonds - slaagde erin in 2008 het hoofd keurig boven water te houden met een rendement van 6,5% boven euribor. In 2009 werd een rendement van 4,3% boven euribor gerealiseerd.

Het fonds hanteert een opvallende methode van spreiding. Het fonds wordt niet ingedeeld op de traditionele wijze van asset allocatie waarbij het vermogen wordt opgedeeld in aandelen, obligaties en cash, eventueel aangevuld met onroerend goed, grondstoffen en alternatives. De inrichting van de portefeuille vindt plaats op basis van tijd.

In delen van drie tijdshorizonten, om precies te zijn. Hoewel de bandbreedte ruimer is, wordt in principe 1/3e belegd met een kortetermijnstrategie van1 dag tot 1 week, 1/3e wordt belegd voor de middellange termijn (1 week tot zes maanden) en 1/3e voor de lange termijn (6 tot 18 maanden).

Elke beleggingstermijn zijn eigen aanpak

Het aardige daarvan is dat elk deel van de portefeuille een andere aanpak en zelfs een aparte fondsbeheerder kent. Het kortetermijngedeelte wordt voornamelijk op basis van technische analyse beheerd. Bij trends wordt long of short gegaan, bij hoge volatiliteit wordt in dit deel van het fonds niet geaarzeld om in cash te gaan. Het middellangetermijngedeelte wordt beheerd op basis van fundamentele analyse waarbij met name macro-indicatoren zwaar meewegen.

Het langertermijngedeelte van het fonds is kwantitatief gedreven. Het kwantitatieve model selecteert goedkope aandelen. In dit gedeelte van de portefeuille bestaat de keus uit long of cash en worden geen shortposities ingenomen. Het fonds kan in alle drie segmenten naast aandelen en obligaties ook beleggen in andere markten (valuta) en instrumenten (futures). De risicoperceptie van het beheerteam bepaalt welke weging elk deel van de portefeuille mee krijgt, waarbij 3x33% staat voor een neutrale weging.

Duidelijke trends

Als doelstelling hanteert het fonds een rendement van euribor plus 400 tot 800 basispunten. In de moeilijke jaren 2008 en 2009 slaagde het fonds daar keurig in. “Vooral dankzij de kortetermijnportefeuille”, stelt Van Muijlwijk, “omdat de trends in die jaren duidelijk waren.” Het basisidee om vermogen te alloceren op basis van risicovisie en beleggingshorizon is een breuk met de traditionele wijze van spreiding.

“Normaal is neutraal 50% aandelen, agressief 60% en defensief 40%, met dank aan de risicoprofielen die banken moeten gebruiken. Wij vinden dat die bandbreedte met actief beheer veel ruimer kan.” Het resultaat is een weinig volatiele, degelijke performance zoals dat bij een goed beheerd absolute return fonds past.

Lombard Odier 1798 Tactical Alpha begon in 2006 met een mandaat van het grootste Franse pensioenfonds, maar sinds oktober 2009 heeft het fonds ook de ICBE-status en is het voor particuliere beleggers bereikbaar. De management fee bedraagt 1,75% (inclusief distributiefee) en vanaf 15% boven Eonia treedt er een performance fee in werking. Zolang die winstpremie wordt geheven weet een belegger in ieder geval dat de drie tijdzones van het fonds elkaar nog steeds naar behoren aanvullen.

---

De Redactie van IEX Profs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Het is mogelijk dat redactieleden posities hebben in een of meer van de genoemde fondsen. Klik hier voor een overzicht van hun beleggingen. Om te reageren op dit artikel, klik hier.

---