Europese beleggers passen portefeuilles aan

Volgens het eerste Portfolio Panorama-rapport van Janus Henderson zijn Europese beleggers in 2024 begonnen met het aanpassen van hun portefeuilles in reactie op macro-economische ontwikkelingen en toenemende geopolitieke onzekerheid. Toch tonen de cijfers ook aan dat beleggers voorzichtig optimistisch zijn over de vooruitzichten voor de middellange tot lange termijn.

Brede allocatietrends

Na een periode waarin large cap techaandelen flinke rendementen opleverden, hebben beleggers hun posities in smallcaps vergroot. Dit wijst op hernieuwd vertrouwen in de comeback van kleinere ondernemingen.

Wat betreft vastrente de waarden verschuiven Europese beleggers van cash naar obligaties met een duidelijke focus op hoogwaardige vastrentende instrumenten. Hiermee kunnen zij hogere rendementen veiligstellen en de weerbaarheid van hun portefeuilles versterken.

De voorkeur voor liquide alternatieve beleggingen neemt af, mede doordat volgens Janus Henderson de rendementslansen van traditionele beleggingen aantrekkelijker worden. Tegelijkertijd groeit de vraag naar passieve strategieën, wat bijdraagt aan lagere portefeuillekosten. 

Aandelen: Tech blijft favoriet

Europese beleggers blijven duidelijk overwogen in binnenlandse aandelen vergeleken met wereldwijde aandelen. Technologie blijft hierbij de favoriete sector, gevolgd door industriële bedrijven en gezondheidszorg.

Hoewel largecap-aandelen nog altijd het merendeel van de beleggingen uitmaken – met een stijging van hun aandeel van 66% naar 68% tussen de vorige en de huidige periode – is er ook een opvallende verschuiving zichtbaar: het aandeel van beleggingen in smallcaps is gestegen van 9% naar 12%, terwijl de weging van midcaps een daling liet zien van 25% naar 20%. Ondanks deze daling blijven midcap-aandelen nog steeds ruim boven het niveau van de wereldwijde aandelenindex.

Obligatiebeleggers sorteren voor op renteverlagingen

Europese obligatiebeleggers hebben een strategische draai gemaakt. In plaats van te kiezen voor bewaarstrategieën – zoals geldmarkten en cash – bewegen Europese beleggers duidelijk richting defensieve vastrentende waarden, waaronder staatsobligaties en hoogwaardige bedrijfsobligaties. De gemiddelde looptijd van Europese portefeuilles steeg licht van 1,65 naar 1,70 jaar tussen de ‘vorige’ en de ‘huidige’ periode, als gevolg van de renteverlagingen door de centrale banken.

De allocatie aan staatsobligaties nam licht toe van 31% naar 32% en de allocatie in bedrijfsobligaties groeide van 40% naar 45%. Bovendien steeg het aandeel defensieve strategieën fors :van 36% naar 59%.

Deze verschuiving – waarbij geld en geldmarktfondsen plaatsmaken voor staats- en bedrijfsobligaties, evenals gesecuritiseerde producten – benadrukt de voorkeur voor stabiliteit in een periode van aanhoudende macro-economische onzekerheid, terwijl beleggers zich positioneren voor eventuele toekomstige renteverlagingen door de centrale banken.

Long-shortstrategieën niet langer populair

Tijdens de langdurige aandelenbullmarkt in 2023 en 2024 hebben Europese beleggers hun beleggingen in liquide alternatives aanzienlijk teruggeschroefd. In de afgelopen zes maanden is de allocatie gedaald van 2,8% naar 1,1%. Hierbij verdwenen long-short equitystrategieën – die eerder favoriet waren – bijna volledig, terwijl er juist meer belegd werd in niet-geclassificeerde alternatieve fondsen.

Hoe lager de kosten, hoe beter

De gemiddelde portefeuillekosten zijn fors gedaald, wat samenhangt met een toename in passieve en indexfondsen, die bekend staan om hun lage kosten. Zo steeg de allocatie aan passieve fondsen van 11% naar 26%, terwijl de expense ratio afnam van 96 naar 51 basispunten.

Het Portfolio Panorama-rapport is gebaseerd op de analyse van 140 klantportefeuilles die tussen maart en december 2024 en in januari en februari 2025 aan Janus Henderson Edge zijn toegevoegd.