ETF-beleggen met een hefboom Te mooi om waar te zijn: een hefboom-ETF. De koers van de onderliggende index stijgt en de ETF stijgt dubbel mee... 11 februari 2015 11:45 • Door Marcel Tak Stel u belegt via een ETF in een aandelenindex. Deze index behaalt in een jaar tijd een rendement van 8%. Het indexfonds waarin u positie heeft, behaalt dan, afgezien van de kosten, ook een rendement van 8%. Dat is mooi, zou je zeggen. Wat wil je nog meer? Nou, bijvoorbeeld twee keer zoveel rendement! Of nog beter, drie keer zoveel als die "schamele" 8%. Dat klinkt hebzuchtig en dat is het misschien ook wel. Toch is het mogelijk om met indexfondsen meer rendement te behalen dan dat van de onderliggende index: via de leverage-ETF's. Aan deze indexfondsen zitten echter veel haken en ogen. Bovendien, het spreekt voor zich, is het risico ook veel groter dan dat van een regulier indexfonds. ETF's met een hefboom heb je op alle soorten indices. Zowel aandelen, obligaties als grondstoffen. Veel gebruikt zijn de fondsen met een hefboom van 2. maar er zijn ook indexproducten die een leverage hebben van 3 of zelfs 5. Betekent dat in bijvoorbeeld het laatste geval dat het fonds na een bepaalde periode, laten we zeggen een jaar, vijf keer zo snel is gestegen als de onderliggende index? Dubbele kosten Helaas, dat is niet het geval. Het kan wel, maar veel waarschijnlijker is het dat een stijging van de index niet volledig door de hefboom in de koers van het fonds wordt vertaald. Mogelijk pakt een hoge hefboom zelfs averechts uit. Ten eerste, en dat is nog maar het minst belangrijke rendementsdrukkende effect, moet rekening worden gehouden met dubbele kosten. Zo rekent de db-X Eurostoxx50 ETF 0,09% aan kosten per jaar, terwijl de daily leverage-variant 0,35% op jaarbasis rekent. Dat is al de eerste belemmering om twee keer de mutatie van de onderliggende index te ontvangen. Daarnaast moet de dubbele positie gefinancierd worden. De daaruit voortvloeiende rentekosten hebben eveneens een drukkend effect. Daarbij teken ik wel aan dat de inkomsten van de onderliggende waarde, bijvoorbeeld dividend of rente, ook dubbel wordt geïncasseerd. Dat heeft een positief effect op het eindresultaat. Hefboomstructuur Het belangrijkste echter is de hefboomstructuur van de fondsen zelf die maken dat op lange termijn de kansen op een fraai rendement aanzienlijk afnemen. Dat blijkt uit het volgende voorbeeld. Stel u heeft een ETF met een hefboom van 5. De index staat op 100 en stijgt in één dag met 10% naar 110. Extreme voorbeelden maken vaak direct duidelijk hoe het mechanisme werkt. De ETF zal de koersstijging van 10% met de factor 5 doorberekenen in de waarde van de ETF. Als de startwaarde van de ETF gelijk was aan 100, zal de ETF na één dag op 150 noteren. Tot nu toe doet de ETF het prima. Er is vijf keer zoveel rendement als de index. Stel nu dat de volgende dag de index terugvalt naar het oude niveau, dus van 110 weer naar 100 gaat. Dat is een daling met 9,09% De ETF zal deze neergang vertalen naar een percentage van 45,45% (=5 * 9,09%). Dat betekent dat aan het einde van de tweede dag de ETF 81,82 euro noteert (150 minus koersdaling 45,45%). U ziet, na dag twee is er niets aan de index verandert ten opzichte van de start. De ETF heeft echter een koersdaling van meer dan 18% voor de kiezen gekregen. Als de koersen eerst dalen en vervolgens stijgen, wordt het beeld er niet beter op. Een daling van de index van 100 naar 90 betekent dat de ETF halveert tot 50. De volgende dag loopt de index met 11,11% op tot het uitgangspunt van 100. De hefboom 5-ETF vertaalt dat in een koersstijging met 55,55%. De prijs van de ETF na dag 2 stokt daarmee op 77,78 euro. Ook in dit geval is er een groot verlies voor het indexfonds, zonder dat de onderliggende index in koers is veranderd. Kleine veranderingen Het spreekt voor zich dat elke belegger heel voorzichtig moet zijn als het gaat om leverage-indexfondsen. Uiteindelijk is het niet anders dan beleggen met geleend geld. Naast het negatieve effect van schommelingen in de index, zoals boven beschreven, betekent een tegengesteld aan de verwachting bewegende index, dat je als belegger snel tegen enorme verliezen aankijkt. De enige toegevoegde waarde van een hefboom-ETF voor de langetermijnbelegger kan zijn als voor de onderliggende waarde zeer kleine koersveranderingen worden verwacht. Dan kan een hefboom het rendement naar een aantrekkelijker niveau brengen. Maar ook dan geldt dat een "verkeerde" richting van de onderliggende index tot een omvangrijk verlies kan leiden. In de situatie dat de onderliggende index flink beweeglijk is, kan de leverage alleen dienst doen als kortetermijnhandelsinstrument. En dan alleen nog voor ervaren beleggers. Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.