"Aandelen VS nog ondergewaardeerd" Brian Wesbury van First Trust legt uit waarom de beurs het in de VS zoveel beter doet - en blijft doen - dan de economie. 25 november 2014 14:00 • Door Pieter Kort "Vanochtend keek ik even naar CNBC en daar zaten twee mensen - een man en een vrouw, allebei journalisten - te verkondigen wat er nu moest gebeuren om de economie vooruit te helpen. Serieus, dat is nu de situatie. Non-professionals gaan ons vertellen op welke knoppen er moet worden gedrukt om zoiets ontzettend complex als de economie op gang te helpen." Brian Wesbury (foto) is op z'n best als hij zijn ergernissen de vrije loop laat. En de hoofdeconoom van de Amerikaanse vermogensbeheerder First Trust kan zich behoorlijk ergeren aan het gebrek aan economisch inzicht bij commentatoren en journalisten, zo blijkt uit zijn presentatie voor Nederlandse beleggers. "De algemene opinie is dat de Federal Reserve met zijn Quantitative Easing de economie weer aan het draaien heeft gekregen en voor de stijgende beurzen van de laatste jaren heeft gezorgd. Maar er is geen enkel bewijs dat dat ook zo is." "QE helpt helemaal niet" Ter illustratie laat hij zien dat de èchte draai in de aandelenmarkt, de bodem van 9 maart 2009, niet samenviel met een actie van de centrale bank. Het bailoutprogramma TARP, de renteverlagingen en het begin van QE waren allemaal ruim voor die tijd al afgekondigd, zonder positief effect op de koersen. Wat er op 9 maart 2009 wèl gebeurde was het aanpassen van de beruchte marked-to-market boekhoudregel, die er eerder voor had gezorgd dat banken hun rommelhypotheken moesten waarderen tegen dramatisch lage marktprijzen, in plaats van de 'werkelijke' intrinsieke waarde. "Op die dag, 9 maart, werd in het congres besloten dat banken dat niet meer hoefden te doen - en pas toen draaide de markt. Pas toen verbeterde de situatie voor banken." Inmiddels is het echter wijd en zijd geaccepteerd dat de Fed de markt heeft gered, zegt Wesbury. "En dus hoor je ze op tv zeggen, als er weer tegenvallend nieuws over de economie voorbij komt, dat er weer meer QE moet komen. Want dat helpt. Terwijl dat helemaal niet zo is." Zo heeft de gevreesde tapering - de afbouw van het schuldenopkoopprogramma - door de Fed helemaal niet de rampzalige gevolgen gehad die iedereen vreesde. "Sinds we zijn begonnen met tapering zijn de initial uneployment claims juist sterk gedaald. Ze staan nu op het laagste niveau sinds 2000. De S&P 500-index is gewoon blijven stijgen en staat nu op een all time high. Tapering heeft de economie en de markt juist geholpen!" Rip-roaring De vraag is dan wel gerechtvaardigd wat de beurs dan wèl heeft doen stijgen, als de acties van de centrale bank daar kennelijk niet voor hebben gezorgd. Wesbury zoekt de oorzaak in de private sector. "Eigenlijk zijn er twee Amerika's. Het eerste Amerika is het Amerika van de private sector, waar technologie, fracking en andere bloeiende sectoren het beter doen dan ooit. Daar zie je een rip-roaring economie, die in een enorm tempo waarde creëert." "Daarnaast heb je een ander Amerika, dat ik maar even 'de overheid' noem; een economie die traag, ambtelijk en geldverslindend is. Een dood paard, zogezegd. Als je die twee combineert krijg je het beeld van de Amerikaanse economie zoals dat uit de BBP-cijfers blijkt: een economie die een beetje voortploegt." "Het mooie is alleen dat je niet belegt in bbp. Je koopt geen initial unemployment claims en je koopt geen non-farm payrolls. Je koopt Johnson & Johnson, Intel, Microsoft, Apple. De private sector doet het uitstekend en die bedrijven vormen samen de beurs. Dat is moeilijk te rijmen met de macro-cijfers en dat is ook de reden waarom er met zoveel wantrouwen naar de koersniveaus wordt gekeken: het is moelijk om vertrouwen te hebben in de private sector als het andere nieuws zo slecht is." Netflix Maar dat is volgens Wesbury precies wat je moet doen. Vergeleken met de bedrijfswinsten is de S&P 500 nog steeds ondergewaardeerd, vindt hij. "Sommige mensen vinden het verontrustend dat er zo weinig wordt geïnvesteerd door bedrijven," zegt hij, "maar ik zie dat anders. Technologie is zoveel beter en goedkoper geworden, dat bedrijven ook veel minder hoeven te investeren. Netflix heeft met een handjevol mensen en veel minder kapitaal videoverhuurbedrijf Blockbuster, met tienduizenden medewerkers en honderden winkels, uit de markt geduwd." "Er heeft de laatste tien, vijftien jaar een reusachtige sprong in productiviteit en efficiency plaatsgevonden. Dát is de reden waarom bedrijven nu zo winstgevend zijn. Niet TARP, en niet QE." Pieter Kort is hoofdredacteur van IEX Media. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.