Recensie: Eurostoxx50 6% Memory Voor beleggers die geen sterke koersstijging van ES50 verwachten en toch een kans willen op bovengemiddeld rendement. 7 oktober 2014 14:00 • Door Marcel Tak Recensie: Eurostoxx50 6% Memory Coupon Note 2014-2017 Aanbieder: BNP Paribas Uitgever: BNP Paribas (rating S&P: A+) Looptijd: 3 jaar Onderliggend: Eurostoxx50 index Hoofdsomgarantie: geen Inschrijving: à 100%, introductie door verhandeling ISIN code: XS1113017435 Doelstelling Het behalen van rendement (maximaal 6% per jaar bij een koers van 100%), op basis van de gedachte dat de Eursotoxx50 index (ES50) op de peildata, in ieder geval op de laatste peildatum, niet lager staat dan 2600 punten. Werking De note heeft een looptijd van drie jaar en kent de Eurostoxx50 index (ES50) als onderliggende waarde. Jaarlijks wordt op de peildatum (25 september, of eerstvolgende werkdag) de stand van de index vastgesteld. Als de stand minimaal 2600 punten bedraagt, is er een uitkering van 6%. Als ES50 lager dan 2600 punten noteert, is de uitkering over dat jaar 0%. Echter, als op één van de volgende (jaarlijkse) peildata de index weer minimaal 2600 punten noteert, worden naast de uitkering van 6% over het betreffende jaar, ook de eerder niet uitgekeerde coupons van 6%, alsnog uitbetaald. De aflossing wordt eveneens bepaald aan de hand van de stand van ES50. Als de index op de einddatum op minimaal 2600 punten staat, is de aflossing op 100% (daarnaast is er de coupon uitkering). Als ES50 minder dan 2600 punten noteert, neemt de belegger het gehele koersverlies van ES50 ten opzichte van de startwaarde voor zijn rekening. De startwaarde is 3202,31 punten. Hierna volgen twee extreme voorbeelden op de einddatum: • Als ES50 op de einddatum op 2601 punten staat is de aflossing op 100% en keert de note de 6% coupon uit, plus de eventueel gemiste coupons uit de voorgaande jaren. • Als ES50 op de einddatum op 2599 punten staat is er geen 6% coupon. Daarnaast draagt de belegger het verlies ten opzichte van de startwaarde. Dat verlies is bij de stand van 2599 punten gelijk aan 18,8% waardoor de aflossing gelijk is aan 81,2%. Sterke punten ES50 mag behoorlijk dalen (met 18,8% ten opzichte van de startwaarde) om toch een uitkering van 6% te verkrijgen. Jaarlijkse toets, zodat bij herstel van de index, na een aanvankelijk grotere daling dan 18,8%, opnieuw een 6% uitkering mogelijk is met daaraan gekoppeld de uitbetaling van eventueel niet uitgekeerde coupons. (Voorwaardelijke) bescherming van de hoofdsom, bij een eindstand van de index op minimaal 2600 punten. Zwakke punten Gelimiteerd rendement (maximaal 6% op jaarbasis) terwijl onder ongunstige omstandigheden (ES50 op einddatum met meer dan 18,8% gedaald ten opzichte van de startwaarde) een groot verlies mogelijk is. Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n) Stel dat ES50 de komende jaren een gemiddeld dividendrendement van 3,5% op jaarbasis genereert. Als ES50 op alle peildata op of boven 2600 punten staat, is het effectief rendement op deze note gelijk aan 6%, bij een (inschrijf)koers van 100%. Een rechtstreekse investering in ES50 levert meer op als de index gemiddeld met circa 2,5% of meer per jaar stijgt. Bij een gematigd stijgende (minder dan 2,5% per jaar), een in koers gelijkblijvende of een dalende koers van het aandeel zal de note in bijna alle gevallen beter presteren. Alleen in het geval van een scherpe koersdaling in het eerste jaar tot onder de 2600 punten, zonder herstel in latere jaren, levert een directe belegging waarschijnlijk meer op vanwege het mogelijk te ontvangen dividend. Voor wie (Aandelen)beleggers die geen sterke koersstijging van ES50 verwachten, en mogelijk zelfs een daling (tot maximaal 2600 punten), en toch een kans willen behouden op een bovengemiddeld rendement op jaarbasis. Brochure en overige informatie Van deze note is alleen de algemene brochure beschikbaar. Daarnaast staat er op de website wel de feitelijk informatie over deze note, inclusief startwaarden en beschermingsniveaus. Een apart inlegvel met alle benodigde informatie zou beter zijn dan de gedetailleerde gegevens gefragmenteerd op de website. Jammer dat er geen informatie wordt gegeven over het (verwachte) dividend van de index. Verhandelbaarheid en vervolginformatie Euronext Amsterdam notering. BNP Paribas maakt, onder normale omstandigheden, een markt in deze note met een indicatieve bied-laat spread van 1%. Op de site van BNP Paribas (de vroegere site van RBS) wordt wel enige vervolginformatie gegeven, maar in de brochure staat niet aangegeven welke informatie de belegger precies kan verwachten. Opmerkingen en conclusie BNP Paribas heeft de retail activiteiten van RBS overgenomen. Dit is het eerste nieuwe gestructureerde product uit het oorspronkelijke RBS assortiment, dat nu door de Franse bank op de markt wordt gebracht: de Memory Coupon Note. Het principe van het product is aantrekkelijk. De belegger kan jaarlijks een uitkering van 6% verkrijgen, ook als de ES50 index een daling laat zien. Het Memory effect is daarbij gunstig omdat een forse correctie op korte termijn nog niet desastreus behoeft te zijn, als daarna de index maar weer herstelt, tot minimaal 2.600 punten. De voorwaarden van deze Memory Coupon Note zijn wel minder interessant dan die van de vorig jaar door RBS uitgegeven Memory Coupon Note. De getolereerde koersdaling is kleiner (nu 18,8%, toen 25,1%) en de coupon is met 6% lager dan de 7% van destijds. Dat heeft mede te maken met de relatief lage volatiliteit van de index. Bij uitgifte van dit soort producten is een voorafgaande periode van onrust op de markten gunstig voor de voorwaarden. Vanwege het voorwaardelijke karakter van de bescherming, zijn deze constructies in die situaties relatief goedkoop. Let derhalve op dat als na aanschaf van deze note de volatiliteit op de markt zou toenemen, de koers zou kunnen dalen, ook als de index per saldo weinig van koers verandert. Het perspectief op het geboden rendement blijft daarbij, ondanks mogelijke scherpe koersschommelingen, voor de huidige beleggers gewoon in takt. Tot slot: jammer dat nieuwkomer BNP Paribas met dit product het initiatief van RBS (nog) niet lijkt voort te zetten de bied-laat spread kleiner te maken dan de gebruikelijke (en wat mijn betreft hoge) 1%. Kom op BNP, laat extra toegevoegde waarde zien bij het via de overname van RBS betreden van de Nederlandse markt. Cijfer Benchmark Weging A. Rendementsperspectief 7 6,9 60% B. Transparantie 8 8,2 25% C. Originaliteit 6 7,3 5% D. Vervolginformatie en nazorg 8 8,2 10% Totaal 7,3 7,4 100% Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn. A. RendementsperspectiefHet te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd. B. TransparantieDe kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn. C. OriginaliteitWat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn. D. Vervolginformatie en nazorgHoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over? Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.