Taktisch: 20,5% rendement Mijn vorige tip pakte perfect uit (Korridor Bonus Zertifikat DAX). Gemist? Niet getreurd, er kan nog een trein aankomen. 1 september 2014 15:00 • Door Marcel Tak De zomer is voorbij en ik kom terug op een column die ik aan het begin van deze periode heb geschreven. Die column ging over een interessant product dat in Duitsland wordt verhandeld: het Korridor Bonus Zertifikat Auf DAX. Het product had de potentie een rendement van 10% op te leveren in 4,5 maand tijd. De enige voorwaarde daarvoor was dat de onderliggende Duitse DAX index gedurende de gehele (resterende) looptijd tot 10 september 2014 niet op of onder de 5.900 punten zou uitkomen, maar ook niet op of boven de 10.700 punten. Op dat moment stond de Duitse index op 9.530 punten. Dat betekent dat er, vooral aan de onderkant nog een zeer ruime marge was om de 10% rendement binnen te halen. Er is de afgelopen zomer veel gebeurd, maar dat heeft zich uiteindelijk niet gespiegeld in de koers van de DAX. Die is afgelopen vrijdag uitgekomen op een stand van 9470 punten, een daling van bijna 1% sinds mijn column. Gedurende de maand juni werd het nog even spannend toen de index opstoomde naar 10.000 punten. Maar de 10.700 kwam nooit echt in zicht. In de roosHet certificaat dat ik onder de aandacht bracht staat inmiddels nagenoeg op zijn maximale koers van 140 euro, en de 10% rendement kunnen zelfs iets eerder dan de 4,5 maand geïncasseerd worden. Natuurlijk had het ook mis kunnen gaan, maar het is wat mij betreft wel een illustratie hoe gestructureerde producten interessant kunnen zijn voor een beleggingsportefeuille. Onlangs schreef een professional in de beleggingswereld mij dat gestructureerde producten getypeerd kunnen worden als "schimmige rommelproducten". Zijn klanten zullen met pareltjes als bovengenoemde constructie niet geconfronteerd worden, tenzij deze klanten natuurlijk stiekem IEXProfs lezen. Het spreekt voor zich dat niet alle producten even goed. Hetzij omat de constructie zelf niet goed in elkaar zit, hetzij omdat het product niet bij het risicoprofiel of de visie van de belegger (of zijn adviseur) past. Vooral de mogelijkheid om via een goede visie, (extra) rendement te behalen spreekt mij zeer aan bij gestructureerde producten. VisieBeleggers die begin mei verwachtten dat de zomermaanden via de beurs niets zou opleveren in rendementsopzicht, en de bovengenoemde Korridor aanschaften, werden daar ruimschoots voor beloond. Het stimuleert mij u op basis van een visie een soortgelijk "schimmig rommelproduct" onder de aandacht te brengen. Eerst geef ik de bijbehorende visie. Stel u ziet voorlopig een groot aantal onzekerheden en verwacht niet dat de beurskoersen (veel) zullen stijgen. Mogelijk dat er zelfs een flinke correctie van (maximaal) een procent of 20 van de aandelenkoersen plaatsvindt. U bent een echte aandelenbelegger en bereid de daarbij behorende risico's aan te gaan. Bij deze visie is een 'blote' aandelenpositie niet de meest logische keus. U verwacht geen rendement te behalen en mogelijk resteert op basis van uw visie zelfs een groot verlies. De aanschaf van aandelen met een putpositie is al niet veel beter. Als de aandelenmarkten zich toch beperkt positief ontwikkelen, houdt u nog minder rendement over door de betaalde verzekeringspremie. Bij dalende koersen is het verlies dan weliswaar beperkt, maar het blijft verlies. Nog een KorridorEen zinvol alternatief is in deze situatie het Korridor Bonus Certificaat op de DAX index van Société Générale (ISIN DE000SG52CS3). Onderaan de column staan de karakteristieken en resultaten bij verschillende scenario's van dit certificaat. Mijn conclusie op basis van die cijfers is de volgende. Als de DAX binnen de vooraf gedefinieerde range blijft, maakt het certificaat een mooie outperformance ten opzichte van de DAX. Het vaste rendement van 20,5% zal de index bij lange na niet behalen. Bij een daling van de DAX met meer dan 23,4% tot onder de ondergrens, vervalt weliswaar de bonus, maar doet het Korridor Certificaat het beter dan de DAX (inclusief het dividend). Tenzij nadien de DAX alsnog zeer sterk stijgt tot boven de 11.000 punten. Het grote risico zit in een doorbreking van de bovenkant (10.250 punten) en vervolgens een verdere stijging van de DAX. Dan ontstaat mogelijk een groot verlies. De schade kan meevallen als na de doorbraak, de DAX alsnog gaat dalen. De belegger moet bij een positie in dit certificaat met name zeker zijn over zijn visie dat de Duitse index weinig opwaarts potentieel heeft. Tot slot: Omdat het rendementsperspectief zo gunstig is (meer dan 20%) kunt u overwegen slechts de helft van de positie in te nemen ten opzichte van wat u normaal gesproken met een reguliere aandelenpositie zou doen. De andere helft zet u risicomijdend weg. In het gunstige scenario behaalt u dan 11% rendement op de gehele positie, inclusief de rente op het risicovrije deel. Voorwaar geen slecht resultaat, en uw risico is maar de helft van de aangegeven negatieve scenario's! Karakteristieken van dit product en scenario's Actuele koers DAX: 9.470,00 punten Barrière koers onder: 7.250,00 punten Barrière koers boven:10.250,00 punten Bonuskoers:10.819,10 punten Startwaarde DAX: 9.130,04 punten Ratio: 0,010953 Bonus aflossing in euro:118,50 euro Actuele koers KBC: 98,36 euro De Bonus aflossing op 118,50 euro vindt plaats als, op basis van continue waarneming, tot en met 19 juni 2015 de DAX boven de 7.250 punten en onder 10.250 noteert. De Bonus aflossing van 118,50 euro is gelijk aan 0,010953 (de ratio) vermenigvuldigd met het aantal punten van de Bonus koers van de DAX (10.819,10 punten). Ten opzichte van de actuele koers van 98,36 euro is het rendement dan 20,5% in ruim 9,5 maanden tijd. Als de DAX één van beide grenzen overschrijdt zijn er twee scenario's mogelijk. 1. De DAX komt op of onder 7.250 punten Het certificaat verandert dan in een long DAX certificaat. De bonusaflossing van 118,50 euro vervalt en de belegger krijgt dan op de aflosdatum de stand van de DAX uitgekeerd vermenigvuldigd met de ratio, tot een maximum van 118,50 euro. 2. De DAX komt op of boven 10.250 punten Het certificaat verandert dan in een short DAX certificaat. De bonusaflossing van 118,50 euro vervalt en de belegger krijgt op de aflosdatum twee keer de DAX startwaarde minus de eindwaarde DAX waarde, vermenigvuldigd met de ratio. Ook in dit geval geldt de maximale aflossing op 118,50 euro. Onderstaande drie tabellen geven een rendementsoverzicht, uitgaande van een koers van het certificaat van 98,36 euro en een actuele stand van 9.470 punten voor de DAX. Aflossing- en rendementscenario's ten opzichte van de actuele koers op einddatum: DAX gedurende gehele waarnemingsperiode tussen 7.250 punten en 10.250 punten DAX Mutatie Aflossing DAX KBC 7.251 -23,4% 118,50 (=bonus) -23,4% +20,5% 8.523 -10,0% 118,50 (=bonus) -10,0% +20,5% 9.470 +0,0% 118,50 (=bonus) +0,0% +20,5% 10.249 +8,2% 118,50 (=bonus) +8,2% +20,5% DAX gedurende waarnemingsperiode op enig moment op of onder 7250 punten DAX Mutatie Aflossing DAX KBC 4.735 -50,0% 118,50 (=maximum) -50,0% -47,3% 7.251 -23,4% 79,42 (=DAX*0,010953) -23,4% -19,3% 8.523 -10,0% 93,35 (=DAX*0,010953) -10,0% -5,1% 9.470 +0,0% 103,72 (=DAX*0,010953) +0,0% +5,5% 11.364 +20,0% 118,50 (= max) +20,0% +20,5% DAX gedurende waarnemingsperiode op enig moment op of boven 10.250 punten DAX Mutatie Aflossing DAX KBC 4.735 -50,0% 51,86 (=DAX*0,010953) -50,0% +20,5% 7.251 -23,4% 118,57 (=formule*0,010953) -23,4% +20,5% 8.523 -10,0% 106,65 (=formule*0,010953) -10,0% +8,4% 9.470 +0,0% 96,27 (=formule*0,010953) +0,0% -2,1% 10.249 +8.2% 87,74 (=formule*0,010953) +8,2% -10,8% 11.364 +20,0% 75,53 (=formule*0,010953) +20,0% -23,2% 18.260 +92,8% 0,00 (=formule*0,010953) +92,8% -100,0% Formule = 2 * startwaarde DAX minus eindstand DAX Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.