Blij met underperformance De druk op actieve fondsen is groot, de zekerheid van een bescheiden underperformance maakt ETF's daarom aantrekkelijk. 7 mei 2012 16:15 • Door Marcel Tak Aan de discussie over actief en passief beleggen komt voorlopig geen eind. Daarbij zijn de actief beheerde beleggingsfondsen in het nadeel. Veel onderzoek wijst uit dat een groot deel (circa 75%) van de actief beheerde beleggingsfondsen hun benchmark niet (systematisch) verslaan. Dat is inderdaad geen beste referentie voor de actieve stockpickers. Waarom zou je als belegger betalen voor een grote kans op underperformance? De financiële industrie kwam met een antwoord: de indextracker en het Exchange Traded Fund (ETF). Als de index niet verslagen kan worden, dan moet de index maar gevolgd worden, is de gedachte. Volgens het principe if you can’t beat them, join them. De ETF heeft de afgelopen jaren een grote vlucht genomen. Hier lijkt een knap staaltje marketing aan vast te zitten. Het gesignaleerde probleem: met actief beleggen is er een groot risico op underperformance van de index. Het antwoord: een beleggingsinstrument dat een nagenoeg 100% risico biedt op een slechtere prestatie ten opzichte van de index. Ik zie graag onderzoek in hoeverre actief beheerde beleggingsfondsen in staat zijn de benchmark van ETF’s te verslaan. Als zij ook daarop achterblijven, wordt het bestaan van actief beheerde fondsen nog lastiger verdedigbaar. Toch zal zelfs in dat geval de actieve beheerder nog kunnen tegenspartelen door te wijzen op een betere risicobeheersing. Als in reguliere jaren beleggingsfondsen achterblijven, maar in zeer moeilijke tijden de belegger wordt behoed voor financieel malheur, heeft actief beheer toch nog toegevoegde waarde. Helaas komt op dit gebied de actieve beheerder er ook niet goed uit. Over het lastige 2011 was de underperformance van de beleggingsfondsen met ruim 5% achterstand historisch hoog. In het nauwEr is nog een andere reden waarom actieve beleggingsfondsen in het nauw komen. Om de index te verslaan moet het beleid van het fonds zeer uitgesproken zijn. Indexhuggers zijn kansloos. Maar bij uitgesproken beleid is de kans op een forse achterblijvende prestatie, als de visie fout is, groot. Zie bijvoorbeeld de resultaten van BNP Paribas (voorheen Fortis) Obam. Als (professionele) beleggers ergens een hekel aan hebben is het om sterk bij de collega’s achter te blijven. Niet alleen de publieke opinie, maar zeker ook de toezichthouder ligt al op de loer met kritische vragen. Het is dus heel begrijpelijk: beleggers zijn graag bereid te betalen voor de zekerheid op een (kleine) underperformance. De ETF heeft een gouden toekomst voor de boeg. deze column is eerder verschenen in IEXProfs Magazine van mei 2012. Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.
Assetallocatie 10 apr JP Morgan AM ziet meer in Europese aandelen JP Morgan AM heeft zijn modelportefeuille voor het tweede kwartaal bekendgemaakt. De meest opvallende wijzigingen ten opzichte van het eerste kwartaal zijn een opwaardering van Europese aandelen en van emerging markets (excl. China). In het algemeen geldt voor de modelportefeuille een hoge risicobereidheid.
Assetallocatie 09 apr Pictet AM heeft geen angst voor een bubbel Volgens Pictet AM zijn er goede redenen voor de huidige bullmarkt. Het heeft vooral te maken met een sterke Amerikaanse economie en bedrijven die daar wereldwijd van profiteren. Het is volgens Pictet bovendien positief dat de rally steeds breder gedragen wordt.