Recensie: Index Garantie Note USA Deze garantienote op de S&P 500 noteert in dollars. Beleggers lopen hierdoor valutarisico. 7 oktober 2014 16:30 • Door Marcel Tak Recensie: Index Garantie Note USA 2014-2019 Aanbieder: Kempen & Co Uitgever: Van Lanschot (S&P rating: BBB+) Looptijd: 5 jaar Onderliggend: S&P 500 Hoofdsomgarantie: 100% Inschrijving: geen inschrijving, maar directe notering ISIN-code: NL0010733846 Doelstelling Met 100% hoofdsomgarantie (let op, note noteert in Amerikaanse dollars!) van Van Lanschot profiteren van een mogelijk goede prestatie van de onderliggende S&P 500. Onderliggende waarde De Amerikaanse onderliggende S&P 500 bestaat uit de aandelen van de 500 naar marktkapitalisatie grootste Amerikaanse bedrijven. Belangrijke aandelen in de index zijn onder andere Apple, Exxon, Microsoft, Johnson & Johnson en General Electric. Het dividendrendement van de index ligt op dit moment rond de 2%. Werking De note heeft een looptijd van vijf jaar (aflossing september 2019) en heeft een 100% hoofdsomgarantie. De note noteert in dollars, zodat u een volledig valutarisico loopt op de Amerikaanse munt. Op de einddatum keert de note minimaal 100% van de dollarhoofdsom uit, gegarandeerd door Van Lanschot. Daarnaast is er een 100% participatie in de berekende koersstijging van de S&P 500 ten opzichte van de startwaarde, die werd vastgesteld op 29 september. De startwaarde is gelijk aan 1977,80 punten. De eindwaarde is het gemiddelde van de slotstand in het laatste jaar van de looptijd van de note, waarbij maandelijks de indexstand wordt vastgesteld. Tussentijds is er geen dividend of rente uitkering. Voorbeelden bij aankoopkoers van 100%: Indexmutatie* Aflossing Rendement per jaar -50% 100% (garantie) 0,0% +0% 100% (100% participatie) 0,0% +10% 110% (100% participatie) 1,6% +35% 135% (100% participatie) 5,1% * Berekende mutatie kan door middeling afwijken van de eindwaarde van de index. Sterke punten Volledige hoofdsomgarantie (in dollars) van Van Lanschot. Volledige participatie in berekende koersstijging. Zwakke punten Geen dividend (geschat dividend rond 2% jaarbasis). Middeling in laatste jaar vermindert de effectieve blootstelling van de note aan de index met 0,5 jaar tot 4,5 jaar. Er is een valutarisico op de Amerikaanse munt. Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n) Door het gemis aan dividend, en door de middeling in het laatste jaar, zal in een positief scenario deze note (waarschijnlijk) achterblijven bij de prestatie van de onderliggende index. Stel de S&P 500 stijgt gedurende de looptijd met 5,0% per jaar en het gemiddeld dividendrendement is 2,0%. De belegger die rechtstreeks participeert in de index behaalt dan een rendement van 7,0% op jaarbasis. De note zal in deze situatie aflossen op 124,6% (rekening houdend met de middeling). Het rendement is dan 4,5% op jaarbasis. Vergelijk ik deze note met een gelijkwaardige (Van Lanschot) obligatie met vaste rente, dan is dat wat lastiger in te schatten, omdat het hier een dollarnote betreft. Ik schat dat Van Lanschot op een vijfjarige obligatie in dollars circa 3,5% rente zou moeten betalen. Om dat rendement op deze note te evenaren, moet de index, rekening houdend met middeling, gemiddeld met 3,7% per jaar stijgen. Voor wie De note is vooral gericht op obligatiebeleggers die op basis van een mogelijk goede prestatie van de onderliggende S&P 500, een beter rendement willen behalen dan het rendement van 3,5% dat voor een vergelijkbare reguliere dollarobligatie met vaste couponrente geldt. Brochure en overige informatie De brochure is uitstekend. De werking van de note wordt prima uitgelegd. Toch een puntje dat me niet eerder was opgevallen in de eerdere brochures van Kempen bij de recent uitgegeven garantienotes. Als (gemist) dividendrendement wordt de dividenduitkeringen van de afgelopen vijf jaren genomen. Dit gemiddelde dividend wordt vervolgens gedeeld door de recente stand van de index. Dat lijkt me niet helemaal een logische methode. Bij stijgende koersen komt er dan een onderschatting van het dividendpercentage. Logischer zou zijn het gemiddelde dividendpercentage over de afgelopen vijf jaar te nemen, door het jaarlijkse gemiddelde dividendpercentage vast te stellen. Verhandelbaarheid en vervolginformatie De note krijgt een Euronext-beursnotering en is dagelijks verhandelbaar. Kempen & Co maakt, onder normale omstandigheden, een markt met een bied-laatspread van (maximaal) 1%. Vervolginformatie, waaronder kwartaalrapportages, wordt gegeven op de site van Kempen & Co. Opmerkingen en conclusie Opnieuw een garantienote van Van Lanschot, dit keer op de Amerikaanse S&P 500. Anders dan bij andere notes heeft Van Lanschot ervoor gekozen de note in de lokale valuta (dollar) uit te geven. Dat heeft als voordeel dat de hogere Amerikaanse rente kan worden gebruikt om de note zo goed mogelijke karakteristieken te geven. Als de note in euro zou zijn uitgegeven, zou de participatie bijvoorbeeld geen 100% kunnen zijn, of moeten andere rendementsbeperkende factoren worden ingebracht. De belegger moet nu wel het valutarisico accepteren. Jammer dat de dollar de afgelopen tijd zo sterk gestegen is. Dat maakt de aanschaf van de note duurder, en de kansen op (verdere) valutawinst kleiner. Maar voor belegger die bereid is het dollarrisico te lopen of dat zelfs wenst, en ook nog ruimte heeft voor Van Lanschot als debiteur, is dit een makkelijke manier om risicomijdend in de grote S&P 500 te beleggen. Let tot slot wel op dat door de hogere rente in de Verenigde Staten de index met een behoorlijk percentage (circa 3,7% per jaar) moet stijgen om een betere prestatie dan een obligatie met vaste rente te verkrijgen. Cijfer Benchmark Weging A. Rendementsperspectief 7 6,9 60% B. Transparantie 9 8,2 25% C. Originaliteit 9 7,3 5% D. Vervolginformatie en nazorg 9 8,2 10% Totaal 7,8 7,4 100% Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn. A. RendementsperspectiefHet te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd. B. TransparantieDe kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn. C. OriginaliteitWat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn. D. Vervolginformatie en nazorgHoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over? Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.