Tot 8% rendement met kwaliteitsobligaties

Het is niet overdreven om te zeggen dat de wereld fundamenteel aan het veranderen is sinds de tweede ambtstermijn van Donald Trump. Militaire en politieke bondgenootschappen worden opnieuw gewogen. De globalisering, die de wereldeconomie zo lang gekenmerkt heeft, is zijn top voorbij. Toeleveringsketens van bedrijven worden aangepast.

Het zijn processen die niet per definitie slecht zijn voor de financiële markten, schrijft Capital Group in zijn halfjaarlijkse outlook. Maar ze zorgen wel voor onzekerheid en volatiliteit.

Kijk alleen maar naar Amerikaanse aandelen die tussen februari en mei door een diep dal gingen om vervolgens weer pijlsnel te herstellen. Hetzelfde geldt voor de obligatiemarkt, waar de val en het herstel wat later kwamen.

Capital Groep denkt dat deze hevige stuiterbewegingen de rest van het jaar doorgaan, afhankelijk van wat er bekend wordt over de tariefonderhandelingen tussen de VS en de rest van de wereld. Vooral bij aandelen ziet de vermogensbeheerder veel volatiliteit op beleggers afkomen, wat voor actieve fondsmangers als Capital Group ook kansen oplevert. Maar voor wie dat allemaal te onrustig en onzeker is, raadt Capital Group aan meer in obligaties te beleggen.

Kwaliteit

“Met obligaties zijn beleggers goed gepositioneerd voor aantrekkelijke inkomsten bij relatief veel stabiliteit”, schrijft fondsmanager Chitrang Purani. “Dat geldt zeker als de aandelenmarkten in de tweede helft van het jaar in de rode cijfers duiken.” 

Aangezien een recessie niet helemaal onwaarschijnlijk is, legt Capital Group de nadruk op obligaties met een laag uitvalrisico (investment grade). De meeste stabiliteit zit bij korter lopende obligaties.

Aan het lange eind van de markt kunnen de prijzen ook in het tweede deel van 2025 nog hard op en neer bewegen vanwege onzekerheid over Trump’s handelspolitiek en de gevolgen van de Big Beautiful Bill voor de overheidsschuld. Op de lange termijn is Capital Group echter positief gestemd.

Fondsmanager Tim Ng ziet feitelijk in elke grotere daling van de Treasuriemarkt een gelegenheid om bij te kopen. Daarom houdt hij een deel cash achter de hand. “Misschien ligt de grootste onzekerheid rondom het handelsbeleid achter ons, maar ik wil flexibel gepositioneerd zijn om te kunnen profiteren van eventuele grote verschuivingen in de waarderingen.”

Hypotheken

Investment grade betekent niet dat alleen Treasuries in aanmerking komen. Die markt is veel groter. Capital Group ziet bijvoorbeeld veel potentieel in mortgage backed securities (MBS), ofwel obligaties met hypotheekleningen als onderpand. Dat is een markt die tijdens de kredietcrisis een slechte naam kreeg omdat riskante hypotheekleningen zo vaak werden herverpakt dat ze verkocht konden worden als veilig, terwijl ze dat niet waren. Tegenwoordig komen dat soort excessen echter nauwelijks nog voor. Althans, niet in de VS en eurozone.

Bedrijfsobligaties

Bij investment grade bedrijfsobligaties kunnen beleggers over het algemeen een simpele vuistregel hanteren. Aangezien het uitvalrisico ook hier minimaal is, zal het rendement als de obligaties tot het einde van looptijd worden vastgehouden, niet veel verschillen van het aanvangsrendement (het renteniveau op het moment van aankoop). Bij de meest IG-bedrijfsobligaties ligt die rente tussen de 4% en 8%.

Voor beleggers die hogere risico’s durven te nemen, zijn uiteraard hogere rendementen mogelijk. Maar de risico’s nemen dan ook toe. Het voordeel van high yield obligaties is dat er tegenwoordig veel obligaties zijn met een rating van BB. Dat is het niveau net onder investment grade en dus nog altijd redelijk veilig. 

Ondanks alle economische turbulenties verwacht Capital Group dit jaar geen grote stijging van het aantal faillissementen en wanbetalingen. Bij bedrijfsobligaties wordt het geschat op ongeveer 3% van het totaal.

EM-obligaties

Voor emerging markets debt geldt min of meer hetzelfde. Ook hier is genoeg kwaliteit te vinden. Een extra voordeel van EM-obligaties is dat internationale beleggers zwaar onderwogen zijn in deze beleggingscategorie. Als die trend draait – en daar lijkt het wel een beetje op dit jaar – dan kan dat voor extra meewind zorgen.