Wie is er bang voor inflatie? Als de inflatie, en daarmee de rente oploopt, hebben obligatiehouders een probleem. Drie experts analyseren de kans daarop. 1 juli 2016 10:40 • Door Rob Stallinga Terwijl de rente in de afgelopen weken nieuwe bodems vonden, waarschuwt Michael Hasenstab, portfoliomanager van het Templeton Global Return Fund, een fonds uit de IEX Fonds 40, voor sterk oplopende inflatie. Heeft hij een punt? IEXProfs legde daarom de volgende stelling aan drie specialisten voor: De kans op een stijgende inflatie is groter dan Europese staatsobligaties nu inprijzen. Dat is een gevaarlijke ontwikkeling. Elwin de Groot, macrostrateeg eurozone Rabobank “Er zijn een aantal structurele factoren die de rente laag houden” “Als er geen rare dingen gebeuren met de grondstoffenprijzen en valutakoersen, dan is het vrij zeker dat de headline-inflatie (inclusief energie en grondstoffen) de komende maanden fors zullen oplopen. Het is het nagalmeffect van de prijsdalingen die we een jaar eerder hebben gezien. Inflatie zegt vooral iets over wat er in de afgelopen 12 maanden is gebeurd. Rond de jaarwisseling kan de headline-inflatie richting 1% en 1,5% gaan.” "De kerninflatie (zonder grondstoffen en energie) is een ander verhaal. Die ligt nu rond de 0,8% en die zie ik niet sterk stijgen. De kerninflatie is mede-afhankelijk van loonstijgingen. In Duitsland is daar inmiddels wel sprake van, maar in de rest van de eurozone zeker niet. Daarnaast is er in veel markten nog altijd sprake van overcapaciteit dat een drukkend prijseffect heeft.” “De financiële markten verwachten - ik kijk daarvoor naar inflatieswaps - dat de inflatie voor de lange termijn nauwelijks opgelopen. Dat verklaart waarom die 10-jaars rente zo laag staat. Er is blijkbaar ook heel weinig vertrouwen in de werking van alle beleidsmaatregelen. “Wij hebben het gevoel dat de opkoopprogramma’s niet effectief zijn en zelfs averechts werken. Er is weinig reden om te verwachten dat de rentes sterk zullen draaien. Sterker, ze zouden zelfs nog iets lager kunnen, hoe extreem dan ook mag zijn.” Dick van Mastrigt, obligatiespecialist bij Optimix “Beleggers zullen meer rekening houden met oplopende inflatie” “Het is verbazingwekkend hoe laag de rente nu staat. Dat was niet ons scenario. Oorzaak hiervan is vooral de matige groei en de lage inflatie. Ik denk niet dat alleen de centrale banken er debet aan zijn. Zonder hen stond de rente nu ook wel laag.” “Die situatie gaat wel veranderen. Als de grote spanningen uit de markt zijn , zal er weer worden gekeken naar de fundamentals. Beleggers zullen meer rekening houden met een inflatie die toch echt oploopt. Dat vertaalt zich in een stijgende rente. Die stijgingzal niet heel sterk zijn, want de wereldwijde overcapaciteit houdt de groei gematigd en vooralsnog de inflatie laag. Maar toch, een rentestijging van minimaal een half procent van de Nederlandse 10-jaars is goed mogelijk.” “Het is de reden dat we in onze neutrale portefeuilles aandelen interessanter vinden dan obligaties en aan de obligatiekant kiezen voor korte looptijden en, voor zover het kan, in high yield beleggen. Zo proberen we de negatieve effecten van een toekomstig oplopende rente voor onze klanten op te vangen. Tot een paar jaar geleden waren goudgerande staatsobligaties het anker van ieders portefeuille. Dat is niet meer.” Johan Idema, hoofd fixed income van Actiam “De enige nu zichtbare inflatie is assetinflatie” “De angst voor oplopende inflatie is niet nieuw. Die steekt telkens weer de kop op. Vroeg of laat zal de inflatie wel weer stijgen. Op dit moment zijn de experts het niet met elkaar eens waar het de komende tijd met de inflatie naartoe gaat. Wij proberen in die situatie vooral om flexibel te opereren. Dat vermindert de risico’s.” “Mocht de inflatie weer oplopen, dan stopt de ECB met het opkoopprogramma. Daar is op korte termijn geen sprake zijn. Mocht die inflatie eindelijk gaan stijgen, dan zal de ECB kiezen voor een stapsgewijze aanpak om een explosief stijgende rente te voorkomen. Grote kans dat we eerst nog een soort taperingdiscussie krijgen.” “Nee, wij mijden langlopende staatsobligaties niet. Ja, ze zijn duur maar kunnen nog duurder. Er is een schaarste in de markt van veilige beleggingen. Zolang de ECB obligaties koopt, zal deze schaarste blijven bestaan.” Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.