“Due dilligence is onze specialiteit”

De aangeboden fondsen van ABN AMRO Investment Solutions (AAIS) in de beleggingscategorieën aandelen, obligaties en mix assets presteren volgens LSEG Lipper uitmuntend. Komt de Group Award voor u als een verrassing?

Bob Hendriks: “Het winnen van een prijs is altijd een prettige verrassing. Ik had zelf wel het idee dat we de afgelopen jaren de juiste keuzes hebben gemaakt, maar deze prijs bevestigt dat het ook is opgemerkt.

Onze specialiteit is due dilligence. Hoe vind je de beste beleggers? Zij zijn het immers die onze fondsen beheren. Zij opereren wel via duidelijke mandaten. Zo hebben wij bijvoorbeeld grip op de risico’s. Het beleggingsproces moet volkomen transparant zijn. Om de beste beleggers te kunnen vinden, hebben wij een uitgebreid team van ervaren analisten. Zij beschikken over een uitgebreid netwerk, waardoor zij ook topbeleggers kunnen opsporen die anders onzichtbaar blijven.

Ten slotte is het een groot voordeel dat AAIS binnen ABN AMRO totaal onafhankelijk kan opereren. Er is geen concurrentie van intern geleide fondsen. Wij kunnen ons 100% richten op het selecteren van de beste externe investment managers.”

AAIS werkt enkel met fondsen van derden?

Hendriks: “Nee, dat ligt iets genuanceerder. Wij werken met eigen fondsen die worden beheerd door externe managers. Het is een open architectuur-systeem. Het grote voordeel hiervan is de wijde bril. Wij kunnen voor elk type belegging op zoek gaan naar de beste strategieën.

"Wij kunnen voor elk type belegging op zoek gaan naar de beste strategieën"

Om een voorbeeld te geven: assetmanager Parnassus verkoopt eigen fondsen in de Amerikaanse thuismarkt maar hier in Europa vallen hun fondsen onder ons label.”

Zijn deze fondsen voor iedereen bereikbaar of slechts voor een handjevol institutionele klanten?

Hendriks: “Onze fondsen zijn voor iedereen te koop, institutioneel en particulier. Eind 2023 had AAIS een kleine €20 miljard onder beheer. Dat is inderdaad vrij weinig vergeleken met wat de grote beleggingsjongens beheren. Maar niet voor niets is AAIS winnaar van de LSEF Lipper Group Award Overall Small.

Hoe kies je uit de duizenden beschikbare strategieën de juiste? Hoe ziet het selectieproces er bij AAIS precies uit?

Hendriks: “Je hebt allereerst skill nodig om managers met skill te vinden. Voor het selectieproces werken wij met twee verschillende teams. Het ODD-team kijkt naar de assetmanager zelf. Hoe robuust is de organisatie waar een topbelegger voor werkt? Zijn het risicomanagement, IT, compliance etc. op orde?

"Je hebt skill nodig om managers met skill te vinden"

Dan is er nog het MDD-team, dat de beleggingsstrategie beoordeelt. Hoe is een resultaat tot stand gekomen en is deze herhaalbaar? Je wilt dat er achter de rendementen een duidelijk proces zit en niet dat de geluksfactor een belangrijke rol speelt.

Heel belangrijk is om ervoor te zorgen dat onze analisten opereren zonder vooroordelen. Ook om die reden werken zij allemaal op hetzelfde in eigen beheer ontwikkelde due dilligence-platform. Dat moet meehelpen om onbevooroordeelde (unbiased) beslissingen te voorkomen en dat de juiste criteria worden toegepast.”

In de fondsenindustrie vindt al jaren een verschuiving plaats van actieve fondsen naar ETF’s. Hoe staat u tegenover deze ontwikkeling?

Hendriks: “Volgens mij is er plaats voor beide beleggingsvormen. Wij werken met zowel passieve als actieve mandaten als met combinaties van de twee. Centraal staat wat een klant wil bereiken en hoe dit het beste tot stand kan worden gebracht. Maar belangrijk is dat de klant weet wat die koopt, weet wat die kan verwachten, ook in portefeuillecontext.

Het mooie is natuurlijk wel dat er tegenwoordig veel meer keuze is dan in de tijd dat ik dertig jaar geleden begon.”

2022 was een slecht jaar voor beleggers. Alle beleggingscategorieën presteerden slecht. Was het moeilijk om klanten in 2023 te interesseren om vooral door te beleggen en de lange termijn voor ogen te houden?

Hendriks: “Begin 2023 waren beleggers inderdaad terughoudend. De meeste klanten zijn gewoon door gaan beleggen maar wel vaak in andere categorieën. Eerst was er de verschuiving van aandelen naar cash, toen van cash naar fixed income, en in de laatste maanden was er een voorzichtige terugkeer in aandelen. Zeker in de eerste drie kwartalen stroomde er weinig nieuw kapitaal naar fondsen, hoewel obligatiefondsen en geldmarktfondsen nog wel gewild waren.

Wij hebben 2023 met name gebruikt om ons eigen productenplatform uitgebreid tegen het licht te houden. We hebben ook een aantal strategische beslissingen genomen, die binnenkort zichtbaar worden. Zo staat er de lancering van twee nieuwe ESG-fondsen op stapel. Zij worden geleid door unieke managers.”

"Wij hebben 2023 met name gebruikt om ons eigen productenplatform uitgebreid tegen het licht te houden"

Pratend over ESG, nadat duurzaam beleggen jarenlang steeds populairder werd, horen we er de laatste tijd minder over. Hoe staat AAIS tegenover ESG-beleggen: is het een must of een keuze?

Hendriks: Ik loop al lang mee en heb mijn lessen dus wel geleerd. De belangrijkste les: doe de juiste dingen en weet waarin je belegt. Met de duurzaamheidstrend was dat niet altijd even eenvoudig. Assetmanagers overstelpten de markt met ESG-producten waarvan een deel helemaal niet zo ESG bleek te zijn.

In 2013, drie jaar voordat de ESG-trend echt tractie kreeg, hebben wij ons nog meer voor ESG uitgesproken en zijn we op zoek gegaan naar de beste duurzaamheidsbeleggers. Al snel kwamen we uit bij de ESG-originals, partijen die al duurzaam belegden voordat de term gangbaar was. Daarbij gaat het om beleggingshuizen die zijn opgericht met het doel om goed te doen.

Zo werken we samen met Impax, dat al sinds 1971 duurzaam belegt. Boston Trust Walden opereert sinds 1974 duurzaam. Parnassus begon ermee in 1984. Dat zijn allemaal partijen met een lang trackrecord, die hun lessen hebben geleerd en laten zien dat met duurzaam beleggen niet alleen goed kan worden gedaan maar ook dat het een mooi financieel resultaat oplevert.

Omdat ESG-originals opereren met een doel (purpose) trekken zij automatisch de meest gemotiveerde ESG-beleggers aan. Deze partijen doen hun research ook zelf. Meer dan terugkijken, onderzoeken zij hoe bedrijven zich verder kunnen verbeteren.”

Ook de beleggingsmarkt is aan voortdurende verandering onderhevig. Zijn er zaken die AAIS anders wil gaan doen of waar het meer de nadruk op wil leggen?

Hendriks: “Je mag ervan uitgaan dat we nieuwe ESG-originals willen vinden. Ze zijn zeldzaam. Verder zijn private assets al een tijd sterk in opkomst. Deze beleggingen kunnen inmiddels ook worden gedaan in een fondsstructuur die meer lijkt op gewone beleggingsfondsen, de zogenoemde evergreen-opzet. Instappen kan met lagere bedragen en er is kans op een betere liquiditeit.

Ook kijken we naar de verdere inzet van maatwerkfondsen. Ook deze markt is momenteel volop in beweging.”

Een belangrijke trend tegenwoordig is natuurlijk AI. Is dat iets wat ook ABN AMRO Investment Solutions raakt? Spreek ik volgend jaar met bot Bob?

Hendriks: “Technologie helpt ons nu al, maar door de inzet van AI kunnen onze analisten hun research nog beter doen. AI helpt om zaken efficiënter uit te voeren, waardoor er voor onze analisten meer tijd vrijkomt om te doen wat ze het beste kunnen. Dat moet extra waarde opleveren.

Maar wat AI zeker niet kan vervangen, zijn de belangrijke on site visits. Alleen door face-to-face-ontmoetingen kunnen onregelmatigheden bij assetmanagers worden ontdekt. Op papier kan een beleggingsteam geweldig opereren, maar pas door een ontmoeting proef je of er in zo’n team chemie zit of dat er spanningen zijn.”

Wat verwacht u van het huidige beursjaar? Wat maakt u optimistisch? Wat is uw grootste zorg?

Hendriks: “De markten zijn constructief. Zij profiteren van gematigde economische groei, dalende inflatie en een sterke arbeidsmarkt. Maar als de seinen op groen staan, dan is er meteen reden om ook argwanend te zijn. Belangrijk is hoe de productiviteit zich verder ontwikkelt. Als die stijgt, dan hoeven de hogere lonen de winstmarges niet aan te tasten.

Onze grootste zorg is de herfinanciering van veel bedrijven in 2025. Mocht de inflatie onverhoopt toch weer oplopen, dan kan dat vanwege hogere rentes een probleem worden.”