Samen winkelen met de ECB Europese bedrijfsobligaties zijn nog altijd koopwaardig, vertelt Felix Freund van Standard Life Investments. 28 september 2016 09:30 • Door Rob Stallinga Felix Freund, hoofd Europese bedrijfsobligaties van Standard Life Investments, draait er niet om heen: de Europese markt voor schuldpapier is ernstig verstoord, veel meer dan de Amerikaanse. Dat geldt voor staatsobligaties en voor bedrijfsobligaties. Schuld hieraan is de ECB die alles koopt dat los en vast zit. Dat heeft de rentes verlaagd en daar komt binnenkort geen einde aan. "De vraag is veel te groot voor het geringe aanbod," zegt Freund. "The hunt for field has intensified." Bedoeling van de ECB-maategelen is om bedrijven en burgers meer geld te laten uitgeven. Burgers doen dat niet. Bedrijven evenmin. Volgens een onderzoek van Deloitte onder Europese CFO's blijkt dat de hoogte van de rente geen invloed heeft om het bedrijfsbeleid. Freund: "De lage economische groei dwingt bedrijven hun kosten verder te verlagen en hun free cashflow te verhogen. Het ontwikkelen van nieuwe producten komt op plaats drie. Het plegen van extra investeringen is nog onbelangrijker." Liever kosten sparen dan investeren Klik op de afbeelding voor een grote versie Negatieve effecten Onderwijl heeft het Europese bedrijfsleven ook last van de lage rentes. Banken hebben moeite geld te verdienen, terwijl extra regels de winsten verder onderuit haalt. "Het is dus logisch dat Europese banken veel goedkoper zijn dan de Amerikaanse," zegt Freund. "Beleggers geloven duidelijk niet in de opgegeven bancaire boekwaardes." Omgunstig is ook dat door de lage rentes steeds meer bedrijven steeds meer geld moeten bijstorten in de eigen bedrijfspensioenfondsen. Freund: "Het is iets wat onze buitengewone aandacht heeft. Een bedrijf als het Duitse ThyssenKrupp kan erdoor in de problemen komen. Het pensioentekort van het bedrijf komt inmiddels overeen met 80% van de beurswaarde van het bedrijf. Ook RWE is een probleemgeval." Koopwaardig Volgens Freund zijn Europese bedrijfsobligaties aan de prijs, maar is er nog alijd waarde te vinden. De spread (het verschil in rente tussen staats- en bedrijfsobligaties) bedraagt momenteel 106 basispunten. Reuters: "Dat ligt weliswaar boven het langetermijngemiddeld, maar het is ook niet extreem duur." Voor de komende 12 maanden rekent Standard Life Investements op een rendement van tussen de 1% en 2% voor bedrijfsobligaties en tussen de 3% en 4% voor Europese high yield. Het nemen van risico's betaalt zich dus uit. Zeker bankobligaties zijn interessant, zegt Freund. "De extra kapitaaleisen die toezichthouders eisen, mogen dan slecht zijn voor de bankwinsten, maar obligatiehouders zijn er natuurlijk alleen maar blij mee." Bedrijfsobligaties niet al te duur Klik op de afbeelding voor een grote versie Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.