Nooit meer wachten Unconstrained-beleggen is niet veel anders dan heel actief obligatiebeleggen, zegt Simon Foster van UBS. 18 mei 2015 11:30 • Door Fleur van Dalsem Een van de kritiekpunten over go-anywhere-beleggen is dat fondsmanagers wel erg actieve keuzes moeten maken in een universum dat theoretisch oneindig is. Ze mogen immers overal in beleggen. Maar unconstrained-beleggen betekent ook dat je niet hoeft te wachten tot een slecht renderende obligatiecategorie, die vanwege de benchmark of uit het oogpunt van spreiding in de portefeuille hoort te zitten, weer in de lift zit. “Als emerging market debt het zwaar heeft, dan ga je er niet in,” zo legt Simon Foster, capability manager van het UBS Global Dynamic Fund zijn unconstrained-strategie uit. “Zijn treasuries bijvoorbeeld niet interessant, nou dan skippen we die. In een traditionele obligatieportefeuille zullen ze ondanks de lage rendementen wel deel uitmaken van de portefeuille." "Misschien verplicht, misschien in de vorm van risicospreiding, vanwege hun defensieve karakter. Actieve managers kunnen de best renderende treasuries uitkiezen, maar ongebonden managers kunnen ze ook gewoon helemaal weglaten. Dat wil niet zeggen dat ze voor altijd uit de portefeuille verbannen worden. Zodra ze weer interessant worden, zijn we weer terug.” Erg actief obligatiebeleggen Unconstrained zorgt er ook voor dat managers geen bias hebben naar een bepaalde beleggingscategorie, een bepaalde duration of land hebben. “Wij kijken naar de rentecyclus en hoe obligaties daarop reageren. We zorgen dat we een duration hanteren tussen de nul en tien jaar. Beleggers die alleen maar kort zitten, lopen nu namelijk rendement mis. Door flexibel te zijn bij de looptijd van obligaties, kunnen we overal in de cyclus geld verdienen, ook bij de huidige lage rentestanden, en hebben we dus geen bias. Want unconstrained-beleggen is, in het geval van dit fonds, niet veel meer dan heel erg actief obligatiebeleggen." “Klanten willen via dit fonds in obligaties beleggen. Ze zijn op zoek naar relatief veilige beleggingen, die liquide en van goede kwaliteit zijn en nog eens aardig renderen. Prima, alleen is er met traditioneel obligatiebeleggen momenteel niet te verdienen. Het laatste punt, rendement, is alleen te behalen door ongebonden op zoek te gaan naar kansen, waar ook ter wereld.” Want dat er een periode aanbreekt van lagere rendementen, daar is Foster overtuigd van. Daarmee lijkt unconstrained meer dan alleen een marketingconcept. “De Amerikaanse rente zal stijgen, maar er is een verschil tussen wat de Fed moet doen en wat ze zullen doen. Beleggers moeten zich daar niet in vergissen. De cijfers in de VS zijn positief en wijzen op een herstel. Maar beleggers moeten vooral kunnen reageren op verrassingen. Tactisch omgaan met liquiditeit dus, zodat ze snel van positie kunnen wisselen. Ik verwacht veel meer volatility spikes, maar daar kunnen beleggers ook gebruik van maken.” Het fonds verwacht de komende tijd het meest te verdienen aan BBB-obligaties. Die zijn in de meerderheid in de portefeuille. “We leven in een bijzondere periode wat dat betreft. Bedrijven kunnen goedkoop lenen op de obligatiemarkt, maar zijn vanwege de crisis nog niet zo zelfverzekerd. Ze zorgen er daarom voor dat ze financieel erg gezond zijn. Ze lenen lang niet zoveel meer als vroeger. Dat beperkte aanbod is goed voor het rendement op investment grade- en highyield-bedrijfsobligaties.” Foster en zijn team kijken veel naar individuele obligaties, maar leggen daar een groter economisch plaatje overheen. Op dit moment roteren ze wat uit het relatief dure Amerika naar Europa. “QE biedt Europa veel ondersteuning, maar tegelijkertijd is het vertrouwen onder bedrijven en beleggers in Europa lager dan in de VS. Europa biedt ook een grotere diversiteit aan yields, dus wij laten de VS meer en meer links liggen.” En dat kan zomaar, als unconstrained-obligatiefonds op zoek naar daar waar de hoogste rendementen te behalen zijn. Lees meer over unconstrained-beleggen in het dossier: Off the road-beleggen Dit artikel is eerder verschenen in IEXProfs magazine, nummer 28, 2015. Fleur van Dalsem is redacteur bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.