De methode Stanislawski Fondsmanager Wojciech Stanislawski vaart zijn eigen koers. Samsung, nee dat is niks, maar hij durft wel in Rusland te beleggen. 26 maart 2015 13:30 • Door Joost Ramaer Samsung? "A zero innovation company," vindt Wojciech Stanislawski. "Ze springen simpelweg op iedere trein die voorbij komt. Gisteren waren dat televisies, nu zijn dat smartphones, morgen geheugenchips of magnetrons. Samsung is goed in zo snel mogelijk imiteren en ze imiteren iedere uitvinding waar ze wat in zien." Je moet maar durven, als professioneel belegger zo’n oordeel vellen over een bedrijf dat al sinds 2012 significant beter rendeert dan de S&P 500. Stanislawski durft dat. Sterker nog: hij kan niet anders. Deze contraire, eigenzinnige houding zit hem in de genen. De Pool werkt voor het Franse fondsenhuis Comgest en vaart meedogenloos zijn eigen koers. Stanislawski beheert samen met Vincent Strauss de Comgest-aandelenfondsen Magellan en Growth Emerging Markets. Vorige week werd het duo in Amsterdam uitgeroepen tot de Europese Morningstar Global Equity Fund Managers of the Year. Strauss en Stanislawski opereren al meer dan vijftien jaar in het universum van emerging markets equities (EME) voor Comgest. Het huis beheert in totaal bijna negentien miljard euro met 120 medewerkers van twintig verschillende nationaliteiten, vanuit kantoren in Parijs, Hongkong, Singapore, Tokyo en Dublin. Hun Growth-fonds versloeg de benchmark vrijwel vanaf de oprichting in 1994 met een paar procentpunten per jaar. Het fonds is volatiel, zoals alle opkomende markten, maar minder volatiel dan de concurrenten. Matige rendementen Stanislawski ziet het alleen maar beter worden de komende jaren. "De laatste twaalf jaar kon je blind geld verdienen met aandelen in opkomende markten." De Comgestfondsen bleven dan vaak wat achter bij hun rivalen. "Wij outperformen vooral als het slechter gaat." En slechter gaat het. "De drie voornaamste motoren van economische groei zijn investeringen, consumptie en export. Alledrie haperen al jaren in de opkomende markten." Het voorspelbare gevolg: matig renderende lokale aandelen. Maar daar zijn goede redenen voor, die wijzen op een hoopvolle toekomst. "Er is daar tekort aan alles: goed opgeleide mensen, goedkoop krediet, goede wegen en havens," zegt Stanislawski. "De betere opkomende economieën zijn al een tijd lang zwaar aan het investeren. Dat kost geld en dat verklaart vooral de matige rendementen." De beide Comgest EM-fondsen beleggen in slechts 40 tot 45 bedrijven, uit een universum van 150 titels. Die houden ze minstens vijf jaar vast. "Wij kopen alsof het voor eeuwig is." Complete sectoren mijden ze volledig. Banken helemaal, vastgoed zoveel mogelijk. Veel te cyclisch. "Wij houden van bedrijven die duurzaam cash genereren, duurzaam groeien en die hun markt goed weten af te schermen tegen nieuwe indringers." Geloof in India Bedrijven als het Zuid-Afrikaanse MTN, de leidende provider van mobiel bellen op een continent dat geen alternatief heeft. De Taiwanese chipbakker TSMC. Zelfs een Russisch bedrijf, Poetin of geen Poetin: Yandex, de grootste webzoekmachine in dat land. De laatste aanwinst is Bharti Infratel, bouwer van mobiele infrastructuur zoals antennetorens in India, een land waar Comgest sterk in gelooft. Je moet wel goed zoeken, zegt Stanislawski. "De meeste goede EM-bedrijven hebben niet eens een notering. En ze lopen bepaald de deur niet plat bij ons. Wij moeten naar hen toe." En heel goed je huiswerk doen. Stanislawski geeft een treffend voorbeeld. "Samsung wilde onlangs een grote investering doen." Maar niet in R&D, of een state of the art fabriek. "Het wilde een kavel in Seoel kopen, voor een nieuw hoofdkantoor. Alleen ging Hyundai er met de buit vandoor." Stanislawski pauzeert en kijkt veelbetekenend naar zijn Nederlandse collega Rob Deneke. De twee schieten in de lach. "Hyundai betaalde tien miljard dollar! Voor een lapje grond!" Joost Ramaer is freelance journalist en schrijver van het boek De Geldpers – De teloorgang van het mediaconcern PCM (Prometheus, 2009). Over beleggen schreef hij eerder een wekelijkse column in NRC Handelsblad (2011-2013). De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.