Boy, are we lucky! De drie topsprekers van het Investment Forum 2015 waren eensgezind: aandelen hebben de toekomst, mits niet uit de EM. 26 maart 2015 10:50 • Door Joost Ramaer Dom geluk en het einde van de onnozelheid hebben de eurozone, en daarmee waarschijnlijk ook de wereldeconomie, vlak voor de afgrond van hardnekkige deflatie tot staan gebracht. In plaats van de ondergang staren we nu de voorspoed in de ogen: een bull market in aandelen die nog jaren gaat duren. Drie van ’s werelds meest prominente beleggers waren het daarover gloeiend eens tijdens het Investment Forum 2015 van Schroders, Fidelity en Deutsche Asset & Wealth Management, afgelopen woensdag in het Amsterdamse Concertgebouw. Van links naar recht: Keith Wade, Asoka Wöhrmann, Dominic Rossi Net op tijd besloot de ECB de geldpers aan te zetten via QE, ruim zes jaar nadat de Amerikaanse Fed dat had gedaan. Gevolg: de euro verloor 30 procent van zijn waarde. "Jarenlang bleef de euro te duur, en bleef de ECB dat maar ontkennen," zegt Dominic Rossi, chief investment officer (CIO) van Fidelity Worldwide Investment. "Nooit klopten de inflatieprognoses van de ECB, en iedereen wist dat ze niet klopten. En toch hield de centrale bank eraan vast." The end of ignorance, noemt Rossi het QE-besluit van de ECB. Dumb luck, de kelderende olieprijs, waarbij alle landen baat hebben die niet zelf olie produceren. ‘Boy, were they lucky.’ Geen andere keus dan aandelen Keith Wade, de hoogste econoom en strateeg van Schroders, en Asoka Wöhrmann, CIO van Deutsche A&WM, delen Rossi’s krachttermen niet. Wel zijn voornaamste conclusie: aandelen hebben voorlopig de toekomst. Beleggers hebben geen keus, aldus Wöhrmann. "In 2000 brachten de beste tienjaars Europese staatsleningen een effectief rendement op van 5 procent. Met de huidige yields duurt het 350 jaar voordat je je kapitaal hebt verdubbeld. Rente op rente is ook verdampt. De belegger zal een berekend risico moeten nemen." Wade: "De S&P 500 levert nu gemiddeld veertig dollar dividend per aandeel op. Tegen 2020 zal dat zestig dollar zijn." En Rossi: "De winstmarges van bedrijven zijn hoog, maar ze zullen verder omhoog gaan." Hij voorspelt dat de S&P 500 in 2020 op 3000 puntern zal staan. "Dat komt door de innovatie in biotech, media, software, gaming," aldus de Fidelity-man. "Na de Tweede Wereldoorlog maakte de wereld ook een periode van langdurige financiële repressie door, net als nu," merkte Wade op. "Gevolg: dertig jaar lang lage rentes. De huidige lage rentes duren pas acht jaar." Blijf weg uit opkomende markten Ook de olieprijs zal laag blijven – ook daarover was het trio eensgezind. Het is een godsgeschenk voor de ontwikkelde economieën, vooral. Rossi: "Wie nu voor groei belegt in opkomende economieën, is niet goed bij zijn hoofd." De periode 2002-2007 was de ‘gouden eeuw’ van de emerging markets, aldus Rossi. ‘Die zal niet terugkeren.’ De aanjagers van hun voorspoed – een zwakke dollar, hoge grondstofprijzen en double digit groei in China – zijn stilgevallen. Wade is het met Rossi eens. "De opkomende economieën zijn de verliezers, omdat ze gekoppeld zijn aan de dollar, en die is nu veel sterker." Structurele hervormingen zijn de enige uitweg, en die kosten veel tijd. "Brazilië, Rusland en Zuid-Afrika hervormen niet,’ zei Rossi. "Blijf weg uit die landen." Joost Ramaer is freelance journalist en schrijver van het boek De Geldpers – De teloorgang van het mediaconcern PCM (Prometheus, 2009). Over beleggen schreef hij eerder een wekelijkse column in NRC Handelsblad (2011-2013). De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.