Adviseur: beleg met korting! In Duitsland zijn er 160.000 Discount Certificaten. Producten waarmee een adviseur zijn toegevoegde waarde kan tonen. 22 juli 2014 15:00 • Door Marcel Tak Onlangs schreef ik een column over standaardisatie van financiële producten. Ik betoogde dat er wat mij betreft geen rol voor de overheid is weggelegd om eenvormigheid van het productaanbod na te streven. Dat betekent niet dat een omvangrijk aanbod van gelijksoortige producten wat mij betreft niet gewenst zou zijn. Integendeel. Hefboomproducten bijvoorbeeld, die onder de naam turbo, speeder of sprinter bekend staan, kennen vele uitgevende instellingen, maar de karakteristieken van de producten zijn gelijk. Goed voor de onderlinge concurrentie en de belegger kan zo precies het product kopen dat bij hem past. Een ander voorbeeld zijn de (Capped) Bonus Certificaten, zoals ze in Duitsland verhandelbaar zijn. Het zijn constructies waarbij de belegger een vooraf vast rendement kan behalen zolang de onderliggende waarde niet onder een vooraf vastgesteld niveau uitkomt. In Duitsland zijn 208.000 van deze producten uitgegeven, allemaal met dezelfde basiskarakteristieken. Natuurlijk kenmerkt het de financiële wereld dat er veel varianten op het basisproduct zijn ontwikkeld, zoals het Reverse Bonus certificaat, het Bonus PRO Certificaat en het Korridor Bonus Certificaat. In de koers van de Bonus Certificaten is doorgaans een premie verwerkt, wat gezien kan worden als de prijs voor de grotere kans op rendement. SuccesproductenBonus Certificaten zijn in Duitsland de meest populaire producten. Ze worden echter op de voet gevolgd door de Discount certificaten. Op dit moment staan er 160.000 van uit bij onze oosterburen. In tegenstelling tot de Bonus Certificaten waar de belegger een premie betaalt, kan het Discount Certificaten juist met korting worden aangeschaft. Aan de hand van een voorbeeld laat ik de werking van de discounter' zien. Met vervolgens de vraag of het als adviseur verstandig is dit soort certificaten aan uw klant onder de aandacht te brengen. Korting te mooi om waar te zijnHet door CITI uitgegeven Discount Certificaat op het aandeel Philips (ISIN: DE000CF9J0N4) , aflopend in juni 2015 kost momenteel 21 euro. Vergeleken met de huidige koers van Philips, 23,30 euro, is dat een korting van 2,30 euro ofwel 9,9%. Wat krijgt de certificaathouder daarvoor terug? In juni 2015 lost dit certificaat af op de dan geldende prijs van het aandeel Philips. Zo bezien lijkt de korting te mooi om waar te zijn, maar dat is het (natuurlijk) niet. Ten eerste geldt voor het certificaat een maximum in de aflossing van 23,00 euro. Ten tweede ontvangt de houder van het certificaat geen dividend. De directe belegger in Philips heeft wel recht op een eventuele uitkering van een deel van de winst. Naar verwachting zal het dividend circa 3,5% bedragen. Op de actuele koers van deze discounter (21 euro) is het maximale rendement bij aflossing op 23 euro gelijk aan 9,5% in nog gene jaar tijd. Om dat rendement met een directe belegging te behalen moet het aandeel Philips, rekening houdend met een dividendrendement van 3,5%, met 6% stijgen tot 24,60 euro. Elke koers van Philips onder dit niveau betekent dat de Discount belegger beter scoort dan de directe belegger in het aandeel. Dat zal de populariteit van het Discount certificaat zeker verklaren. Er is (in dit voorbeeld) een mooi, tevredenstellend rendement van dik 9% als het aandeel blijft hangen rond deze koers. Mocht het aandeel (flink) dalen, dan de certificaathouder het altijd beter dan een directe belegging. Eigenlijk is dat een soort bonus als de achterliggende visie niet uitkomt. Even verder kijken Om een klant een dergelijke Discounter te adviseren, moet de adviseur echter nog even verder kijken. Een Discount Certificaat is feitelijk niet veel anders dan een obligatielening, gecombineerd met een geschreven put optie. De achterliggende constructie is daarom gemakkelijk na te bouwen. Het alternatief voor dit Discount Certificaat is een geschreven put optie op Philips met afloopdatum juni 2015 en uitoefenprijs 23 euro. Bij de actuele koers van Philips is de opbrengst van de geschreven putoptie gelijk aan 2,10 euro. Deze premie is fractioneel hoger dan de korting die het certificaat biedt. Daarnaast kunnen de liquide middelen nog op een spaarrekening worden geplaatst waarop minimaal 1% rente kan worden behaald. Al met al is een zelf geconstrueerde Discounter goedkoper, en levert dus meer rendement op, dan de op de beurs verhandelbare kant-en-klaar versie. Zie hier de mogelijke toegevoegde waarde van de adviseur. Het Discount certificaat is enorm populair bij de (Duitse) doe-het-zelf belegger. Maar de adviseur kan zijn nut bewijzen door goed na te gaan of alternatieve constructies beter en/of goedkoper zijn. Adviseurs kunnen toegevoegde waarde laten zien door op langere termijn beter te renderen dan de doe-het-zelver. Dat gunstiger rendement zal mijns inzien niet komen van tips om bijvoorbeeld Philips in plaats van ASLM te kopen, maar door consequent de beste en goedkoopste beleggingsopties aan te bieden. De kennis en vaardigheden om dat te doen, worden de belangrijkste assets van de succesvolle adviseur. Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.