Het Chinese Jaar van de Tijger wordt een jaar voor de echte stockpicker. Waar vorig jaar nog volstond om de marktrichting goed in te schatten, kunnen er dit jaar veel grotere verschillen optreden in de koersuitslagen van individuele aandelen. De Chinese aandelenmarkt verschuift daarmee, ondanks aanhoudende economische groei en stijgende bedrijfswinsten, van bèta naar alfa, denkt Victoria Mio, beheerder van Robeco Chinese Equities.

China is volgens Mio al van de herstelfase naar de doorgroeifase overgeschakeld, waarbij de economie ook dit jaar weer 9 tot 10% zal groeien. Dat leidt tot hogere bedrijfswinsten en tot analisten die de winstverwachtingen van bedrijven al beginnen te verhogen. De officiële inflatie blijft volgens de fondsbeheerder binnen de perken, met een niveau van 5 à 6%, terwijl de consumenteninflatie zelfs nog lager kan uitvallen (3-4%).

Gevaar voor de Chinese economie schuilt uiteraard in monetaire verkrapping. Het Umfeld van hoge economische groei bij beperkte inflatie zou tot een té agressief monetair beleid kunnen leiden en uiteindelijk een harde landing van de economie. Het verkrappingsbeleid is begonnen – eerder dan werd verwacht – wat zou kunnen duiden op hogere groei of hogere inflatie dan geraamd.

Voorlopig vindt verkrapping alleen plaats in de vorm van een verdere verhoging van de vereiste reserves voor banken (RRR) en een dringend beroep op financiële instellingen om de kredietgroei binnen de officiële richtlijnen te houden. En gezien de sterke macro-economische cijfers, gelooft Mio dat de eerste renteverhogingen zich sneller zouden kunnen aandienen dan de markt verwacht. Dat is precies de reden waarom Mio een forse correctie in 2010 niet uitsluit.

Ook een aantrekkende dollar kan funest zijn, omdat de Chinese munt aan de Amerikaanse is gekoppeld. Maar een zwakte op de markt is voorlopig vooral een koopmoment, denkt de Robeco-beheerder. Daarbij is aandelenselectie in het alfaklimaat van groot belang. “Wij verwachten dat de aandelen die in 2010 alfa genereren ofwel aandelen zijn met een sectorgebonden katalysator, zoals sectorhervormingen, consolidatie, overheidssteun of de economische cyclus, ofwel aandelen met een bedrijfsspecifieke katalysator zoals herstructurering van een groep activa, uitbreiding, nieuwe producten, fusies & overnames of het afstoten van onderdelen.”

Consumentenuitgaven blijven het thema in 2010. Ook gezondheidszorg en alternatieve energie staan op het lijstje van Mio.