Nieuwe onzekerheid Ewout van Schaick van NN IP over de vijf trends die de marktonzekerheid voeden. 4 mei 2016 10:35 • Door IEXProfs Redactie De hoge volatiliteit duidt op marktonzekerheid. Ewout van Schaick, hoofd multi-asset strategieën van NN IP, onderscheidt vijf ontwikkelingen die deze onzekerheid voeden. Hij geeft meteen aan hoe het multi asset-team van NN IP daarmee omgaat. Divergentie volwassen en ontwikkelde markten Het is een omgekeerde wereld. Terwijl de volwassen markten de crisis hebben overwonnen, gaat het in de opkomende landen juist de verkeerde kant uit. Oplopende schulden, lage winstmarges en gebrekkige hervormingen zijn de aanjagers van de problemen in de opkomende wereld. “Het is de omgekeerde wereld, zo anders dan we decennia gewend waren.” Wat de opkomende markten zeker niet helpt, is de afvlakking van de wereldwijde groei. Sinds de piek in 2010 is het kabbelen geblazen. Inmiddels beweegt het lijntje richting nul. “Daarom beleggen we niet voor de langere termijn in de opkomende markten. We doen het alleen tactisch voor de korte termijn. Zo zijn we nu even overwogen in de opkomende markten omdat de markt er nu in gelooft. Het is een tijdelijk fenomeen.” Oude economische theorieën maken plaats voor nieuwe Lange tijd ging men er vanuit dat markten zich rationeel gedragen en stabiel bewegen rond een evenwicht. Helaas, zo eenvoudig blijkt het niet langer te liggen. Markten worden beheerst door emoties, kennen meerdere evenwichtslijnen en hebben last van zogenoemde self-fulfilling unstable dynamics. “Daarom hebben we een nieuw beleggingsproces ontworpen waarin we naast de ouderwetse fundamentele inzichten aandacht hebben voor sentiment. Om dat sentiment te meten, kijken we onder meer naar de put-callratio’s, de posities van de concurrentie, technische plaatjes en gebruiken we tal van sentimentsindicatoren op basis van big data-analyse.” Lage rente Terwijl de Amerikaanse tienjaars zich nog in positieve territoria ophoudt, beweegt de Duitse Bund (weer) in rap temp naar nul waar het Japanse langlopende schuldzusje zich al enige tijd ophoudt. De redenen van deze ontwikkeling zijn bekend: lage economische groei, schuld opkopende centrale banken, lage inflatieverwachtingen en een hoge correlatie tussen de belangrijkste tienjaarsobligaties. “Multi asset-fondsen waren in 2015 de best verkochte fondsen en dat is niet toevallig. Defensieve beleggers bewandelen noodgedwongen nieuwe paden om nog enig rendement te kunnen maken. In onze risicobudgettering gaan wij uit van een correlatie van één voor alle risicovolle beleggingscategorieën. Uitgangspunt is dat als de markt corrigeert, ze dan allemaal even hard omlaag gaan. Door dit uitgangspunt nemen wij minder risico dan veel van de andere beleggingshuizen. Daar is niets mis, want het onderschatten van risico is gevaarlijker dan het overschatten ervan. De enige reden dat we nu bijvoorbeeld in staatsobligaties beleggen is uit bescherming.” Gebrekkige liquiditeit Ook nieuw: in sommige markten is de liquiditeit compleet opgedroogd. Zeker tijdens stresssituaties veroorzaakt gebrekkige liquiditeit volatiliteitsuitschieters en jaagt het beleggers op extra kosten. “Een simpele manier om liquiditeitsproblemen uit de weg te gaan, is door niet mee te liften met de ETF-populariteit. Passief beleggen is beleggen in de winnaars van gisteren. Dat geeft problemen als de uitgang wordt gezocht.” Politiek risico is terug Lange tijd hoefden beleggers zich niet druk te maken om politieke risico’s, die de financiële markten negatief kunnen beroeren. Er was geen vluchtelingenprobleem. Er was niet de dreiging van een Brexit, of van een Franse president die Le Pen heet. “De wereld is onvoorspelbaarder en onzekerder dan ooit. Zakenbanken nemen daarom weer politieke analisten in dienst. Wij nemen de impact van politieke veranderingen ook meer op in onze beschouwingen .” Dossier Asset Allocatie Lees verder Asset allocatie is (bijna) alles The Next Big One - Lukas Daalder, cio van Robeco Investment Solutions, over de volgende grote beurskrach. Het is de waardering, stupid! - In een tijd waarin beleggers steeds meer door sentiment worden gedreven, breekt Roelof Salomons, hoofdstrateeg van Kempen Capital Management en hoogleraar te Groningen, een lans voor ouderwetse fundamentele analyse. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.