Smart bèta: van thema naar tool Interessant, dat smart bèta-beleggen, maar hoe past u deze theorie toe in de praktijk? 13 november 2014 16:30 • Door Fleur van Dalsem Dat beleggen met behulp van slimme indices mogelijk meer rendement kan opleveren, is inmiddels bewezen. En heeft u ook veelvuldig kunnen lezen op deze site (Lang leve de slimme index). Maar hoe past u deze theorie nu toe in de praktijk? Wat past bij uw portefeuille, bij uw beleggingshorizon? Een kleine handleiding in het woud dat smart beta inmiddels is geworden. Want het luxeprobleem waar (groot)beleggers bij smart beta tegenaan lopen is de enorme hoeveelheid mogelijkheden om erin te beleggen. EDHEC, het Franse onderzoeksinstituut op het gebied van risico, houdt bijna 3000 smart beta indices bij. Het Franse huis Amundi biedt onder andere ETF’s aan gebaseerd op die indices. En dan zijn er nog genoeg andere partijen die smart bèta-producten aanbieden. EDHEC onderscheidt in het rapport Risk Allocation, Factor Investing and Smart Beta: Reconciling Innovations in Equity Portfolio Construction (juli 2014)vier manieren om een ??efficiënte verdeling van het risico over diverse slimme (factor)indices te bereiken. Nog even terug naar de basis. Smart bèta draait om risico. Welk risico wilt u wel lopen, welke risico’s wilt u zo veel mogelijk uitsluiten? Uiteindelijk is het ’t risico dat u neemt, dat het rendement bepaalt. Dat is smart bèta: exposure naar risico’s die op de lange termijn beloond worden en het uitsluiten van risico’s die niet of slecht beloond worden. Als eerste moet een belegger zich volgens Edhec afvragen of het risico is bepaald is vanuit absoluut perspectief of in relatieve termen ten opzichte van een benchmark, vaak een marktkapitalisatie-gewogen index. In de oude situatie zou volatiliteit een relevante risico-indicator zijn, terwijl de tracking error ten opzichte van de marktkapitalisatie gewogen index in het laatste geval zal worden gebruikt. De tweede vraag die een belegger zich moet stellen is of hij visies op de markt of delen daarvan wil meenemen in het factoroptimalisatieproces. Bijvoorbeeld snel groeiende emerging markets. Bij factor- of smart bèta-beleggen draait het om het beperken van risico om zo slimmer te beleggen dan een marktkapitalisatie gewogen index. Niet om wat aandelen kosten of waar de olieprijs heen beweegt. De derde vraag is de allocatieprocedure. Een belegger kan kiezen voor een eenvoudige smart bèta-oplossing met gelijk gewogen indices of een wetenschappelijke benadering met volatiliteit in een absolute return-context. Welke beperkingen in de vorm van gewicht, omzet blootstelling aan factoren kiest een belegger? Dit heeft ook veel invloed op het risico. Het zit in de mix De eerste smart bèta-oplossingen die op de markt werden gebracht betroffen vooral producten die zich op een enkele factor richtten; volatiliteit, omvang, weging, dividend et cetera. Dat maakt het samenstellen van een portefeuille lastig, want er ontstaat al snel (ongewenst) een bias. De tweede generatie producten bestaat vooral uit multi-strategie-factorindices, een mix van verschillende smart bèta-producten ineen, aldus het rapport van EDHEC. “Doe het in de blender,” zo vat Jovan Ponsioen van Amundi AM het concept multifactorbeleggen samen. Dit blendereffect heeft als voordeel voor beleggers dat bij-effecten op de korte termijn neutraliseren. Zo heeft minimum volatility bijvoorbeeld de neiging achter te blijven in bullmarkten, terwijl een gelijke weging dan juist goed presteert. Deze indices bewegen weg van niet-renderende risico’s en zoeken naar risico’s die wel beloond worden. Hiermee worden de twee belangrijkste problemen van marktkapitalisatie gewogen indices, de blootstelling aan ongewenste factoren en de sterke concentratie van de index, omzeild. Vier voordelenMSCI heeft ook onderzoek gedaan naar dit beleggingsfenomeen en noemt in het rapport Deploying Multi-Factor Index Allocations in Institutional Portfolios (2013), vier voordelen van een multi-factorindex. Flexibiliteit: beleggers hebben zeggenschap over de selectie en weging van de factoren in de multifactorindex en kunnen die naar wens aanpassen. Transparantie: De onderliggende bouwstenen zijn goed zichtbaar, het is alles behalve een blackbox. Kostenefficiency: Vanwege het passieve karakter van deze producten zijn ze kosten efficiënter dan actief beheerde fondsen. Diversificatie: individuele factoren blijven nog wel eens achter bij de index. Een combinatie van factoren, die elkaar ook nog eens aanvullen en niet overlappen, zorgt voor een bredere spreiding en een lager risico. Maar werkt het, theoretisch in alle factoren tegelijk beleggen? Edhec heeft berekend dat de outperformance van mutifactorindices ten opzichte van marktkapitalisatie gewogen indices blijft bestaan en varieert tussen de 2,92% tot 4,46%, zelfs wanneer het onderzoeksinstituut hele hoge transactiekosten in de berekening meeneemt. De indices die gespreid zijn over meerdere factoren leveren dus een outperformance op, terwijl beleggers ook geen ingewikkelde keuzes hoeven maken over welke factoren het beste bij hun beleggingsdoelen passen. Het idee van de smart bèta-blender volstaat. Zo wordt een relatief ingewikkelde wetenschappelijke beleggingstheorie teruggebracht tot een indexproduct. Fleur van Dalsem is redacteur bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.