4x geen recessie

Financieel expert Bill McBride maakt zich net als veel andere analisten zorgen over de handelspolitiek van Donald Trump en de gevolgen daarvan voor de Amerikaanse economie.

Het is in zijn ogen zoals Warren Buffett zegt: "Het doel van de VS zou moeten zijn om handel te drijven met de rest van de wereld. Daarbij moet de VS doen waar het goed in is, en anderen waar zij goed in zijn. Handel zou geen wapen moeten zijn."

De vraag is alleen of de impact van handelstarieven zo groot is dat er een recessie dreigt, wat slecht nieuws zou zijn voor beleggers. McBride ziet dat in de naaste  toekomst nog niet gebeuren. Een vertraging van de economie zit er dik in, maar voor een recessie zijn nog onvoldoende bewijzen.

Vier indicatoren waar McBride veel waarde aan hecht zijn de huizenverkopen, de rentecurve, verkoop van zware transportmiddelen en werkloosheidsdata. Geen van allen duidt op een recessie.

1. Huizen

Om met de woningmarkt te beginnen. De verkoop van nieuwe huizen lag in april 10,9% boven het niveau in maart. McBride kijkt zelf liever naar het 3-maands voortschrijdend gemiddelde, maar ook dat was met +3% tegenover dezelfde periode in 2024 geen indicatie voor een recessie. Historisch gaan pas echt de alarmklokken rinkelen bij een val van 20%. 

Een van de weinige uitzonderingen was halverwege de jaren 60 toen de woningmarkt kelderde, maar er tegelijkertijd veel geld werd uitgetrokken voor de Vietnam-oorlog.

Een andere was eind 2021. Maar dat was voor McBride een na-ijleffect van de coronacrisis en het feit dat in 2020 de huizenverkopen door het dak gingen. Hetzelfde geldt min of meer voor de dip van eind 2022 tot begin 2023, toen de verkopen een tik kregen door de snel opgelopen hypotheekrente, wat ook een effect was van corona.

Maar corona kan vanaf nu eigenlijk geen verklaring meer zijn. Mochten de verkopen dus instorten dan is dat een veeg teken. Een factor die daarbij zeker in de gaten gehouden moet worden, is de hypotheekrente. Die ligt in de VS rond de 6,5% voor een 30-jarige lening. Een verdere stijging - wat vooralsnog niet wordt verwacht – zou slecht nieuws zijn. 

2. Rentecurve

De yield- of rentecurve is ook zo’n klassieker die volledig in de war was tijdens de coronajaren. Normaal gesproken is het zo dat als de korte rente hoger is dan de lange dan is het oppassen geblazen, maar in 2022-2023 ging die vlieger niet op.

Inmiddels zijn we weer in een normale toestand, met de rente op een 10-jarige Treasury ruim boven die op een 2-jarige Treasury (4,4% versus 3,95%). Geen indicator dus voor een aanstaande recessie.

3. Vrachtwagens

Een voorbode van een recessie is vaak als bedrijven terughoudend zijn met hun investeringen. Dat kan op verschillende manieren gemeten worden. McBride’s favoriet is de verkoop van zware voertuigen, omdat die vaak extreem snel dalen voorafgaand aan een recessie.

Daar lijkt het voorlopig niet op. De verkoop van zware trucks kwam in mei uit op 446.000. Dat was weliswaar 11.000 minder dan in april en 7,9% minder dan in mei 2024, maar historisch gezien is het nog altijd een hoog niveau.

Echt zorgen maakt McBride zich pas als het onder de 400.000 en richting de 300.000 gaat.

4. Werkloosheid

Ten slotte de werkloosheid. Ook hier lijkt met een werkloosheidspercentage van 4,2% in mei nog niks aan de hand. De trend is wel licht omhoog – in mei 2024 was het 3,6% - maar dat is niks buitengewoons.

Hetzelfde geldt voor de kleine daling van het aantal mensen dat wordt aangenomen in de private sector. De meeste economen zijn het erover eens: er is sprake van een “softening”, maar geen dramatische afkoeling van de arbeidsmarkt.