Nieuw hedgefund: WinCap Fund Een hedgefonds met een conservatieve waardebeleggingsstrategie, zo profileert het nieuwe WinCap Fund zichzelf het liefst. 18 augustus 2014 15:00 • Door Fleur van Dalsem Een hedgefonds met een conservatieve waardebeleggingsstrategie, zo profileert het nieuwe WinCap Fund zichzelf het liefst. Het lijkt een contradictie, maar door een langetermijnaandelenstrategie te combineren met daghandel, proberen de fondsmanagers op lange en korte termijn geld te verdienen voor hun investeerders en de beleggingsrisico’s zoveel mogelijk af te dekken. De hedgefundkenmerken zitten onder andere in het instapbedrag. Beleggers kunnen deelnemen vanaf 100.000 euro. Nu staat het fonds nog niet onder toezicht van de AFM, maar daar zijn de oprichters van het fonds volgens directeur Iwan Vink druk mee bezig. “We zijn wel geregistreerd bij de AFM, maar nog niet gereguleerd door de AFM. Maar ook als we gereguleerd zijn, willen we dat bedrag op 100.000 euro houden. We willen onze klanten persoonlijk kennen en ze op de hoogte houden van wat we doen. Dat kan alleen goed als het er niet teveel zijn.” Iwan Vink: "Als je alleen de winstmarges kunt vergroten door personeel te ontslaan, dan klopt het businessmodel niet." Het streven van het fonds is om marktneutraal geïnvesteerd te zijn en longs tegen shorts weg te kunnen strepen. Dat vertaalt zich overigens momenteel in een longpositie van 8% van het totale fondsvermogen. De gekozen feestructuur van 2% per jaar en een performance fee met een high watermark verraden tot slot ook een hedgefondstintje. De prijs telt Even terug naar het conservatieve deel van het fonds. De aandelenselectie op basis van de principes van valuebelegger Benjamin Graham, de leermeester van Warren Buffett, maken het WinCap Fund namelijk geen typisch hedgefonds. Vink vertelt: “We selecteren uit een universum van zo’n 6000 aandelen bedrijven met een sterke balans, een prima management en een goed businessmodel. En natuurlijk moeten die bedrijven tenminste 50% onder de koers noteren die wij ze waard vinden. Dat zorgt voor 100% opwaarts potentieel.” Daarnaast belegt het fonds bij voorkeur in Westerse landen (Europa, Amerika en Canada) met een stabiele politieke situatie en een goede aandeelhoudersbescherming. Als voorbeeld van een aandeel dat ze links laten liggen, noemt Vink Gazprom. “Nu een zeer goedkoop aandeel volgens onze waarderingsmodellen, maar wie zegt dat die onderneming niet op enig moment genationaliseerd wordt. We willen met onze portefeuille niet afhankelijk zijn van de nukken van een leider zoals Poetin.” De beleggingscriteria die WinCap hanteert lijken veel op criteria die duurzame fondsen gebruiken. “Dat is niet bewust, we zijn niet op zoek naar een duurzaamheidsstempel, voor ons staat de prijs die we voor een aandeel betalen voorop. Maar de duurzaamheidscriteria hebben wel effect op de waarde van een bedrijf.” De fondsmanagers van het WinCap Fund hebben bijvoorbeeld een hekel aan management dat steeds personeel ontslaat. “Als je alleen de winstmarges kunt vergroten door personeel te ontslaan, dan klopt het businessmodel niet. We beleggen ook niet in bedrijven die de samenleving schaden, zoals wapenfabrieken of sigarettenfabrikanten. Zo’n businessmodel schaadt ook de waarde van een aandeel. Maar voor ons is het gewoon beleggen met gezond verstand, niet speciaal groen of duurzaam.” Niet teveel cash En met gezonde verstand streven de fondsmanagers een jaarrendement van ongeveer 15% na. Het fonds bestaat sinds februari 2013, daarvoor was het een CV met slechts een paar beleggers. De oprichters van het WinCap Fund hebben de jaren daarvoor voor eigen rekening en risico gehandeld. En daarmee hebben zij prima geboerd, aldus Vink. Het geld dat zij daarmee hebben verdiend, zit nu in het eigen hedgefonds. Dagelijks volgen Vink en zijn collega’s de ontwikkelingen in de ongeveer 50 longposities in de portefeuille. “We werken met vier man aan de valuestrategie en twee jongens zijn verantwoordelijk voor de actieve tradingsposities. De vier waardebeleggers volgen echter niet alleen de aandelen in portefeuille. We kijken dagelijks of er geen betere bedrijven met een nog grotere onderwaardering bij zitten. Dat worden er in deze markt steeds minder, met name in Amerika, maar gek genoeg zijn de grote Amerikaanse fondsen zoals Oracle en Microsoft relatief niet duur. Het zijn vooral de smallcaps, biotech en socialmedia-aandelen die fors aan de prijs zijn en die buiten ons speelveld vallen.” Echter, veel cash aanhouden zoals veel grote valuebeleggers nu doen, dat doet het WinCap Fund niet. “Ja, de onderwaardering is na jaren van stijgende koersen op veel markten eruit gelopen. Maar wat ons betreft is er altijd wel iets relatief goedkoop.” Fleur van Dalsem is redacteur bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.
Assetallocatie 10 apr JP Morgan AM ziet meer in Europese aandelen JP Morgan AM heeft zijn modelportefeuille voor het tweede kwartaal bekendgemaakt. De meest opvallende wijzigingen ten opzichte van het eerste kwartaal zijn een opwaardering van Europese aandelen en van emerging markets (excl. China). In het algemeen geldt voor de modelportefeuille een hoge risicobereidheid.