De nieuwe obligatiekoning Nog even en Pimco's Total Return Bond is niet meer het grootste obligatiefonds. Wie wel? Een indextracker met menselijke trekjes. 19 maart 2015 17:45 • Door Joost Ramaer Zijn gezicht is nog nooit op tv te zien geweest, en op Twitter heeft hij welgeteld één volger. Maar dat zal spoedig veranderen. Want Joshua Barrickman (foto) – zo heet hij – staat op het punt obligatiekoning Bill Gross van zijn troon te stoten. De 39-jarige Barrickman leidt het Vanguard Total Bond Market Index Fund (tickercode VBMFX), de grootste profiteur van de massale kapitaalvlucht uit Pimco’s Total Return Fund (PTTRX) sinds Gross’ vertrek aldaar met slaande deuren in september vorig jaar. Dat schrijft The Wall Street Journal in een aardig profiel van Barrickman (alleen toegankelijk voor abonnees). Waar het Total Return Fund in 2014 103 miljard dollar zag wegstromen, kreeg het Vanguard-fonds er juist vijftien miljard bij. Barrickman beheert nu bijna 115 miljard dollar tegen 125 miljard bij het Pimco-vlaggenschip, en hij loopt snel verder in (zie grafiek). De zakenkrant roept hem alvast uit tot Gross’ opvolger, onder de kop Meet the New Bond King. "Ik ben daar al behoorlijk mee gepest hier,’ vertelt Barrickman met een zuur lachje op het Vanguard-hoofdkantoor in Malvern, Pennsylvania. Het contrast met Gross kon niet groter zijn. Gross verdiende bij Pimco tweehonderd miljoen dollar per jaar. Barrickman krijgt bij Vanguard een fractie van dat bedrag. Waar Gross jarenlang mooie sier maakte met bovengemiddelde rendementen, focust Vanguard op zo laag mogelijke kosten, en Barrickman’s honorarium is zo'n kostenpost. Geen machine, maar een mens Bij hem thuis, in een saaie voorstad van Philadelphia, is de hele week vooraf gepland, zo blijkt uit het schema op de ijskastdeur: de basketbalwedstrijden van zoon Jack (10), de repetities voor de schoolvoorstelling van dochter Ellie (12), en zelfs de avondmaaltijden. Behalve op zondag – dan kookt de pater familias zelf. Bill Gross is nog steeds een veelgevraagd entertainer op financiële congressen en in tv-talkshows. Barrickman’s publieke oeuvre omvat tot dusver twee bijdragen aan Vanguard’s huisblog voor institutionele beleggers. In de meest recente blijkt hij onverwacht geestig. In het stukje ontzenuwt hij de mythe dat indexfondsen gerund worden door computerprogramma’s. Don’t Call Me Hal heet het dan ook, naar de computer die op hol slaat uit Stanley Kubrick’s film 2001: A Space Odyssey. ‘Het klopt dat ik hard werk aan mijn eigen Iron Man-pak,’ schrijft Barrickman. ‘Maar ik ben en blijf een mens. Soms maak ik zelfs een grapje.’ Zijn fonds rendeerde vanaf 2010 jaarlijks gemiddeld 4 procent – minder dan de 4,88 procent van het Pimco Total Return Fund. Maar Barrickman heeft als opdracht de index zo nauwkeurig mogelijk te volgen, en dat lukte goed. Zijn fonds bleef die vijf jaar gemiddeld 0,2 procentpunt achter bij zijn benchmark, de Barclays US Aggregate Bond Index – precies de jaarlijkse kosten voor de particuliere klanten. Institutionele beleggers betalen nog veel minder: 0,05 tot 0,08 procent. Deze resultaten vergen heel veel mensenwerk, legt Barrickman uit in zijn blogpost. Obligatiebeurzen bestaan niet. Kopers en verkopers doen rechtstreeks zaken met elkaar, via de telefoon. De prijsvorming in deze handel is ondoorzichtig. Tegelijkertijd is hij veel omvangrijker dan die in aandelen. De benchmark van het Vanguard-fonds omvat 8.908 titels, achttien keer zoveel als de S&P 500. Niet repliceren, maar 'samplen' Fysieke replicatie is ondoenlijk, legt Barrickman uit. "Wij samplen de index." Begrijpelijk allemaal, dit mega-houtje-touwtje, maar ook angstaanjagend. Een keer zullen de centrale banken hun bergen obligaties weer moeten verkopen. Kunnen al die Barrickmannetjes dat dan behappen via hun ouderwetse landlijnen? IEXProfs-columnist Marcel Tak ziet maar één uitweg: obligaties shorten via ETF’s. Steve Goldberg, collega van ‘Handelende Tak’ op het blog Kiplinger, is iets minder pessimistisch. Goldberg wijst op een andere eigenaardigheid van de obligatiemarkt: de landen met de grootste staatsschulden wegen het zwaarst in de gangbare indices. Het Vanguard Total Bond Market Index Fund is voor 70 procent belegd in schuldpapier van de Amerikaanse overheid. Zelfs Vanguard-oprichter John Bogle vindt dat teveel. Goldbergs oplossing: kies fondsen die beleggen in staatsleningen met een lagere kredietrating, zoals Fidelity’s Total Bond Fund (FTBFX). Dit fonds verdiende de laatste vijf jaar gemiddeld 6,7 procent per jaar, twee procentpunten meer dan Barrickman’s benchmark. Of investeer in fondsen die zich toeleggen op Triple A bedrijfsobligaties. Vanguard’s eigen Intermediate-Term Investment Grade Fund (VFICX) zit maar voor 6 procent in staatsleningen. Het gemiddeld netto jaarrendement was de laatste vijf jaar 5,8 procent. Joost Ramaer is freelance journalist en schrijver van het boek De Geldpers – De teloorgang van het mediaconcern PCM (Prometheus, 2009). Over beleggen schreef hij eerder een wekelijkse column in NRC Handelsblad (2011-2013). De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.