Discounts voor vastgoedfondsen bieden kansen Beursgenoteerd vastgoed heeft een aantal bewogen jaren achter de rug met als rode draad dalende koersen en oplopende discounts. November vorig jaar kwam er een voorlopig einde aan de malaise. PGIM Real Estate denkt dat dit het begin van iets moois is. Zelfs voor winkelcentra en kantoren gloort er hoop. 20 februari 2024 08:00 • Door IEXProfs Redactie Een van de kenmerken van beursgenoteerde vastgoedfondsen (REIT’s) is dat ze een sterk cyclisch karakter hebben, met fases van grote discounts ten opzichte van de netto intrinsieke waarde (NAV) en fases waarin er bijna geen discount is. Momenteel zitten we in een fase met extreem hoge discounts. Het is vergelijkbaar met het begin van de jaren 90 (eind Japanse vastgoedbubbel), 2002 (na de internetluchtbel) en 2008 (kredietcrisis). Sommige Europese fondsen hadden eind vorig jaar zelfs discounts van meer dan 50%, terwijl er in 2015 nog gemiddeld sprake was van premies voor Europese REIT's. Met andere woorden, in theorie zouden deze REIT’s als ze al hun gebouwen verkopen tegen de door hun aangeven prijzen, aandeelhouders veel meer kunnen bieden dan de huidige beurswaarde. Discounts kwamen niet uit de lucht vallen Maar beleggers zijn natuurlijk niet zonder reden sceptisch. Discounts kunnen meerdere verklaringen hebben. Het kan zijn dat beleggers een compleet ander idee hebben over de werkelijke waarde van gebouwen of er zijn zorgen over de balansverhoudingen, stijgende rentelasten, leegstand of dalende huurinkomsten. Voor sommige categorieën REIT's waren het de laatste jaren zo'n beetje alle bovenstaande zorgen tegelijkertijd die de koersen onder druk zetten. Dat geldt met name voor kantoren en winkelcentra, terwijl meer defensieve sectoren zoals gezondheidszorg, datacentra en logistiek het nog heel behoorlijk deden. katalysatoren De vermogensbeheerder PGIM Real Estate denkt echter dat het dieptepunt achter de rug is. Naast een daling van de rente en inflatie kunnen fusies en overnames dit jaar een belangrijke katalysator zijn voor verder herstel. "Naast een daling van de rente en inflatie kunnen fusies en overnames dit jaar een belangrijke katalysator zijn voor verder herstel" In het rapport Global Real Estate Securities Market Review schrijft de vermogensbeheerder hierover het volgende: “We hebben dergelijk grote onevenwichtigheden tussen publiek en privaat vastgoed eerder gezien. Dat eindigde meestal met een toename van het aantal fusies en overnames en de consolidatieactiviteit zodra de kapitaalmarkten stabiliseerden." PGIM RE kijkt vooral naar consolidatie binnen het beursgenoteerde vastgoed. "In de afgelopen 18 maanden hebben we al zes public-to-public transacties gezien, waarbij de premie 15% tot 50% bedroeg. We verwachten dat deze trend zich zal versnellen nu de 'haves' doorgaan met het kopen van de 'have-nots.” Herstel al in volle gang Het vastgoedjaar 2023 begon even slecht als 2022 eindigde, maar het laatste kwartaal was dankzij de daling van de inflatie- en renteverwachtingen heel goed. Vooral in november en december schoten de koersen wereldwijd omhoog. Het allerbest presteerden Europese REIT’s, die daardoor het jaar toch nog konden afsluiten met een positief totaal rendement van ruim 20%. Europa lag daarmee ver voor op de VS (11,6%) en Azië (-1,1%). 2024 en verder Januari en februari waren weer een stuk slechter omdat de marktverwachtingen begin dit jaar voor inflatie en rente iets te optmistisch bleken. PGIM RE gaat er echter vanuit dat de opgaande lijn snel weer kan worden opgepikt. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 05 nov Volg de trend en vermijd valkuilen Fondsbeheerder en financieel blogger Ben Carlson bespreekt een vrij simpele maar effectieve methode van collega Meb Faber om aandelenvolatiliteit te vermijden.
Assetallocatie 03 nov "Correctierisico is reëel" Volgens Gerard Moerman, hoofd Liquid Assets bij Aegon AM, is er wel wat voor te zeggen om winst te nemen op een deel van de aandelenportefeuille en met het geld staatsobligaties in te slaan. "Staatsobligaties zijn in mijn ogen momenteel de goedkoopste asset class."
Assetallocatie 30 okt Fidelity International gaat in dekking Kredietexpert Shamil Gohil van vermogensbeheerder Fidelity International maakt zich grote zorgen over drie zeepbellen tegelijk. Het inrichten van een zwaar defensieve obligatieportefeuille is zijn logische oplossing.
Assetallocatie 28 okt Ruim 6% met EM-schulden in lokale valuta Robeco gaat voor de komende jaren uit van een rendement van 6,25% op obligaties uit opkomende markten in lokale valuta. EM-schulden in harde muntsoorten leveren minder op.
Assetallocatie 27 okt Eerste scheuren in Amerikaanse economie zichtbaar Ondanks sterke macrodata en stijgende aandelenkoersen waarschuwt econoom Tiffany Wilding van Pimco dat de economische veerkracht van de VS aan het afbrokkelen is. Vooral kleinere bedrijven, lagere inkomens en mensen zonder eigen woning zijn volgens haar kwetsbaar. Dat verklaart waarom zij veel verwacht van Amerikaanse obligaties, mits van goede kwaliteit.
Assetallocatie 26 okt Winkelvastgoed is helemaal terug als dividendmotor Winkelvastgoed heeft door corona en de opkomst van de online-handel een slechte naam gekregen onder beleggers. Dat is volgens de Amerikaanse vermogensbeheerder Nuveen niet terecht..