Het duurt nog maar een paar weken voordat we de eerste artikelen gaan zien over de oorzaken van het vertrek van Griekenland uit de Eurozone. Natuurlijk zal daarbij de verwijzing naar die verschrikkelijke hedgefunds niet ontbreken. Op dit moment loopt de gehele Griekse lobby de ene marathon na de andere. De marathon van Brussel resulteerde alleen in het accepteren van Griekse verontschuldigingen over de spreadsheet problemen. Door deze technische problemen zijn er jarenlang foutieve economische cijfers doorgegeven aan de EU. Meer resultaat was hiervandaan eigenlijk niet te verwachten.
Een persoonlijk record werd op maandag behaald. Onder massale publieke belangstelling werd een overweldigende inschrijving bereikt van een aantal overheidsleningen. Helaas bleek in de dagen erna dat de gebruikte anabole steroïde van meer dan 360 basispunten wel erg snel was uitgewerkt. Helaas werd de marathon van Beijing afgelast wegens gebrek aan belangstelling. Uiteindelijk zouden de Grieken ontkennen dat zij daar een race wilden lopen: te ver, slechte lucht, et cetera.
Dit weekend is echter het gehele Griekse lobbyteam present in de Zwitserse Alpen. In de zuivere lucht van Davos kan een heuse simultaanmarathon worden waargenomen. Er wordt gelobbyd in maar liefst vier categorieën:
Euroland collega’s (Beter een goede buur...)
Toezichthouders uit Washington, Brussel en Frankfurt
Journalisten (perception turns reality)
Overschotlanden (loansharks of last resort)
We moeten zien of de moderne Grieken echte afstammelingen zijn van de dappere mannen uit Sparta. Duidelijk is wel dat zij zelf de controle over de agenda hebben verloren en de media niet meer beheersen. Al sinds 2007 begon Pivot Capital Management te doorzien dat de Griekse situatie onhoudbaar was. Kort daarna hebben fondsen als Hayman Capital en North Asset Management zich bij deze mening gevoegd. Deze gespecialiseerde hedgefunds hebben toegang tot precies dezelfde gegevens als alle andere beleggers: Griekse officiële cijfers, Euro-stat, IMF, etc.
Opvangen van een vallend mes
Hun analyses zijn dan ook bekend bij beleggers van Europees staatspapier. Fondsen als Omicron hebben zich –wijselijk - beperkt tot de eersteklaslanden in de euro-obligaties. Andere, institutionele beleggers hebben zich laten verleiden door de PR-machine uit Athene en het misplaatste positieve sentiment. Zij zagen echter in de afgelopen periode slechts een zeer sterke stijging van de country spread voor o.a. Griekenland en speelden één van de gevaarlijkste beleggingsstrategieën: het opvangen van een vallend mes.
In de komende periode zal veel internationale creativiteit nodig zijn om tot een oplossing te komen voor de open wond Griekenland. Erger is het nog om te bepalen hoever er uitzaaiingen zijn geraakt tot andere hoeken van de Eurozone. De markt weet dat een dergelijke situatie van gebrek aan vertrouwen nooit lang houdbaar is. We hebben het in het verleden al te vaak gezien. Engeland stapte in 1992 uit het EMS en Norman Lamont gaf George Soros hiervan de schuld.
In 1997 raakte Maleisië in economische problemen mede als gevolg van schommelingen op de Aziatische valutamarkt en Mahathir Mohammed vond in hedgefunds een gemakkelijke zondebok. Zoals de zaken er nu uitzien lijkt het erop dat Griekenland een zware tijd tegemoet gaat. Lukt het ze om het vertrouwen te herstellen en een serieuze start te maken het begrotingstekort terug te dringen dan is dit zeker een olympische prestatie en een gouden medaille waard.
Clayton Heijman is de managing director van Darwin Platform en council member bij <AIMA, de internationale branchorganisatie voor de hedgefundindustrie. Er kunnen aan deze publicatie geen rechten worden ontleend. Darwin Platform en Heijman zijn niet aansprakelijk voor enige schade die het gevolg is van beleggingsbeslissingen die u maakt op basis van deze publicatie. De schrijver staat niet in voor de juistheid en volledigheid van informatie en aanvaardt daarvoor geen aansprakelijkheid. Aan beleggingen zijn risico’s verbonden. De waarde van uw beleggingen kunnen fluctueren. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Klik hier om een bericht te sturen aan de auteur.