Ken uw risico's De lage rente dwingt obligatiebeleggers naar alternatieven te zoeken. Welke zijn er in de markt? Wat zijn de risico's? 21 april 2015 11:00 • Door Detlef Glow Sinds de wereld last heeft van historisch lage rentetarieven zoeken obligatiebeleggers naar alternatieven om nog rendement te behalen. Omdat de beleggingsindustrie innovatief is, hebben fondshuizen tal van nieuwe strategieën gelanceerd die een hoger doelrendement bieden dan bestaande obligatiefondsen. Denk aan 'uncontrained bond funds' en multi-asset funds'', maar ook bestaande producten zijn extra onder de aandacht gebracht, zoals dividend- en mixfondsen. Vraag is: zijn deze oude en nieuwe strategieën een geschikt alternatief voor traditionele obligatiebeleggingen? Nee, eigenlijk niet. Deze strategieën gedragen zich namelijk anders dan traditionele obligatiebeleggingen. Dat kan ook niet anders, want om een hoger rendement te behalen dan obligaties zijn beleggers gedwongen om een andere koers te varen met de bijbehorende andere risico's. Dividend Het duidelijkste risicoverschil leveren de dividendstrategieën op. Dat zijn beleggingen in aandelen in plaats van obligaties. Hoewel van dividendaandelen wordt gezegd dat zij van alle aandelen het minst risicovol zijn, omdat het dividend koersverlies absorbeert, kleven aan dividendaandelen risico's die niet alle beleggers kunnen dragen. Ofwel, een dividendstrategie is alleen een aanrader voor beleggers die een aandelenrisico kunnen lopen. Mutli-asset Een andere productcategorie die extra inkomen kan genereren, zijn de zogenaamde multi-assetfondsen. Voordat beleggers zich aan dergelijke producten wagen, dienen zij goed te begrijpen waarin deze beleggen. Hoewel vaak aangeprezen als iets nieuws zijn het vaak bestaande mixfondsen, voorzien van een nieuwe jasje. Deze fondsen proberen met een mix van aandelen en obligaties hun beleggingsdoel te halen en staan om die reden bloot aan de 'gewone' risico's van de markt. Uncontrained Ingewikkelder ligt het met multi-asset-strategieën die het obligatierisico combineren met een hoger doelrendement. Deze fondsen zijn "unconstrained", hetgeen wil zeggen dat de fondsmanager in tal van belegingscategorieën mag beleggen en ook short kan gaan. Sommige van deze fonds hebben strategieën geïmplementeerd die in niets verschillen van die van hedgefunds. Risico's? Daar valt nu nog niet veel van te zeggen omdat deze fondsen zich nog niet hebben kunnen bewijzen tijdens een hevige marktcrisis. Total return Unconstrained-producten die het meest lijken op traditionele obligatiebeleggingen zijn zogenoemde total return- of all weather-obligatiefondsen. Fondsmanagers proberen in dit geval hoge rendementen te behalen door in te spelen op veranderingen in rente, kredietwaardigheid of de spread. Grootste gevaar is een plotselinge renteverhoging, omdat deze fondsen vooral in staatsobligaties beleggen en daardoor niet al te best zijn gespreid. Nou ja, in sommige gevallen kan de fondsmanager de duration van de obligaties aanpassen waardoor er toch kan worden geprofiteerd van een rentestijging. Mocht een fonds ook short-posities innemen, dan valt het te hopen dat het fondsteam de specifieke risico's van deze aanpak doorziet. Dit is echt werk voor specialisten. Dat geldt natuurlijk ook als een fonds derivaten inzet om het beoogde doelrendement te bereiken. Om de risico's in te schatten, moeten beleggers in deze fondsen in staat zijn de risico/rendement-verhouding in verschillende marktcondities te bepalen. Ik raad beleggers in deze fondsen aan de prestaties van deze fondsen regelmatig te beoordelen. Begrijp uw belegging Alle eerder besproken strategieën kunnen via de aandelen- en obligatiemarkten extra rendement boeken, maar beleggers moeten wel begrijpen welke risico's aan deze strategieën kleven. Zeker in een laag renteomgeving zoals nu gaat extra inkomen altijd gepaard met extra risico. Als beleggers niet weten waarin zij hun geld steken, dan kan een verandering van martksituatie hard aankomen. Tijdens de laatste financiële crisis verloren sommige absolut return-fondsen meer dan 20% van hun waarde. Sigaar uit eigen doos Sommige fondsen bieden hun aandeelhouders een vast inkomen. Dat is helemaal super als een fonds dit inkomen ook verdient. Is dat niet het geval, dan gaat de uitkering af van de vermogenswaarde van het fonds. De kans dat het fonds het jaar erop even veel uitkeert, is dat automatisch kleiner omdat het uitbetaalde bedrag een bepaald percentage vertegenwoordigt van de fondswaarde. Conclusie Enfin, er zijn genoeg valkuilen waarin de belegger, die meer wil dan de huidige obligatievergoeding, kan vallen. Volgens mij is spreiding de belangrijkste voorwaarde voor een succesvolle beleggingsaanpak. Dat betekent spreiden over de verschillende beleggingscategorieën, maar ook over fondsmanagers en strategieën. Het is gewoon de enige manier om de risico's in de hand te houden. Detlef Glow is hoofd research EMEA bij Lipper, een onafhankelijk fondsbeoordelaar. Glow heeft een MBA Financial Services van de University of Wales/Cardiff en een BA in Business Administration. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.