Een dierentuin van factoren Francois Millet van Lyxor legt uit dat risicofactoren dienen als bouwstenen van een op maat gemaakte portefeuille. 20 oktober 2014 15:00 • Door Ruben Munsterman “Waarom hoge provisies aan een fondsmanager betalen, als je hun toegevoegde waarde ook kan toepassen via een goedkope ETF?,” vraagt Francois Millet, hoofd ETF product development bij Lyxor Asset Management, zich af. Indexbeleggen wint sterk aan populariteit. Het is goedkoop en presteert in ieder geval niet slechter dan de markt (exclusief de kosten althans). Aan de andere kant staat het ook vast dat indexbeleggen de markt sowieso niet verslaat. Dat kan een onbevredigd gevoel achter laten. De belegger krijgt the market, the whole market en nothing but the market. Best of both worldsActieve managers beogen de index te verslaan door de beste aandelen te selecteren op bepaalde criteria. Beheervergoedingen en emotionele beslissingen zorgen er echter nog wel eens voor dat fondsmanagers onder aan de streep een lager effectief rendement boeken dan indexfondsen. Maar wat als het beste van actief wordt gecombineerd met het beste van passief? Dan krijg je smart bèta. Een smart bèta-strategie kopieert niet enkel een index maar volgt aandelen op basis van vooraf vastgestelde factoren, zoals het dividend, de koers-winstverhouding, de volatiliteit of het momentum van een aandeel. Deze factoren zijn de bouwstenen van een slimme, passieve portefeuille, die de markt kan verslaan zonder dat het dezelfde hoge kosten heeft als een actief beheerd fonds. DierentuinDe ontwikkeling van smart bèta heeft de laatste jaren niet bepaald stil gestaan. Er is tegenwoordig “een dierentuin aan factoren” op het gebied van smart bèta beschikbaar, aldus Francois Millet van Lyxor Asset management, die met zijn metafoor finance professor John Cochrane parafraseert. “In papers over beleggen hebben we meer dan 300 verschillende risicofactoren kunnen vinden. De vijf bekendste zijn size, value, quality, low volatility en momentum,” vertelt Millet. Neem de Lyxor SG Value Beta. Deze smart bèta factor-index pikt de 10% goedkoopste aandelen van de wereld op. Het zogeheten waardebeleggen is een strategie die bewezen effectief is, maar het vereist wel enig lef van de belegger. In een bearmarkt gaan waardeaandelen doorgaans namelijk harder naar beneden dan de rest van de markt. Het zit 'm in de mix“Het beste is om niet in één factor te beleggen, maar om de factoren te gebruiken als gereedschap voor een algehele smart bèta-strategie. Een interessante combinatie is bijvoorbeeld de value-factor met de quality-factor omdat beide een ander koersverloop hebben,” legt Millet uit. Quality is meer voor de geduldige belegger en selecteert solide bedrijven op basis van onder meer de sterkte van de balans en de winstgevendheid. Als deze factor wordt gecombineerd met een value-bèta, krijgt de belegger een middenweg tussen deze twee factoren, waarbij de benchmark wordt verslagen zonder dat de koers zich zo volatiel als een value-strategie beweegt. Uit gegevens van Lyxor blijkt dat een gelijk gewogen combinatie van de vijf meest gebruikte factoren, toegepast op de wereldwijde aandelenmarkt, over de afgelopen twintig jaar een beter presteert dan alleen dan de index. Een belegger kan zelf keuzes maken welke factoren – en het daarbij gepaarde risico – hem het meeste aanspreken, en welke hij daarvan liever meer of minder in zijn portefeuille gebruikt. Met andere woorden: blijft de belegger in deze dierentuin aan factoren de hele middag bij de spannende Bokito staan of wil hij ook een uurtje rustig genieten van het pinguïnparadijs? Its up to you. Ruben Munsterman is redacteur bij IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van Rubens actuele beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.