Beleggen in stock tokens van OpenAI? Liever niet

Het Amerikaanse handelsplatform Robinhood biedt sinds een paar weken Europeanen de mogelijkheid om te beleggen in zogenoemde stock tokens met als onderliggende waarden OpenAI en SpaceX. Het idee is dat beleggers op die manier kunnen profiteren van waardestijgingen van deze bedrijven, terwijl er nog geen beursnotering bestaat.

Dat klinkt interessant. OpenAI is met zijn AI-programma ChatGPT immers een van de snelst groeiende bedrijven ter wereld en Musk’s SpaceX van Elon Musk timmert ook aardig aan de weg met zijn raketten en satellieten.

Fake-aandelen 

Een paar van die digitale tokens kopen dus? Adam Grossman van  vermogensbeheerder Mayport raadt het om verschillende redenen af. Om te beginnen is het onduidelijk wat je nou precies koopt. Technisch gezien zijn de tokens volstrekt virtueel. Het zijn derivaten zonder enig eigendomsrecht, regulering en beurstoezicht. Je zou het ook fake-aandelen kunnen noemen.

Dat heeft OpenAI bevestigd in een persbericht. “We werken niet samen met Robinhood, waren hier niet bij betrokken en ondersteunen het niet",schrijft het bedrijf van CEO Sam Altman. "Wees alsjeblieft voorzichtig.” Om dezelfde reden heeft de centrale bank van Litouwen een onderzoek ingesteld dat wel eens doorslaggevend zou kunnen zijn of de tokens ook in de toekomst worden toegestaan in Europa.

Lindy’s Law

Grossman heeft echter nog een andere meer fundamentele reden voor zijn negatieve advies. Hij sluit niet uit dat de tokens een succes worden. Dat kan. Crypto’s hebben ook geen fundamentele waarde en toch tellen mensen voor een bitcoin tegenwoordig 120.000 dollar neer. 

Zijn voorzichtigheid heeft te maken met een wetmatigheid die bekendstaat onder de naam Lindy’s Law, wat weer terugslaat op een delicatessenzaak die tot de jaren 60 populair was onder stand-up komieken.

Het grappige was dat komieken die al langer in deze zaak kwamen veel meer kans hadden op langetermijnsucces dan nieuwkomers met even volle zalen. Een snelle start zegt met andere woorden niks. Waar het om gaat, is de lange adem. 

Lindy’s Law werd al snel op andere gebieden toegepast, waaronder beleggingen. Een van de bekendste voorbeelden van kortstondig succes is Long Term Capital Management. Ondanks het feit dat dit hedgefonds was opgericht door bekende economen, inclusief een Nobelprijswinnaar, liep het slecht af met LTCM. Na een paar jaar ging al het geld verloren door mislukte optiedeals.

Zo zijn er meer voorbeelden van op het eerste oog veelbelovende innovaties die uiteindelijk op niks uitlopen. Voor Grossman reden genoeg om sceptisch te zijn over dit soort nieuwe financiële producten zoals non-fungible tokens (NFT’s), ETF’s met een hefboom, special purpose acquisition companies (SPAC’s) en ja ook crypto’s.

Better safe than sorry

Grossman benadrukt dat de wet van Lindy een richtlijn is, geen regel. Er zijn zowel “false positives” als “false negatives”.

Levensverzekeringen zijn een voorbeeld van een false positive. Ze bestaan al tientallen jaren, maar Grossman is er nog altijd van overtuigd dat ze een slechte belegging zijn omdat een groot deel van de inkomsten terechtkomt bij de aanbieders van deze verzekeringen en niet bij de klant.

Van de andere kant zijn er ook false negatives, financiële innovaties die een echte doorbraak blijken te zijn, maar dat is niet gelijk duidelijk. Dat is het nadeel van Lindy’s Law: als de wet wordt nageleefd dan vallen deze beleggingen tussen wal en schip.

Grossman neemt dat op de koop toe. Better safe than sorry. Liever wat later instappen als een belegging zich bewezen heeft dan tegen grote verliezen aanlopen bij een van de vele mislukkingen.