De megatrend van Candriam Het Belgisch-Franse beleggingshuis Candriam zet zijn kaarten vol op aandelen uit de opkomende markten. 7 december 2016 10:45 • Door Rob Stallinga “Het is moeilijk optimistisch te worden als we kijken naar de hoge schuldniveaus, de pensioentekorten en de politieke instabiliteit in Europa. Die politieke instabiliteit hoorde nog niet zo lang geleden bij de opkomende markten." Vincent Hamelink (zie foto), hoofd beleggingen van het Belgisch-Franse beleggingshuis Cadriam, schudt zijn hoofd en vervolgt. "Acht jaar na het begin van de financiele crisis hebben banken het nog altijd moeilijk. Ook de economische groei valt tegen. Voor de crisis waren er jaren bij met 4% groei. Inmiddels is de economische groei in de volwassen wereld teruggebracht tot structureel 1%." Deze teruglopende groei is niet toevallig. Dat heeft alles te maken met demografische ontwikkelingen. Kort gezegd: de bevolking wordt er ouder, terwijl tegelijkertijd de beroepsbevolking afneemt. Het demografische probleem is eenvoudig oplosbaar door meer immigranten toe te laten. Zeker in Oost-Europa en Japan is dat echter volgens Hamelink een no go. Dat de productiviteitsgroei ook niet meezit, helpt ook niet. Opkomende kansen Beleggers zijn volgens Hamelink daarom gedwongen te kijken naar gebieden waar nog wel groei is. Volgens hem kom je dan vanzelf uit in de opkomende markten. Hamelink: "80% van de wereldbevolking woont in de opkomende markten. Deze landen vormen samen een steeds groter deel van de wereldeconomie." Jan Boudewijns, hoofd aandelen opkomende markten van Candriam, verwacht zelfs dat aandelen uit de opkomende wereld de komende jaren twee keer zo hard in koers zullen stijgen als aandelen uit de ontwikkelde markten. "Volgens onze berekeningen groeiende de economieën van de volwassen martken in 2017 met iets meer dan 1,5%, terwijl de economische groei van de opkomende markten op gemiddeld iets meer dan 4,5% uitkomt." De economische groeiverschillen zijn groot Klik op de afbeelding voor een grote versie De opkomende wereld bestaat wel uit enorm veel verschillende landen en bedrijven. Die kunnen moeilijk op een hoop worden gegooid. Dat maakt selectie lastig maar noodzakelijk. Ander nadeel is dat de corporate governance van veel bedrijven in de opkomende markten niet overhoudt. Op dat punt valt nog veel te verbeteren. Ook de stijging van de private schuld vraagt de toenemende aandacht van beleggers. Hervormingen Maar er zijn volgens Boudewijns ook positieve ontwikkelingen aan te wijzen. "De angst voor een harde Chinese landing bleek niet terecht. De transitie van een productie- naar een consumptie-economie gaat verder. Ook positief is dat de Chinese industrie weer groei laat zien." De kansen van beleggers in aandelen uit opkomende landen worden vergroot door het hervormingsbeleid dat in veel van die landen wordt gevoerd. Boudewijns roemt de afzetting van president Youssef in Brazilië en de economische koers van India onder leiding van Modi. "Onlangs zijn in India in een dag alle biljetten van 500 en 1000 roepies uit de circulatie gehaald. Dat zorgde voor chaos, want in India wordt nog voor 90% met cash betaald. De maatregel had een Indiase beusrcorrectie tot gevolg, maar op de lange termijn pakt het goed uit." Wat een aantal landen in de opkomende wereld ook helpt is de hernieuwde groei van de grondstoffenprijzen. Boudewijns: "De economieën van landen zoals Brazilië en Rusland zijn sterk gelinkt met de prijzen van grondstoffen." Trumponomics Minpuntje: de verkiezing van Trump heeft met name bij beleggers in de opkomende landen voor veel onzekerheid gezorgd. In tegenstelling tot de volwassen beurzen, waar zijn uitverkiezing (na een kort dipje) met gejuich werd begroet, verloren aandelen opkomende markten in de weken erop volgens Candriam gemiddeld 6% van hun waarde. Het Trumpeffect De reactie van Boudewijns: "Het grootste gevaar voor opkomende landen is nationalisme, omdat dat de vrije handel kan verstoren. Zeker een land als China wordt zwaar getroffen door handelsbelemmeringen. Maar wij kijken verder vooruit. Volgens ons is er in de opkomende markten te negatief gereageerd op de plannen van Trump." Zo verwijst Boudewijns naar de enorme investeringen in infrastructuur, die Trump wil plegen. "Die kunnen de prijzen van grondstoffen opjagen, hetgeen goed is voor een deel van de opkomende landen." Goedkoop gewaardeerd De huidige waardering van aandelen in de opkomende markten is geen reden om weg te blijven. "Met een gemiddelde koerswinstverhouding van 10 zijn aandelen opkomende markten veel goedkoper dan aandelen uit Europa (17,5 x de winst) en VS (iets meer dan 25 de winst). Zeker, omdat de winsten in de opkomende wereld na jaren van stagnatie weer de weg omhoog hebebn gevonden," vertelt Boudewijns. Aandelen opkomende markten goedkoop Klik op de afbeelding voor een grote versie Conclusie: op de lange termijn zijn er zeker goede winstkansen voor aandelenbeleggers in de opkomende markten, maar op de korte termijn is er veel onzekerheid. Is het ooit anders geweest? Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.
Assetallocatie 10 apr JP Morgan AM ziet meer in Europese aandelen JP Morgan AM heeft zijn modelportefeuille voor het tweede kwartaal bekendgemaakt. De meest opvallende wijzigingen ten opzichte van het eerste kwartaal zijn een opwaardering van Europese aandelen en van emerging markets (excl. China). In het algemeen geldt voor de modelportefeuille een hoge risicobereidheid.
Assetallocatie 09 apr Pictet AM heeft geen angst voor een bubbel Volgens Pictet AM zijn er goede redenen voor de huidige bullmarkt. Het heeft vooral te maken met een sterke Amerikaanse economie en bedrijven die daar wereldwijd van profiteren. Het is volgens Pictet bovendien positief dat de rally steeds breder gedragen wordt.