Meedelen in de toekomst Tim Stevenson vindt het frustrerend hoe weinig geduld beleggers hebben. "Je moet het management de tijd gunnen." 7 mei 2015 11:30 • Door Pieter Kort Europese aandelen zijn hot. Beleggers lijken te hebben besloten dat nergens in de wereld de seinen zo op groen staan voor stijgende koersen als in Europa. De kapitaalstroom richting Europese aandelen is reusachtig. Zelfs Tim Stevenson, de door de wol geverfde beheerder van het Henderson Horizon Pan-European Equity Fund, is behoorlijk onder de indruk. “Met name wat er aan ETF-geld uit Amerika komt is gigantisch. Er is een geleidelijke switch uit obligaties naar aandelen gaande. Ik weet niet hoe lang dat nog aanhoudt. Beangstigt me dat af en toe? Ja, zeker. Ik weet niet wanneer de stroom ophoudt, maar voorlopig is hij sterk.” Consistent rendement maken Als beheerder van een Europees aandelenfonds prijst Stevenson zich gelukkig dat hij geen koop- of verkoopbeslissingen voor de hele assetclass hoeft te nemen. “Ik hoef de markt gelukkig niet te timen. Mijn opdracht is om volbelegd in Europa te zijn. Ik mag maximaal 5% cash aanhouden, tenzij er zich uitzonderlijke omstandigheden voordoen. Mijn opdracht is om die aandelen te selecteren waarmee we een consistent rendement op het belegd vermogen van 10% of meer kunnen maken. Niet om te voorspellen welke kant de markten op gaan.” Uiteraard heeft Stevenson wel zo zijn gedachten over de Europese economie. Hij ziet een continent dat economisch de wind in de rug heeft. “2014 was frustrerend, met een verwacht economisch herstel dat maar niet op gang wilde komen. De situatie is nu heel anders, dankzij de gedaalde euro en het begin van quantitative easing door de ECB. De eurocrisis is lange tijd een blok aan het been geweest voor de Europese economie. Nu zien we goed nieuws doorkomen. De Duitse detailhandelsverkopen zijn beter dan ze in vijftien jaar zijn geweest, Spanje groeit en heeft zijn groeiverwachtingen omhoog bijgesteld. Frankrijk en Italië blijven weliswaar nog achter, maar ik verwacht dat die ook gaan verbeteren.” Geduld hebben Overigens kijkt Stevenson zelf maar met een half oog naar de toestand van nationale economieën. Het gaat om de bedrijven, legt hij uit, en vooral om de vraag of hij voldoende vertrouwen in een bedrijf heeft om er voor langere tijd aandeelhouder van te zijn. “Uiteindelijk draait het bij beleggen om het rendement op een investering. Of dat rendement wordt gerealiseerd hangt uiteindelijk af van het management van een bedrijf. Wij proberen bedrijven te vinden in wiens toekomst wij graag deelnemen. Daar moet je een lange horizon voor hebben. Ik vind het wel eens frustrerend hoe weinig geduld beleggers soms aan de dag leggen. Natuurlijk vind ik het ook vervelend als een belegging tegen me in loopt en het bedrijf niet levert wat we verwachtten. Maar je moet het management ook de tijd gunnen.” Het bezwaar dat Europese aandelen nogal duur zijn wordt door Stevenson genuanceerd. “Ten opzichte van wat zijn aandelen dan zo duur? Beleggers in Duitse staatsobligaties nemen genoegen met 0,18% over tien jaar! Zo bang zijn mensen dus. Er is zoveel liquiditeit in de markt. Dat moet voor een flink deel naar aandelen gaan. Ik verwacht dat die stroom nog wel twee tot drie jaar zal aanhouden. Maar ik geef toe dat ik het ook wel eens griezelig vind, de waarderingen die je soms ziet in de markt.” Reden om de portefeuille in de toekomst toch iets defensiever in te richten? “Defensief? Nee, ik haat beleggen in defensieve sectoren. Het is in feite alsof je zegt: ik beleg niet om geld te verdienen, maar om minder te verliezen. Ik koop L’Oréal voor het groeiverhaal, niet als bescherming ergens tegen.” Klik op de afbeelding voor alle fondsdata. Bron: Morningstar, Henderson en Lipper, peildatum 28 februari 2015. Dit artikel is eerder gepubliceerd in IEXProfs magazine nummer 28, 2015. Pieter Kort is hoofdredacteur van IEX Media. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.