Rendement in neergaande markten Stel de Eurostoxx 50 is over vijf jaar 25% gedaald. Met een Memory Coupon Note heeft u dan waarschijnlijk toch rendement behaald. 16 februari 2015 14:20 • Door Marcel Tak Stel de Eurostoxx 50 is over vijf jaar flink gedaald, laten we zeggen met 25%. Is het mogelijk dan toch een aardig rendement te behalen met een gestructureerd product waarbij de prestatie is gekoppeld aan deze index? Ja dat is mogelijk. De 5% Memory Coupon Note (MCN), die ING deze week uitbrengt, is inderdaad in staat onder minder gunstige omstandigheden een positief rendement op te leveren. Het is sinds lange tijd dat ING een emissie van een note met beursnotering onderneemt. Weliswaar is de note bij uitgifte uitsluitend toegankelijk voor klanten van ABN Amro MeesPierson, na emissie zal het product via de beursnotering voor alle beleggers verkrijgbaar zijn. Mogelijk dat ING zich de komende tijd wat vaker met beursgenoteerde producten laat zien. Coupon en de index Dat zou passen in het patroon van een opbloeiende activiteit op de Nederlandse markt van gestructureerde producten. Vooral de MCN is op dit moment een populair instrument. BNP gaf eerder dergelijke producten op ING(!) uit met een mogelijke coupon van 9% en later 8%. Tegelijk kwam de Franse bank met een MCN op de Eurostoxx 50 met een conditionele coupon van 6%. Momenteel plaatst BNP Paribas drie MCN op respectievelijk ASML, Philips en ArcelorMittal. Daarover meer in een andere column. Nu is het de beurt aan ING zelf, met een 5% MCN. Eerst geef ik kort de karakteristieken van de Memory Coupon Note Het product bekijkt jaarlijks op de peildatum de stand van de onderliggende waarde, in dit geval de Eurostoxx 50 index. Als de index boven de vooraf vastgestelde ondergrens staat, is er een couponuitkering, in dit geval 5%. Staat de index onder die grenswaarde, dan is er geen couponuitkering. Maar als het volgende jaar de index weer boven de grens staat, is er de reguliere couponuitkering van 5%, waarbij bovendien de eventueel in eerdere jaren niet uitgekeerde coupons, alsnog worden betaald. Niet dalen De aflossing wordt eveneens vastgesteld op basis van de stand van de index. Als op de einddatum (2020) de Eurostoxx 50 (ES50) boven de grenswaarde staat, is de aflossing op 100%. Maar als de index onder dat niveau staat, moet de belegger het gehele koersverlies vanaf de startwaarde dragen. Van belang bij de MCN is de verhouding tussen de maximaal getolereerde koersdaling van de index en de mogelijke coupon. In de eerder besproken MCN van BNP Paribas is de conditionele coupon 6%, die uitbetaald wordt als de onderliggende ES50 niet meer dan 21% daalt. Deze MCN van ING heeft een 5% coupon en die wordt uitgekeerd als de index met niet meer dan 30,5% daalt ten opzichte van de startwaarde. In de brochure staat nog een indicatie van 29,5%, dus het uiteindelijke percentage is nog iets gunstiger. Grotere kans rendement De startwaarde is 3447,59 punten, zodat de ondergrens op 2.396,08 punten ligt. In het beste geval staat de index de komende jaren op alle vijf de peildata boven de ondergrens en is, bij een aanschafprijs van 100%, het effectieve rendement gelijk aan 5%. Als alleen op de laatste peildatum in 2020 de index boven de grens staat wordt 25% in één keer bij aflossing betaald. Het effectieve rendement is dan gelijk aan 4,56%. Als de index op de laatste peildatum onder de grens van 2.396 punten staat, is de aflossing op 69,5% of lager en zal het totale rendement negatief zijn. Met deze note is er een grotere kans op rendement dan de BNP MCN, maar het maximaal te behalen jaarlijkse rendement is door de lagere coupon beperkter. Dat vind ik nou het mooie van gestructureerde producten. Elke belegger kan zijn eigen verhouding tussen gewenste rendement en aanvaardbaar risico vooraf bepalen. Looptijd en dividend Bij de uiteindelijke keus tussen beide notes moet de belegger ook rekening houden met de wat langere looptijd van de ING note. Tot slot, dat geldt voor de meeste andere producten, is het ook belangrijk dat u zich rekenschap geeft van het gemiste dividend. Het dividend op de Eurostoxx 50 is momenteel circa 3,5%. Met bijvoorbeeld een ETF op deze index kunt u dat dividend realiseren en participeert u volledig in de stijging, maar ook de daling van de Eurostoxx 50. Houdt er wel rekening mee dat aan een ETF kosten verbonden zijn die bij een grote benchmark-index al gauw 0,2% of meer bedragen. De modaliteiten van deze MCN-structuur zijn al inclusief de kosten, zodat het om netto rendementen gaat. ING geeft overigens in de brochure aan dat het geen (distributie en structurerings)kosten berekent voor deze note. Een andere manier om de Eurostoxx 50 te bespelen is via de Trigger Note, waarvan er deze week twee naar de markt worden gebracht door Kempen, met respectievelijk UBS en BNP Paribas als uitgevende instellingen. Daarover leest u in een aparte column de karakteristieken. Conclusie De 5% MCN note van ING is een product waarmee u over een langere periode een aardig rendement kan behalen, ook als de index niet stijgt of zelfs behoorlijk daalt. Zolang op de einddatum de index boven de 2.396,08 punten staat, is het resultaat minimaal 4,56% op jaarbasis. Ten opzichte van de actuele stand van bijna 3.450 punten is de getolereerde koersdaling zeer ruim. Beleggers moeten zich echter wel realiseren dat u met deze note, ondanks die ruime marge, wel een aandelenrisico loopt. Bij een forse koersdaling, en dat is zeker over een lange periode van vijf jaar beslist niet ondenkbaar, blijft een groot verlies mogelijk. U houdt natuurlijk ook rekening met het debiteurenrisico op ING bank (S&P rating: A). BNP 6% MCN op ES50 ING 5% MCN op ES50 ISIN XS1178108525 XS1173152825 Looptijd 3 jaar (2018) 5 jaar (2020) Beurs Euronext Amsterdam Euronext Amsterdam Uitgever BNP Paribas (S&P: A+) ING (S&P: A) Coupon 6% 5% Maximale aflossing 100% 100% Startwaarde ES50 3414 3448 ES50 actueel 3440 3440 Maximaal jaarrendement tussen 5,67% en 6% tussen 4,56% en 5% Minimale aflossing (index/3414) *100% (index/3448) *100% Ondergrens 2700 punten 2396 punten Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.