Taktisch: Hulp bij volatiliteit Heerlijk, die volatiliteit op de beurs, toch? Oh, u bent er niet blij mee? Dan heb ik mooie garantieproducten voor u. 13 oktober 2014 15:15 • Door Marcel Tak En ineens is het er weer: volatiliteit! Na maandenlange rustig opwaarts bewegende koersen, duikelen we (de AEX) nu in een paar handelssessies met bijna 5% omlaag. Dat valt nog mee, want onze oosterburen krijgen het zwaarder voor de kiezen. De DAX is een kleine 10% teruggevallen. De bredere Eurostoxx50 index liep de afgelopen weken 8% averij op. In een dergelijke situatie, met plots opkomende volatiliteit, is het interessant om de prijsvorming van gestructureerde producten te bekijken. Garantieproducten moeten bij dalende koersen natuurlijk van nature hun beschermende werk doen en zich gematigd in koers ontwikkelen. Maar in tijden van grote beweeglijkheid blijkt er ineens (tijdelijk) aanvullende bescherming. Het optie-element in de garantieconstructie krijgt extra waarde en dat geeft ruimte tot soms opvallende prijsvorming. Neem de recent uitgegeven Van Lanschot Index Garantie Note op de Stoxx Small Cap Europe index. De note werd half augustus naar de markt gebracht tegen een koers van 100%. Inmiddels is de onderliggende index van kleine aandelen met circa 5% gedaald. Dat zal toch enige negatieve invloed op de koers van de garantienote hebben, zou je denken. Niets is minder waar, beleggers moeten nu 101% betalen om positie in de note te verkrijgen. Dalende koersen en een (licht) positief rendement op een long product. Dat zie je niet vaak, tenzij de onderliggende waarde een voorwaardelijk garantie-element betreft: het Capped Bonus Certificaat (CBC). Dit zijn in Duitsland verhandelbare producten die een vast minimum rendement kunnen geven, ook als de onderliggende waarde daalt. Echter, als de onderliggende waarde op of onder een vooraf vastgestelde grens komt, vervalt dat hoge rendement en lost het certificaat af op de koers van de onderliggende waarde. Bij dit soort producten gaat het om voorwaardelijke garanties. De hiervoor gebruikte opties worden juist goedkoper in tijden van hoge volatiliteit. Jammer voor beleggers die in deze producten zitten, maar een buitenkans voor beleggers die op de huidige lagere beursniveaus in dergelijke producten willen stappen. Ik geef drie voorbeelden van CBC op de Eurostoxx50 index die naar mijn mening erg interessant zijn. Het betreft een defensief, een offensief en een min of meer neuraal certificaat. Het eerste certificaat is de offensieve variant. Naam: Capped Bonus Certificaat op Eurostoxx50 ISIN: DE000PA4U1Z9 Uitgevende instelling: BNP Paribas Afloopdatum: augustus 2017 Actuele koers ES50: 3.015 punten Barrière koers: 2.700 punten Bonuskoers: 5.100 punten Ratio: 0,01 Bonus aflossing in euro: 51,00 euro Actuele koers CBPC: 30,11 euro Bonusrendement; 69,4% Bonusrendement jaarbasis: 20,2% Het certificaat heeft een looptijd van bijna drie jaar en lost af in augustus 2017. Zolang de Eurosostoxx50 index niet op of onder de 2700 punten komt, is de aflossing gelijk aan 51 euro. De belegger maakt dan een rendement van 69,4%, ofwel 20,2% op jaarbasis. Dat is bepaald niet slecht met een index als onderliggende waarde. De Eurostoxx50 mag zelfs nog wat verder dalen om dat volledige rendement te incasseren. Maar komt de index op of onder de 2700 punten, dan vervalt de bonus en wordt in 2017 afgelost op de dan geldende koers van de Eurostoxx50, rekening houdend met de ratio van 100 en met een maximum van 51 euro. Stel de Eurostoxx50 gaat neerwaarts door de 2700 punten, en stijgt daarna weer tot 3011 punten in 2017. In dat geval lost het certificaat af op 30,11 euro. Er is dan winst noch verlies op het certificaat gemaakt. Datzelfde geldt voor de koers van de index. Indexbeleggers hebben echter wel dividend ontvangen, wat voor deze index wellicht 3 à 4% per jaar kan betekenen. Dat gemiste dividend is de prijs voor het mooie rendementsvooruitzicht bij een kwakkelend koersverloop van de index. Beleggers die de marge tot 2700 punten te weinig vinden, en derhalve een defensievere positie wensen aan te gaan, kunnen voor de volgende CBC kiezen: Naam: Capped Bonus Certificaat op Eurostoxx50 ISIN: DE000BP9ZNT0 Uitgevende instelling: BNP Paribas Afloopdatum: juli 2017 Actuele koers ES50: 3.015 punten Barrière koers: 2.000 punten Bonuskoers: 3.500 punten Ratio: 0,01 Bonus aflossing in euro: 35,00 euro Actuele koers CBPC: 29,30 euro Bonusrendement; 19,5% Bonusrendement jaarbasis: 6,6% Dit certificaat werkt op precies dezelfde wijze als de voorgaande. Alleen is de ondergrens (barrière) geen 2700 punten, maar 2000 punten. De index mag dus met veel meer, tot wel 33%, dalen om toch nog een fraai rendement te behalen. Dat rendement is natuurlijk wel aanzienlijk lager dan de ruim 20% van de voorgaande note. Maar met een resultaat van 6,6% op jaarbasis mag de belegger natuurlijk best tevreden zijn. Natuurlijk is het rendement ook in deze situatie niet gegarandeerd. Stel de index crasht, en gaat door de 2000 punten en eindigt in juli 2017 op 1700 punten. De aflossing in juli 2017 is dan op 17 euro, en de belegger in het certificaat maakt een verlies ten opzichte van de aanschafprijs van 42,0%. Dat is veel, maar wel iets minder dan het verlies van de index zelf (-43,6%). Echter, het dividend maakt dat de indexbelegger in die situatie toch nog beter af is. Wilt u het in een negatief tot licht positief scenario altijd beter doen dan een directe belegger? Dan heb ik het derde mooi certificaat gevonden: Naam: Capped Bonus Certificaat op Eurostoxx50 ISIN: DE000DT4PGY0 Uitgevende instelling: Deutsche Bank Afloopdatum: december 2016 Actuele koers ES50: 3.015 punten Barrière koers: 2.500 punten Bonuskoers: 3.100 punten Ratio: 0,01 Bonus aflossing in euro: 31,00 euro Actuele koers CBPC: 26,38 euro Bonusrendement; 17,5% Bonusrendement jaarbasis: 7,7% Zolang de index boven de 2500 punten blijft, behaalt u op basis van aflossing eind 2016, een rendement van 7,7% op jaarbasis. Eindigt de index echter op bijvoorbeeld 2300 punten, dus lager dan de grens van 2500 punten, dan is de aflossing op 23 euro. Ten opzichte van de actuele koers is dat een verlies van 8,7%. Dat is beter dan de teruggang van de Eurostoxxx50 index, die 23,7% verliest. Zelfs rekening houdend met het dividend, presteert het certificaat dan beter (minder negatief) dan de index. Let in alle gevallen op dat u met het certificaat een debiteurenrisico loopt op de uitgevende instelling. Schaf dit soort constructies alleen aan als u alle risico's en rendementskansen die het product biedt goed kunt afwegen. Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.
Assetallocatie 10 apr JP Morgan AM ziet meer in Europese aandelen JP Morgan AM heeft zijn modelportefeuille voor het tweede kwartaal bekendgemaakt. De meest opvallende wijzigingen ten opzichte van het eerste kwartaal zijn een opwaardering van Europese aandelen en van emerging markets (excl. China). In het algemeen geldt voor de modelportefeuille een hoge risicobereidheid.