ES50: bonus, discount of direct Het bonuscertificaat biedt kans op een hoog rendement, maar het risico is ook hoger dan van het discountcertificaat. 7 juli 2015 12:15 • Door Marcel Tak De reactie maandag op de onverwachte uitslag van het Griekse referendum viel uiteindelijk nog mee. De aandelenkoersen daalde met een kleine 2%, terwijl sommige voorspellingen op een veelvoud van dat percentage lagen. De laatste weken spat de onzekerheid van de financiële markten af. De koersen bewegen synchroon met de geruchten over al dan niet gestegen of gedaalde kansen op een deal tussen Griekenland en zijn schuldeisers. Per saldo zijn de koersen de afgelopen maanden flink gedaald. De Eurostoxx 50 laat die ontwikkeling duidelijk zien: Eind 2014 stond deze aandelen-benchmark op 3.146 punten. Op 13 april werd de tot nu toe voor dit jaar hoogste stand bereikt van 3.829 punten. Maandag lag het niveau van de index op 3.380 punten, wat een daling vanaf het hoogste niveau van bijna 12% betekent. Dit is misschien een mooi instapmoment. Maar mogelijk dalen de koersen nog verder. Gelukkig zijn er gestructureerde producten die de keus om nu in te stappen wat gemakkelijker (kunnen) maken. Er wordt in Duitsland een tweetal type producten verhandeld die beide rendement kunnen geven, zonder dat de aandelenindex hoeft te stijgen. Zelfs een koersdaling zou nog tot een mooi rendement kunnen leiden. Rendement zonder stijging Ik doel hier op de bonuscertificaten en de discountcertificaten. Tussen beide certificaten zit een belangrijk verschil, waarbij de discountcertificaten in principe meer risicomijdende karakteristieken heeft. Met het discountcertificaat verkrijgt de belegger de onderliggende waarde tegen een korting. Op de einddatum vindt dan de aflossing plaats tegen de stand van de onderliggende waarde, met een maximum van een vooraf vastgestelde koers. Het bonuscertificaat geeft aflossing tegen een vooraf vastgestelde koers, op voorwaarde dat de onderliggende waarde gedurende de looptijd niet op of onder een vooraf vastgesteld niveau daalt. Het grote verschil tussen beide certificaten is dat met het bonuscertificaat de belegger rendement behaalt, totdat de ondergrens is doorbroken. Als dat gebeurt, is er ineens groot verlies. Met het discountcertificaat lijdt de belegger verlies als de koers van de onderliggende waarde onder het kortingsniveau komt. Bij een verdere daling loopt het verlies langzaam verder op. Er is dus geen sprake van een groot verlies ineens. Ik bekijk de mogelijkheden van beide certificaten. Discount De Eurostoxx 50 staat momenteel op 3.375 punten. Er is een discountcertificaat (ISIN: DE000CR9B080) te koop van Commerzbank met afloopdatum 22 december 2016, dat aflost tegen een maximale koers van 3.375 punten. Omdat met een ratio van 100 wordt gehandeld, is de aflossing gelijk aan maximaal 33,75 euro. Dit certificaat is nu te koop voor 30,00 euro. Eigenlijk koopt u de ES50 tegen een koers van 3.000 punten, terwijl de actuele koers gelijk is aan 3.375 punten. Als de ES50 eind december 2016 op de huidige koers (3.375) of hoger staat is de aflossing op 33,75 euro, en is een rendement van 12,5% behaald. Een fraai resultaat in anderhalf jaar, zonder dat de ES50 daar (veel) voor hoeft te stijgen. Als de ES50 daalt naar 3.000 punten, is de aflossing gelijk aan 30 euro, en maakt de belegger winst noch verlies. Een verdere daling leidt tot verlies. Stel de ES50 staat eind volgend jaar op 2.900 punten. De aflossing is dan gelijk aan 29 euro, wat ten opzichte van de aankoopkoers van 30 euro een negatief rendement van 3,3% inhoudt. Dat valt nog alleszins mee. Zeker ten opzichte van het bonuscertificaat met ondergrens 3.000 punten. Dit certificaat (ISIN DE000CN1BS59) is eveneens uitgegeven door Commerzbank . De vaste aflossing ligt een heel stuk hoger dan dat van het discountcertificaat, namelijk op 4.475 punten (44,75 euro). Echter, die aflossing komt er alleen als gedurende de gehele looptijd de ES50 niet op of onder de 3.000 punten zakt. Bonus De prijs van het bonuscertificaat ligt momenteel op 34,60 euro. Dat betekent dat er geen korting op de ES50 wordt "gegeven", maar dat juist een premie van ruim 2% betaald moet worden. Daar staat ook wat tegenover, want het maximale rendement is gelijk aan 29% (=44,75/34,60-1). Dat is flink hoger dan dat van het discountcertificaat en wordt zelfs behaald als de index met bijvoorbeeld 10% daalt tot net boven de 3.000 punten. Het venijn zit in de mogelijkheid dat de index op of onder de 3.000 punten komt. Stel de index gaat, als in bovengenoemd voorbeeld, naar 2.900 punten. De aflossing is dan gelijk aan de stand van de index, dus op 29 euro. Ten opzichte van de actuele koers van 34,60 euro is dat een verlies van 16%. Dat is heel wat meer dan het verlies op het discountcertificaat bij een indexstand van 2.900 punten. En als de index, na door de 3.000 punten te zijn gegaan, terugkeert naar een niveau van 3375 punten eind 2016, is de aflossing op 33,75 euro (de bonusaflossing op 44,75 euro is vervallen door de 3.000-doorbraak) en is het verlies nog altijd 2,5% (de betaalde premie). Het discountcertificaat zou dan (ook) aflossen op 33,75 met een rendement van 12,5% . Onderstaand tabel geeft de verschillende scenario's van beide certificaten. Eurostoxx 50 Direct* Discount Bonus<=3000** Bonus>3000*** 2.500 -21,9% -16,7% -27,7% n.v.t. 2.900 -10,1% -3,3% -16,2% n.v.t. 2.999 -7,1% 0,0% -13,3% n.v.t. 3.001 -7,1% 0,0% -13,3% +29,3% 3.200 -1,2% +6,7% -7,5% +29,3% 3.375 +4,0% +12,5% -2,5% +29,3% 3.600 +10,7% +12,5% +4,0% +29,3% 4.229 +29,3% +12,5% +22,2% +29,3% 4.800 +46,2% +12,5% +29,3% +29,3% * Directe belegging in de index met verondersteld dividend van 4% tot eind 2016 ** ES50 noteert tot eind 2016 minstens één keer op of onder de 3000 punten *** ES50 noteert tot eind 2016op geen enkel moment op of onder de 3000 punten Geen korting, wel premie Met het discountcertificaat heeft de belegger uitzicht op een mooi rendement. Als de markt zich in ongunstige zin ontwikkelt, begint het verlies pas als de onderliggende waarde onder de kortingskoers terechtkomt. Met het bonuscertificaat is er uitzicht op een hoog rendement. Maar omdat geen korting wordt verkregen, maar juist een premie wordt betaald (bij dit certificaat) is het verlies in een ongunstig scenario veel groter. Voor de belegger die het risico niet schuwt een mooi product, maar de belegger met meer risicoaversie vindt een discountcertificaat waarschijnlijk een stuk comfortabeler. De belegger die vol vertrouwen de koersontwikkeling van de ES50 tegemoet ziet, kan het best direct in de index beleggen. Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.