Goed toegerust het nieuwe beursjaar in

Aegon Asset Management is in zijn outlook voor het beursjaar 2025 redelijk positief. Ondanks alle geopolitieke zorgen en zwakke economische groei van Europa en China ziet de vermogensbeheerder tal van kansen.

Obligaties bieden ruimte voor hoge rendementen. Bij aandelen zijn de risico’s groter, maar kan er toch van worden uitgegaan dat technologische innovaties zoals AI de koersen blijven opstuwen. Vastgoedfondsen en asset-backed securities (ABS) zijn volgens Aegon AM goede defensieve trades.

In de Outlook 2025 van Aegon springen er vijf centrale thema’s uit:

1. De lage productiviteit zet een steeds grotere rem op Europese groei
2. De Chinese economie krijgt een andere structuur
3. Europese asset-backed securities (ABS) bieden door hun variabele rente bescherming tegen inflatie 
4. Aandacht voor diversificatie wordt door Big Tech steeds belangrijker 
5. Het internet heeft particuliere beleggers meer macht gegeven

Lage Europese productiviteit

De lage Europese productiviteit in vergelijking met de VS is volgens het hoofd asset allocatie Jacob Vijverberg steeds nijpender. Het is een kloof die sinds het begin van deze eeuw steeds groter wordt en met Covid-19 nog een extra boost heeft gekregen.

De oorzaken zijn zorgwekkend. Het heeft vooral te maken met een gebrek aan flexibiliteit in een heel dynamische wereld. Typerend waren volgens Vijverberg de verschillende reacties op de coronacrisis.

In Europa werd ingezet op het beschermen van oude banen, terwijl in de VS mensen juist werden gemotiveerd om nieuw werk te zoeken. In de VS werden nieuwe technologieën in hoog tempo ingevoerd. In Europa ging dat in een slakkentempo. Tegelijkertijd kreeg Europa ook nog een enorme klap door het wegvallen van Russische olie en gas, terwijl de VS in een paar decennia zijn opgeklommen tot de grootste producent van fossiele brandstoffen ter wereld.

Vijverberg vreest dat als de levensstandaard van Europeanen verder achterblijft bij die van Amerikanen, dat dit op den duur leidt tot sociale onvrede en onhoudbare overheidsbegrotingen. Met de komst van Trump wordt de EU nog meer met de neus op de feiten gedrukt. Het is dus zaak om gas te geven bij technologische innovaties. AI biedt zeker kansen. Als de EU slaagt een tandje bij te schakelen, is dat goed voor aandelen en obligaties.

Chinese economie wordt volwassen

De structuur van de Chinese economie is enorm aan het veranderen doordat de bouwsector en woningmarkt als motor voor groei zijn weggevallen. China probeert zich in plaats daarvan te richten op de productie van goederen met een hogere toegevoegde waarde en investeringen in de infrastructuur. Dat werpt steeds vruchten af. Kijk naar sectoren als elektrische auto’s, duurzame energie en halfgeleiders.

Dat maakt Vijverberg voorzichtig optimistisch over de Chinese economie en aandelenmarkt, ondanks blijvende ririsco's zoals geopolitieke conflicten en de vele staatsinterventies die een afschrikwekend effect hebben op buitenlandse investeerders.

ABS's geven inkomen en veiligheid

Het hoofd Multi Asset, Robert-Jan van der Mark, ziet in de Europese ABS-markt een mooie aanvulling op de portefeuille in een periode met groeiende onzekerheid over de inflatie en de richting van het monetaire beleid. Asset Backed Securities  bieden namelijk een variabele rente. Enkele typische ABS zijn leningen met als onderlggende waarde huurinkomsten, studentenleningen en autoleningen. 

Hoge concentratie is link

Fondsbeheerder Jordy Hermanns wijst op het belang van diversificatie. Zoals we allemaal weten is de laatste jaren de dominantie van Big Tech-aandelen wel erg groot geworden. Er zijn meerdere indicatoren waaruit blijkt dat de concentratie nog sterker is dan tijdens de dotcom-luchtbel. Dat geldt overigens niet alleen voor de VS, maar ook voor markten als Taiwan, Denemarken en Nederland.

Hermanns: “Beleggers moeten zich bewust zijn van de risico's van een verhoogde concentratie in de portefeuille. Door deze dynamiek te begrijpen, kunnen ze beter geïnformeerde beslissingen nemen en blijven streven naar een evenwichtige en veerkrachtige beleggingsstrategie.”

Particuliere beleggers worden machtiger

Vijverberg verwacht dat particuliere beleggers een steeds grotere stempel zullen drukken op de financiële markten. De komst van sociale mediaplatforms en handelsapps heeft ze daartoe in staat gesteld. Daar kleven natuurlijk risico’s aan zoals te speculatief handelen. Van de andere kant betekent het een democratisering van het beleggen, wat Vijverberg alleen maar kan toejuichen.