“Elke daling is een koopkans” Gérard Piasko van Deutsche AWM heeft vooral hoge verwachtingen van Europese en Japanse aandelen. 8 juli 2015 09:50 • Door Rob Stallinga Terwijl de Griekse crisis op de achtergrond doorsuddert en zondag misschien wel tot een uiteindelijke ontploffing komt, praat Gérard Piasko, hoofd beleggingsstrateeg van Deutsche Asset & Wealth Management, de vermogensbeheertak van Deutsche Bank, liever over al het goeds dat de centrale banken beleggers tot nu toe hebben gebracht en de komende jaren nog zullen brengen. Want hoewel Piasko het Griekse probleem geenszins wil bagatelliseren, verwacht hij wel een oplossing. Komt die er niet, dan staat de ECB volgens hem met een hele arsenaal aan instrumenten klaar om besmetting naar de andere zuidelijke EU-staten in te dammen. De EU is geen rijtje dominostenen. “Bovendien, de invloed van de verschillende centrale banken op de verdere marktontwikkelingen is veel groter dan wat er nu met Griekenland speelt.” Piasko wijst naar de ontwikkeling van Europese aandelen vanaf het moment dat Draghi zijn bazooka tevoorschijn haalde. “Meteen stegen de koersen. Pas toen de Griekenlandscrisis begon op te spelen, begonnen de koersen weer te dalen. “Wij beschouwen elke verdere daling van Europese aandelen als een mogelijke koopkans.” Europese kansen Piasko voert meerdere redenen aan om buitengewoon positief te zijn over Europese aandelen. “Alle aandelen zijn tegenwoordig duur, maar Europese aandelen (k/w 16) zijn op dit moment wel goedkoper dan bijvoorbeeld Amerikaanse aandelen (k/w 18,5).” Volgens de beleggingsstrateeg kunnen de koersen alleen verder omhoog als er sprake is van voldoende groei van de bedrijfswinsten. Met een verwachte Europese winstgroei van 12% zit dat wel snor. Een van de belangrijke neveneffecten van het opkoopprogramma van de ECB is de verzwakking van de euro. Dat speelt Europese exporteurs nadrukkelijk in de kaart. De Duitse auto-industrie bijvoorbeeld ontvangt 20% van zijn inkomsten in dollars. Piasko heeft goed nieuws voor hen: “Wij rekenen op een verdere verzwakking van de euro ten opzichte van de dollar met ca. 9%. Ja, dan zijn dollar en euro even duur. Nee, dat is niet heel opmerkelijk. De euro was al eens 0,90 dollar waard.” Vergeet Japan niet Naast Europese aandelen heeft Deutsche AWM een koopadvies vo or Japanse aandelen. Ook die kunnen nog flink hoger. Piasko: “Japanse exporteurs profiteren van een lagere yen. De munt is in het afgelopen jaar ten opzichte van de dollar 20% goedkoper geworden. Daarnaast trekt nu eindelijk ook de Japanse thuismarkt aan. Lonen gaan omhoog, het aantal werklozen daalt.” Opkomende markten? Piasko reageert met een frons. “In tegenstelling tot 10 jaar geleden toen de opkomende markten amper schuld kenden is de situatie tegenwoordig heel anders. Zo ligt de opkomende bedrijfsschuld thans hoger dan die van bedrijven in de volwassen markten. Maar ook overheden en burgers hebben de afgelopen jaren aangegrepen om extra schulden te maken.” It’s the spread, stupid Om de presentatie compleet te maken, volgt nog een kort rondje langs de obligatievelden. Piasko: “Wij hebben uitgerekend, niet geheel toevallig, wat er met de verschillende obligatiecategorieën gebeurt als de Amerikaanse tienjaars de komende tijd met 100 basispunten stijgt. Dan gaan alle Amerikaanse obligaties onderuit, behalve de high yield markt dan. Met een spread van 4% kan die wel wat hebben.” Ook emerging debt biedt volgens Deutsche AWM voldoende bescherming, mocht de peperdure obligatiemarkt iets minder peperduur worden. Over Deutsche Asset & Wealth Management De Duitse vermogensbeheerder opende drie jaar geleden drie kantoren in Nederland. Deutsche AWM mikt met name op ondernemers die hun bedrijf hebben verkocht en een bestemming zoeken voor de opbrengst, vertelt André Smits, hoofd Deutsche AWM Benelux. “Dat wij werken met een all-in-fee spreekt deze doelgroep aan.” Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.