Mobius: keerpunt emerging markets Emerging markets zijn belachelijk goedkoop, maar dat kan dit jaar gaan veranderen, aldus Mark Mobius van Franklin Templeton. 26 februari 2016 13:45 • Door Fleur van Dalsem Hoeveel dieper kunnen opkomende markten nog zakken? Dat vraagt Mark Mobius, Executive Chairman, Templeton Emerging Market Group en misschien wel de belegger met de meeste ervaring in deze markten ter wereld, zich af. “We hebben nu al drie jaar underperformance achter elkaar tegenover tien jaar outperformance. De outflows uit beleggingsfondsen – ook die van ons – is stevig. Beleggers hebben opkomende markten nog nooit zo massaal onderwogen als nu.” Mobius verwacht dat het sentiment zo tegen het eind van het jaar wel eens kan gaan draaien. Aandelen zijn zo goedkoop geworden. En hij is niet de enige die de bodem in opkomende markten ziet aankomen. Jonathan Brightman van Research Affiliates noemt aandelen en obligaties in emerging markets de koop van het decennium en bijvoorbeeld ook BlackRock en Goldman Sachs zien koopkansen. Belachelijk goedkoop Want dat is de keerzijde, opkomende markten zijn belachelijk goedkoop momenteel. “Ook een reden dat we ons beter voelen over deze markten.” Mobius noemt een hele trits aan redenen waarom hij groei ziet op opkomende markten, en met name in China. “Olieprijzen kunnen niet lang zo laag blijven; in China willen consumenten auto’s kopen, door versoepeling van de regels kunnen Chinezen meer reizen en mogen ze verhuizen en zo komen die steden die nu nog leegstaan langzaam vol. Het internet zal een grote vlucht nemen omdat de groei van smartphones op opkomende markten aan het exploderen is. Chinezen kopen bijvoorbeeld online op een gemiddelde dag meer bij Alibaba dan alle Amerikanen online kopen op Black Friday.” De manier waarop Mobius zijn beleggingen selecteert, is er vaak langs reizen. Zijn presentatie staat vol foto’s van het grootste gebouw, annex winkelcentrum, annex hotel, annex zwembad, annex pretpark in Chengdu. Elke stad een metro De transformatie van de economie naar een diensteneconomie is hieruit volgens hem goed op te maken. Er wordt op dat gebied enorm veel bijgebouwd. “In elke stad bereiden ze zich voor op massatransport, bijvoorbeeld door de bouw van een metronetwerk.” Hij wil alles zien en ervaren; de nieuwste – volgens Mobius zeer volle - treinen en infrastructuurprojecten in China, Mark staat er – met of zonder muts- mee op de foto. Maar hij drukt beleggers wel op het hart dat China een planeconomie is en blijft. “Ambtenaren en burgermeesters worden afgerekend op economische groei in hun stad of regio. Hoe ze die groei verkrijgen, daar moeten ze vaak zelf plannen voor indienen. Geld daarvoor krijgen ze van staatsbanken.” Eerst een plan Dat ze in hun eigen voordeel niet altijd even eerlijk zijn over de cijfers en ook de mist in gaan met projecten hoort erbij. Al worden de regels wat betreft staatsfinanciering nu strenger. Er moet eerst een plan zijn, voordat er gebouwd kan worden. Dat de corruptie in China nu zo aangepakt wordt, vindt Mobius een goede zaak. “Of een bedrijf betrokken is bij corruptie, en dan maakt het niet uit om welke opkomende markt het gaat, is heel lastig achter te komen als fondsmanager. Bij grote bedrijven in China is de staat ook aandeelhouder en daar wordt meer met geld geschoven dan bij kleinere bedrijven. Het risico op corruptie is daar dus groter. We proberen er heel goed op te letten, maar we weten het soms pas te laat. We overwegen wel om het aandeel te verkopen dan.” De corruptiebestrijding heeft volgens Mobius een negatief effect op de economische groei in China. “Het duurt nu langer voordat besluiten worden genomen en ambtenaren zijn voorzichtiger met het zetten van hun handtekening onder bijvoorbeeld vastgoedcontracten.” Alles voor rendement Wat betreft de financiële sector in China, daar mag nog wel het nodige veranderen. Mobius vertelt dat alle bedrijven financiële diensten mogen aanbieden en dat hij op straat aangesproken is om in een investeringsfonds te beleggen. Dat mag allemaal en de Chinezen zijn gevoelig voor alternatieve investeringen omdat de rente zo laag staat. “Chinezen sparen veel en nu ze zo’n lage rente krijgen, gaan ze van alles verzinnen. Maar ze noemen een trip naar Macau ook een investering, en geen gokvakantie.” Andere markten waar Mobius kansen ziet voor beleggingen in kleinere bedrijven zijn India en Korea. In India ziet hij bijvoorbeeld wel brood in Bajaj Holdings, een tuktukmaker die ook leningen uitgeeft voor kopers. Vietnam groeit hard En bijvoorbeeld Federal Bank, een onderneming die vooral klanten heeft die in het rijke Midden-Oosten werken. “Het voordeel van beleggen in kleinere bedrijven is vaak snellere groei – de bedrijven beginnen kleiner – en weinig tot geen overheidsinvloed. Staatsbedrijven zitten niet in deze kleintjes, ook goed voor de groei. Het nadeel is dat ze het bij tegenslagen niet zo lang kunnen volhouden als grote bedrijven met de overheid als mede-aandeelhouder.” Als frontiermarkt is Vietnam volgens Mobius interessant. “Dat land groeit heel hard, de communistische partij hervormt en rijke Vietnamezen keren terug uit het buitenland.” Fleur van Dalsem is redacteur bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.