JP Morgan AM ziet Goudlokje naderen JP Morgan AM blijft enthousiast over aandelen en hoogrentende schuld. De recente opmars van de euro wordt niet begrepen. 29 maart 2017 09:00 • Door Rob Stallinga Het is de eerste lentedag van het jaar en beleggingstrateeg Vincent Juvyns (zie foto) van JP Morgan AM presenteert met stoere pilotenbril op een even zonnige beursoutlook aan ons picknickbankje voor de deur. Het duurt even voordat de term valt, maar ja, we hebben volgens Juvyns weer te maken met het befaamde goldilockscenario. Dat is de ideale situatie waarbij de economie precies hard genoeg groeit, de inflatie gematigd stijgt en de bedrijfswinsten gestaag toenemen, waardoor beleggers alle reden hebben om optimistisch te zijn. Volgens Juvyns zal de wereldeconomie dit jaar met 3,5% tot 4% stijgen, iets meer dan vorig jaar. "Deze groei zal de inflatie verder aanzwengelen. De enige, die daarvan profiteren, zijn de bedrijven die hun omzet fors zien groeien. “ Volgens Juvyns blijven aandelen de aangewezen beleggingscategorie. Ja, de waarderingen zijn aan de hoge kant, maar die worden ondersteund door voldoende goed nieuws. “Negen van de tien aandelenindicatoren staan nu in het groen.” Bovendien, zo duur zijn aandelen ook weer niet, vertelt hij. "Amerikaanse aandelen zijn iets duurder dan het langetermijngemiddelde, maar veel is het niet. Europese aandelen zitten precies op het gemiddelde, terwijl Japanse aandelen juist met een discount koersen.” Aandelen zeker niet te duur Robuust VS De Amerikaanse economie staat er volgens Juvyns goed voor. "Dat is niet de verdienste van Trump maar de rijke erfenis van Obama. Die erfenis kan Trump verkwanselen door handelsoorlogen te ontketenen, maar daar is de beleggingsstrateeg niet bang voor. “Daar is Trump te pragmatisch voor. Dat bleek ook uit de eerste Amerikaanse ontmoetingen met zijn twee belangrijkste schuldeisers, China en Japan." Mocht Trump zijn belastingplan door het Congres krijgen, dan is dat een extra stimulans voor de Amerikaanse economie. Juvyns verwacht minder positieve economische effecten van een modernisering van de Amerikaanse infrastructuur. "Mochten die plannen worden gerealiseerd, dan plukken komende presidenten daar pas de vruchten van." Fed aan zet Het verbaast Juvyns niet dat de Fed de rente heeft verhoogd en de komende kwartalen verder zal verhogen. De stijgende inflatie en krapte op de arbeidsmarkt dwingen Yellen daartoe. "De stijgende Amerikaanse rente is een belangrijke reden waarom wij long dollar blijven. “Het verschil met de Europese rente wordt alleen maar groter. Ook heeft de VS niet de politieke onzekerheid die Europa nu wel kenmerkt. Dat ondersteunt de dollar ook." Juvyns vreest wel problemen met de Amerikaanse huizenmarkt als de FED begint met het verkleinen van de balans. Vooral hypotheekproducten zullen dan worden verkocht met een stijging van de hypotheekrente tpt gevolg. “Gelukkig hebben de meeste Amerikanen de hypotheekrente lang vastgezet.” Juvyns: “Ik kan me overigens wel voorstellen dat Trump iets wil doen aan de Amerikaanse bankregels. Ik ben zelf een voorstander van strenge regulering, maar er zijn de laatste jaren wel erg veel regels bijgekomen en die blinken uit in vaagheid." Vraagteken Frankrijk Europa gaat onderwijl redelijk goed. "Zeker in Nederland." De EU kan dit jaar volgens Juvyns met 2% tot 2,5% groeien. De kerninflatie blijft laag omdat de werkloosheid nog veel te hoog is. Dat is misschien het grootste vraagteken dat ik nu heb: waarom lopen de lonen in de VS, Japan en Zwitserland niet op? Daar heerst inmiddels krapte op de arbeidsmarkt." Ondanks de sterke economische verwachtingen voor Europa gelooft Juvyns niet dat Draghi snel zal beginnen met het afbouwen van QE. "De ECB zal eerder de deposito rate, die nu al 0,4% staat, naar nul brengen. Dat zal de banken lucht brengen. Die maatregel is ook prima te nemen, omdat de deflatie-angst is wegge-ebt." Maar ja, wat gaan de dekselse Franse presidentsverkiezingen brengen? Juvyns is niet gerust op een goede afloop. “Dat Wilders bij jullie niet heeft gewonnen, wil niet zeggen dat Le Pen ook niet wint. In Frankrijk zelf is de bezorgdheid in ieder geval groot, zo heb ik persoonlijk ervaren.” Opkomend opkomend Enthousiast is Juvyns over de opkomende markten. "Die zijn uit de as herrezen, nadat zij zich sinds 2013 moesten aanpassen aan de nieuwe economische realiteit. Niet alleen de economische groei is terug, maar ook de winstgroei van de bedrijven. Waarbij natuurlijk wel geldt: de economische situatie is per opkomend land verschillend." Voor China blijft Juvyns nog altijd uitgaan van het glas dat half vol is. "Elk jaar duikt er weer een nieuw groot probleem op, maar telkens weer wordt dat opgeruimd. Mijn grootste zorg op dit moment is het Chinese schuldprobleem, dat negatief doorwerkt op de kredietverlening." Adviezen JP Morgan zet onverminderd in op Amerikaanse aandelen (vooal smallcaps, waarde-en cyclische aandelen). Ook Japanse en opkomende martkenaandelen staan op een koop. "Japan is de favoriete regio, vanwege de historisch lage aandelenwaardering en omdat twee derde van de Japanse aandelenbeurs bestaat uit cyclische aandelen, die profiteren van de betere economische omstandigheden." Voor Europese aandelen zit JP Morgan long financials en waarde-aandelen. Obligaties? "Alles wat veel rente geeft zoals high yield en in iets mindere mate EMD is koopwaardig. De rest van het obligatie-assortiment staat bij JP Morgan op neutraal. JP Morgan sluit zich in zijn valuta-analyse aan bij de consensus. Dat wil zeggen: ook JP Morgan is long dollar en short Britse pond en Japanse yen. Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.