Het jaar 2009 was uniek voor het DQS Fund. “De marktomstandigheden waren ongunstig voor alle drie
onze modelcategorieën.” Een van de oorzaken
hiervan is volgens fondsmanager John
Hoek het feit dat grote systeemschokken
de wereldwijde economieën zwaar hebben
beïnvloed en de diverse overheden krachtig
en langdurig ingegrepen hebben.
“Zonder een oordeel te willen vellen of dit nu
maatschappelijk gewenst is, kan ik wel de conclusie trekken dat de markten daardoor niet hun eigen gang konden gaan. Maar de maatregelen die de overheden met geld van de belastingbetaler kunnen nemen zijn uiteindelijk ook beperkt. Zolang er geen
nieuwe wereldorde komt zullen de markten weer naar hun normale status terugkeren. Dit is in het verleden ook altijd gebeurd na dergelijke crises en overheidsinterventies.”
Verschillende modellen
De lastige marktomstandigheden gelden in de eerste plaats voor de trendvolgende modellen van het DQS Fund. “Die hebben de zwaarste weging in onze portefeuille. Veel markten waar wij met deze modellen actief op zijn, vertoonden een wisselvallig verloop met weinig bruikbare trends. Ook andere
CTA’s die dergelijke modellen toepassen hadden het moeilijk.”
Hoek en partner Kees Collee gebruiken de BTOP50-index als referentie en die index heeft in 2009 voor het eerst in vijftien jaar een negatief
rendement laten zien. “Maar trends zullen altijd blijven bestaan en misschien zelfs in verhevigde mate terugkomen als de invloed van overheidsingrijpen minder merkbaar wordt.”
Ook de indexmodellen van DQS hadden het lastig. “Onze strategieën maken juist gebruik van overreactie (zowel naar boven als naar beneden) op de aandelenindices. Op een scherpe beweging volgt meestal een reactie. In 2009 lieten de indices van maart tot en met juli echter vooral een ononderbroken stijging zien zonder correctie.
Desalniettemin was er hier maar een zeer
beperkt negatief resultaat.”
Als basis voor de aandelenmodellen gebruiken
Hoek en Collee de studie dat over het algemeen de totale rendementen van de aandelenmarkten gedragen worden door slechts een beperkt aantal fondsen die de markt outperformen.
“Over het algemeen loont het om fondsen long te zitten die in
het recente verleden een relatief goede performance hebben laten zien en aandelen
short te zitten die relatief zijn achtergebleven. In 2009 zijn de fondsen die in de crisis de hardste klappen hebben gehad en het maar net hebben overleefd, juist het meest hersteld. De uitzondering op de regel”, aldus Hoek.
Niet ingrijpen
“Natuurlijk blijven we kritisch naar onszelf
kijken. Er is een permanente evaluatie van
zowel de individuele modellen als van de
samenstelling van de totale portefeuille.
Maar ons uitgangspunt blijft dat de markten
niet efficiënt zijn, dat beleggers altijd
kuddegedrag zullen vertonen, er van tijd tot
tijd een overreactie plaatsvindt en dat wij
deze gedragingen in kwantitatieve modellen
kunnen vastleggen."
"Onze modellen hebben
zich in het verleden bewezen in zeer
uiteenlopende marktomstandigheden. We
willen geen ingrijpende maatregelen nemen
ten behoeve van de bovengenoemde
unieke marktomstandigheden die foutief
zouden kunnen uitpakken wanneer de
markten, zoals wij verwachten, zich weer
snel normaliseren.”
Ten slotte zijn er plannen om het DQS Fund
verder te laten groeien. De fondsmanagers
zijn hiervoor op zoek naar een strategische
partner. “Een partner die net als wij ervan
overtuigd is dat een kwantitatief fonds met
een grote focus op CTA-strategieën door de
negatieve correlatie met vrijwel alle andere
beleggingen een mooie aanvulling is op het
totale scala van producten waaruit beleggers
kunnen kiezen. Want dat hebben de
drieëneenhalf jaar die DQS Fund nu bestaat
in ieder geval aangetoond”, zegt Hoek.
DQS Fund en AEX per 1 februari 2010 |
|
Resultaat DQS sinds oprichting (08/06) |
+9,3% |
Resultaat AEX in dezelfde periode |
-27,8% |
Beheerd vermogen |
3 miljoen euro |
De Redactie van IEX Profs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies,
of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Het is mogelijk dat redactieleden posities hebben in een of meer van de genoemde fondsen. Klik hier voor een overzicht van hun beleggingen. Om te reageren op dit artikel, klik hier.