Dividend blijft de trend (3) “Dividendaandelen zijn geen obligaties waar je aan het eind ‘100’ uitgekeerd krijgt.” 24 oktober 2014 13:45 • Door Peter van Kleef De yield op obligaties is historisch laag. Hetzelfde geldt voor de rente op deposito's. En bij aandelen heb je altijd te vrezen voor koersdalingen. Maar één ding staat daar al jaren fier overeind: de dividenduitkering. En nog altijd raken steeds meer beleggers in de ban van die vaste bron van inkomsten. Erik van de Weele, Jorik van den Bos, Frans Jurgens en Frederik van Beuningen geven hun visie. Frans JurgensPartner Juno Investement Partners Is dividend leidend of slechts een prettige bijkomstigheid? “Dividend is het overschot van de kapitaalallocatie. Een bedrijf maakt winst, doet kapitaalinvesteringen voor de voortgang van zaken en dan is de vraag wat je doet met de rest van die winst: acquisities, aandeleninkoop, herinvesteringen of dividend uitkeren. Als een bedrijf bewezen heeft een hoog rendement op kapitaal te behalen van, zeg, 15% of meer, dan hebben we graag dat het daarmee doorgaat.” Dat is beter dan winst uit te keren aan aandeelhouders via een mooi dividend? “Ja, als een bedrijf een bewezen trackrecord heeft van een hoog rendement op investeringen, dan is winst uitbetalen aan aandeelhouders het domste wat je kunt doen. En een rendement van 15% op geïnvesteerd kapitaal klinkt misschien hoog, maar er zijn tientallen bedrijven die dat kunnen. En goed, soms zit je in een business waar weinig investeringen nodig zijn, dan is dividend uitkeren natuurlijk prima.” Maar je beperken tot bedrijven met zo’n hoog rendement op investeringen, dat is een luxe die alleen geconcentreerde portefeuilles zich kunnen permitteren. “Er zijn genoeg bedrijven die dat hebben. De beperking zit ’m niet in de concentratie van een portefeuille. Wij volgen vijftig van dat soort bedrijven, alleen al in Europa, ook al hebben we er maar vijftien in portefeuille.” Toch is de vlucht naar dividend voor de bulk van de beleggers prima te begrijpen en te verdedigen. “Het is een logische beweging bij de huidige yield op obligaties. Maar beleggers moeten zich niet blindstaren op dividendrendement alleen, want dat is een resultante van de koers-winstverhouding. Een hoge dividenduitkering kan een onderneming ook uithollen. Wat heb je aan een hoog dividend als de groeiverwachting van een bedrijf slecht is en je niet weet hoe houdbaar het dividend is? De vlucht naar dividendaandelen is logisch, maar niet ongevaarlijk. Het zijn geen obligaties waar je aan het eind ‘100’ uitgekeerd krijgt. Er zijn veel bankaandelen geweest met een hoog dividend, maar waarvan de koers decimeerde en het dividend uiteindelijk geschrapt.” Zou je als aandeelhouders soms zelfs bezwaar moeten maken tegen een dividenduitkering? “We hebben het nog nooit gedaan omdat we geen activistische aandeelhouder zijn. Maar als een bedrijf weinig goede ideeën heeft om rendement op investeringen te genereren, dan hebben wij sowieso de neiging ergens anders te gaan kijken. Bij een goed management en een goede onafhankelijke raad van commissarissen wordt de zorgvuldige afweging tussen investeren en dividend voor je gemaakt.” Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick van het multi-asset-team van Goldman Sachs AM heeft grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.