Obligaties stijgen weer als aandelen dalen

Augustus was voor de meeste beleggers tot nu toe geen al te beste maand. nou ja, voor veel aandelenbeleggers dan, want voor het eerst sinds lange tijd deden kwaliteitsobligaties wat er van ze verwacht mag worden. Ze stegen in waarde op het moment dat aandelen het slecht deden.

Het is volgens Jason Kephart van Morningstar een voorzichtig teken dat de klassieke portefeuille, bestaande uit 60% aandelen en 40% obligaties, weer naar behoren functioneert. Sinds 2021 was dat zelden het geval. Als aandelen daalden, deden obligaties dat ook. Hun beschermende en diversifiërende functie was daardoor weg.

In de eerste vijf dagen van augustus was dat dus anders. De Morningstar US Core Bond Index steeg bijvoorbeeld met 1,5% door de vlucht naar veiligheid en de hoop dat de Amerikaanse Federal Reserve dit jaar de rente zal verlagen. Volgens CME FedWatch was de kans op een renteverlaging met 50 basispunten in september opgelopen tot meer dan 50%, tegen slechts 3% een maand eerder.

Dalende rente

De rente daalde in lijn met de marktverwachtingen. Zo daalde de rente op een Amerikaanse 10-jarige treasury van 3,99% naar 3,78%. Zoals bekend stijgen de obligatiekoersen als de rente daalt.

De grote vraag is natuurlijk of het geen eenmalige comeback is van obligaties als diversificator. Tussen 2000 en 2020 hadden kwaliteitsobligaties een duidelijke functie als stabilsator van de portefeuille. Er was gemiddeld een positief rendement in vrijwel alle maanden waarin aandelen daalden.

Maar sinds 2021 is de negatieve correlatie doorbroken. De normaalgesproken veilige havens deden het zelfs nog slechter dan high yield obligaties.

Inflatie doorslaggevend

Kephart heeft goede hoop dat de beschermende rol van obligaties terug is van weggeweest. Cruciaal is volgens hem de verdere inflatie-ontwikkeling. Als inflatie langzaam maar zeker in rustiger vaarwater komt dan zijn renteverlagingen waarschijnlijker en kunnen obligaties outperformen op het moment dat aandelen dalen door bijvoorbeeld zorgen over de economie en de winstontwikkeling.