In een wereld vol anomalieën is Amundi optimistisch

Hoe de wereldeconomie zich in 2025 en 2026 zal ontwikkelen, hangt voor een deel af van het handelsbeleid van Donald Trump. Hoge handelsbarrières kunnen de economie ernstig verzwakken en de inflatie aanwakkeren. Toch is Amundi redelijk positief in zijn outlook voor volgend jaar.

Aziatische groeimotor

Een van die lichtpunten die Amundi ziet, zijn de opkomende markten. De vermogensbeheerder denkt dat vooral Azië een belangrijke motor zal blijven voor groei van de wereldeconomie, dankzij de sterke positie die het heeft als toeleverancier voor globale technologiebedrijven.

Van China weten we inmiddels dat het te maken krijgt met nog hogere importtarieven in de VS. Dat doet natuurlijk pijn. Amundi denkt echter dat China voldoende ruimte heeft om te reageren met tegenmaatregelen en stimuleringspakketten voor de eigen economie. Verder kan China profiteren van de trend richting steeds meer regionale integratie in Zuidoost-Azië. 

Het best beschermd tegen een handelsoorlog zijn in Azië India en Indonesië vanwege hun grote interne markt en relatief kleine afhankelijkheid van export naar de VS.

Europese landen moeten meer samenwerken

In Europa zal Duitsland vrijwel zeker hard geraakt worden door de Trump-tarieven. Economisch herstel is daar het minst waarschijnlijk. Voor Frankrijk en Italië verwacht Amundi gematigde groei. Het best zijn de vooruitzichten voor Spanje.

Het goede aan een handelsconflict is volgens Amundi dat de EU min of meer gedwongen wordt tot hervormingen die de productiviteit verhogen en de interne markt versterken. Ook op het gebied van defensie zal er meer moeten worden samengewerkt.

Wat Amundi verder ziet gebeuren is dat Europese industriebedrijven doorgaan met het verleggen van hun productie naar andere landen waar de vooruitzichten beter zijn. 

De hoge spaarquote in Europa is volgens Amundi een vloek en zegen tegelijkertijd. Het positieve is dat het zorgt voor robuste consumentenuitgaven. Het nadeel is dat het voor de groei op de lange termijn veel beter zou zijn als er minder gespaard zou worden en meer geïnvesteerd.

Obligaties zijn aantrekkelijk

Voorspellingen doen over de Amerikaanse economie zijn niet eenvoudig met Trump aan de macht. Amundi houdt het voorlopig op een basisscenario met een zachte landing in de VS waarbij de groei in 2025 richting de 2% gaat, de inflatie naar 1,8%, de werkloosheid naar 4,6% en de Fed-rente naar 3,5% (nu 4,5%-4,75%).

Als dit scenario waarheid wordt, zal de yield curve in de VS steiler worden en het is gunstig voor investment grade bedrijfsobligaties en emerging market debt. Maar ook andere obligaties bieden rentes die volgens Amundi “appealing" zijn  "across the board”.

Voor de eurozone gaat Amundi uit van een reeks renteverlagingen richting 2,25%(nu 3,25%). 

Duidelijke aandelenvoorkeuren

Bij aandelen is er volgens Amundi geen reden om opeens heel erg voorzichtig te worden. Beleggers moeten wel rekening houden met meer volatiliteit en zouden er verstandig aan doen om te kiezen voor een meer actieve aanpak. De favoriete sectoren zijn financials, communicatiediensten en nutsbedrijven. Consumer staples (basisconsumptiegoederen) zijn het minst geliefd.

Regionaal bieden Japanse aandelen goede kansen. In de rest van Azië geldt dat voor Indonesië, Vietnam, India, Hongkong en Zuid-Korea. Amundi is neutraal op China en voorzichtig met Thailand, Maleisië en de Filipijnen. 

Over Europese aandelen is Amundi nu nog gematigd optimistisch, maar de vooruitzichten worden wel steeds slechter. In de VS ligt dat anders. Hier ziet Amundi het aandelenklimaat juist verbeteren in 2025 en dat over de hele linie, dus niet alleen Big Tech.

Anomalieën

De titel van de Amundi-outlook luidt Bright spots in a world of anomalies. Met andere woorden er zijn lichtpunten, maar blijf op je hoede vanwege de onregelmatigheden, zoals

• Trump die met onverwachte beleidsmaatregelen kan komen
• De historisch hoge overheidsschulden en rentelasten in de VS
• de grote vermogens van Amerikanen
• Het feit dat Amerikaanse aandelen goed zijn voor meer dan de helft van de wereldwijde marktkapitalisatie en de Magnficent Seven een marktaandeel hebben van 30% in de S&P 500
• Dat Amerikaanse aandelen zelden zo duur waren als nu en dat het verschil met Europa gigantisch is. 

Elk van die anomaliën heeft het in zich om de markt flink op te schudden als ze in beweging komen.