Pimco kruist degens met Bogle Actief beheer kan wel degelijk waarde toevoegen in de obligatiemarkten, brengt de voorman van Pimco in tegen Jack Bogle. 21 oktober 2014 09:30 • Door IEXProfs Redactie James Moore kruist de degens met Jack Bogle, de voorvechter van het passieve beleggen. Actief beheer kan wel degelijk waarde toevoegen in de obligatiemarkten, argumenteert de voorman van Pimco in een recente Viewpoints van de grootste obligatiebelegger ter wereld. Het hoofdargument tegen actief beleggen is een simpele rekensom, die er in het kort op neerkomt dat de prestaties van alle beleggers samen de prestaties van de markt als geheel vormen. Bogle, godfather van het indexbeleggen, betoogde onlangs dat dit net zo goed geldt voor aandelen als voor obligaties. Maar het blijkt dat er redenen zijn waarom dit rekensommetje niet opgaat in de obligatiemarkten. Moore, het nieuwe gezicht van Pimco, geeft zijn visitekaartje af met vijf belangrijke redenen waarom het rekensommetje mank gaat in de wereld van fixed income. Een aanzienlijk deel van de fixed income-beleggers heeft andere primaire doelstellingen dan het behalen van het maximale totaalrendement. Centrale banken kopen en verkopen bijvoorbeeld staatsobligaties om de wisselkoers te stabiliseren. Banken en verzekeraars hebben andere overwegingen en waarderen een gestaag inkomen. Zij mijden de schuld die niet investment grade is. Volgens Pimco is 50 tot 55% van de schuld in handen van beleggers die niet het hoogste totaalrendement hoog in het vaandel hebben staan. Bij aandelenindices bepaalt de markt grotendeels de weging, in obligatie-indices is de weging echter afhankelijk van de uitgevende partijen. De meeste aandelenindices zijn marktgewogen. In obligatiemarkten speelt de uitgevende partij een grote rol, hoe meer schuld een partij uitgeeft, des te zwaarder weegt dit in de obligatie-index. Er zijn drempelwaarden voor toetreding tot een index. Bij obligaties is de markt voor nieuwe uitgiften veel belangrijker dan bij aandelen. De jaarlijkse turnover in de markt voor bedrijfsobligaties is 20%, tegenover een kleine 1% in de aandelenmarkt. Het hangt samen met de looptijd van obligaties, maar het betekent ook dat een actieve aanwezigheid in de markt voor nieuwe uitgiften impact kan hebben op de prestaties van fixed income-beleggers. Nieuwe uitgiftes worden vaak verhandeld tegen een geringe korting tot uitstaand schuldpapier. De handel in obligaties vindt voornamelijk plaats via over-the-counter-transacties en niet via de beurs. De beurs functioneert als er genoeg noteringen zijn met een hoge mate van standaardisatie. Veel obligatie-orders zijn geen simpele orders, maar uitkomst van onderhandelingen. De rendementen op individuele obligaties wijken sterk af van rendementen op aandelen, die veel symmetrischer zijn. Het rendement op obligaties is anders, sommige obligaties renderen weinig als gevolg van wanbetaling of versnelde verkoop. In deze markt gloren kansen voor actieve beleggers om waarde toe te voegen. De kernvraag voor een belegger luidt: heb ik gegronde redeneren om aan te nemen dat mijn actieve fondsbeheerder superieur alpha kan genereren, meer waarde toevoegt dan zijn vergoedingen? De managers die deze vijf redenen begrijpen en benutten maken grote kans, denkt Moore. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.