Meer yield met minder rente Met een 'gewone' strategie valt er in de obligatiemarkt amper geld te verdienen. Dus kiest Amundi voor een andere aanpak. 29 juni 2015 11:15 • Door Rob Stallinga “De obligatiemarkten zijn de laatste jaren ingrijpend veranderd. Rentes zijn niet alleen laag, maar in steeds meer landen zelfs negatief geworden. Dat is nieuw. Als obligatiebelegger heb je dan twee keuzes. Eén, je belegt zoals je altijd hebt gedaan. In dat geval moeten de verwachtingen naar beneden worden bijgesteld. Of, en dat is optie twee: je houdt vast aan dezelfde rendementsdoelstellingen, maar dan zal je op een andere manier moeten beleggen.” Aan het woord is Adrian Bender, hoofd productspecialist en client portfoliomanager van het Franse beleggingshuis Amundi. Bender pleit voor optie twee. Alleen door anders te beleggen, valt er volgens hem in de huidige laagrente-omgeving voor defensief ingestelde beleggers nog rendement te behalen. Dat het kan, laat Amundi’s vlaggenschip Amundi Funds Bond Global Aggregate al een aantal jaren zien. Afgezien van 2013, toen het fonds niets verdiende, schommelt het rendement van dit obligatiefonds al jaren rond de tien procent. Het fonds is populair. Vier jaar geleden bedroeg het fondsvermogen 100 miljoen dollar. Het is nu 7,5 miljard dollar. Topdown Amundi Funds Bond Global Aggregate belegt niet alleen in bijna alle denkbare obligaties, maar handelt ook in valuta’s. Bender: “Dat het fonds ook in valuta’s belegt, past prima bij een obligatiefionds. De obligatie- en valutamarkt zijn immers sterk aan elkaar gelinkt. Neem Canada. Dat land heeft last van de gedaalde prijzen van grondstoffen. Hierdoor zal de Canadese centrale bank moeten stimuleren. Gevolg? De obligatierentes dalen en de Canadese dollar verzwakt. Het fonds zit dus long Canadese obligaties en short Canadese dollar. Voor de VS is de trade precies andersom: long dollar en short obligaties.” Het fonds is flexibel in het toepassen van alle mogelijke beleggingsinstrumenten, maar risicobeheer staat altijd voorop. Bender: “De portfoliomanagers streven naar een maximale balans. Geen van de strategieën mag de andere domineren. Er wordt speciaal gelet op liquiditeit. Is die te gering, dan doen we niet mee. In crisissituaties moet je makkelijk en zonder al te veel extra kosten kunnen uitstappen.” Bij stijging van de marktrisico’s zal het fonds extra cash aanhouden om de cashposities weer af te bouwen, zodra de markten rustiger worden. Zoals gebruikelijk bij Amundi is het beleggingsproces topdown. Aan alle trades ligt een fundamentele macroview ten grondslag. Dat maakt het mogelijk tal van long-short-strategieën toe te passen. “Voor Japan is gekozen voor een short short-strategie,” vertelt Bender. “Regering en centrale bank doen er alles aan de yen te verzwakken. Aan de andere kant is er opwaartse rentedruk, vanwege een aantrekkende economische groei, oplopende inflatie en omdat de grote pensioenfondsen niet al hun geld langer alleen in Japanse obligaties steken, maar een steeds groter deel van hun enorme vermogen naar het buitenland alloceren.” Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.