Vooral dollaraversie drijft goudprijs hoger en hoger

Goud zet zijn rally van de laatste drie jaar onverminderd voort. Zo werd deze week voor het eerst de prijs van 2800 dollar per ounce doorbroken, terwijl de koers zich drie jaar geleden nog in de contrijen van 1650 dollar bevond.

Vermogensbeerder JP Morgan AM ziet een aantal drijvende krachten achter de opmars van goud die overigens ook andere edele metalen mee omhoog trekt.

Fundamentals

Ten eerste zijn er aan de vraagkant een aantal fundamentele drivers. De belangrijkste is dat er steeds meer landen zijn die goud kopen als aanvulling op hun internationale reserves en als diversificatie ten opzichte van hun dollarreserves.

Vooral in opkomende landen is er - mede door geopolitieke spanningen - een groeiende behoefte aan alternatieven voor dollars.

Het streven naar minder afhankelijkheid van de dollar was ook een thema tijdens de recente BRICS-conferentie (groep opkomende economieën rondom Brazilië, Rusland, China, India en Zuid-Afrika).

China, India en Turkije zijn momenteel enkele van de grootste kopers van goud. Goud vormt nu 17% van de internationale reserves, tegenover 9% in 2016. 

De onzekere geopolitieke omgeving zorgt naast de vraag uit emerging markets  ook voor meer vraag vanuit professionele beleggers. 

Tenslotte zorgt de verwachting van meer monetaire verruiming in combinatie met hogere overheidsuitgaven voor extra vraag naar goud als bescherming tegen stijgende inflatieverwachtingen.

Nieuwe verhouding met obligaties

JP Morgan ziet ook een opvallende verandering in de verhouding tussen de goudprijs en de Amerikaanse 10-jaars reële rente. Normaal gesproken vermindert een hogere reële rente in de VS de aantrekkelijkheid van goud, omdat de groei van de geldhoeveelheid naar verwachting zal vertragen en stijgende rendementen op risicovrije obligaties de opportuniteitskosten van het aanhouden van goud verhogen. 

In 2022 vond echter een ontkoppeling van dit patroon plaats toen de geopolitieke risico's toenamen na de Russische invasie in Oekraïne. Sinds dat moment zijn de twee prijzen uit elkaar gaan lopen, wat een weerspiegeling is van de vraag naar goud als alternatieve veilige haven in plaats van de dollar en dollarobligaties.

Technische factoren

De grote schommelingen in de Amerikaanse rente en geopolitiek spanningen hebben er wel voor gezorgd dat goud volatieler is geworden. Dat blijft waarschijnlijk zo, verwacht JP Morgan, onder andere omdat er aan de aanbodkant weinig goud bijkomt vanuit de mijnbouw.

Met een grote vraag vanuit emerging markets is de kans op dalende prijzen daarom relatief gering.

Gold's rally has been unstoppable:

Gold prices have skyrocketed 34% year-to-date, marking the best performance since 1995.

At the same time, gold has seen 41 all-time highs and has already exceeded 2011's performance when it posted 34 new all time highs.

Gold prices have also… pic.twitter.com/xgrFkPETDk

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) October 30, 2024